¿Cuánto tiempo puede durar la prosperidad del almacenamiento?

La industria de los semiconductores, especialmente el mercado de la memoria, atraviesa actualmente una expansión fuera de lo común; solo puede describirse como un “crecimiento explosivo”. Palabras como “en plena ebullición” no alcanzan para explicar este fenómeno. Basta con echar un vistazo a un gráfico para que cualquiera quede impresionado por su magnitud.

La Figura 1 muestra los volúmenes de envío con promedio móvil de tres meses de varios productos de semiconductores, basados en los datos de comercio mundial de semiconductores (WSTS), desde 1991 hasta mayo de 2026. En las últimas 3 décadas, aunque el entorno económico ha mostrado altibajos, las cuatro grandes categorías principales —microdispositivos, memoria, circuitos lógicos y circuitos analógicos— en general han mantenido una tendencia ascendente constante. Esto representa el “curso normal de desarrollo” de la industria de semiconductores.

Figura 1. Volumen de envío promedio móvil de tres meses de productos de semiconductores por tipo (hasta abril de 2026) Fuente: elaborado por el autor con datos de WSTS

Sin embargo, desde alrededor de 2024, los circuitos lógicos, en particular la memoria que se ha disparado recientemente, han mostrado un impulso de crecimiento casi vertical, completamente al revés de las nociones tradicionales. El crecimiento de la memoria es especialmente sorprendente: casi rompe el pico del gráfico. La velocidad de este crecimiento es tan alta que la historia de crecimiento acumulada durante los últimos 30 años parece solo un calentamiento.

Con base en mi experiencia de años observando de cerca el mercado de semiconductores, puedo afirmarlo con seguridad: el mercado de memoria nunca ha visto un crecimiento tan pronunciado. Esto constituye una anomalía histórica que está sacudiendo la estructura fundamental de la industria de semiconductores.

En alrededor de 10 años, creció 10 veces; la tasa de crecimiento anual llegó hasta el 285%, lo cual resulta impactante. La Figura 2 muestra esta expansión explosiva, centrándose en el periodo de 2016 en adelante. El volumen mensual de envíos de memoria MOS en 2016 fue de aproximadamente 5,6 mil millones de dólares. Tras un breve auge durante el “boom de la memoria” de 2017-2018, cuando el mercado entró en recesión a principios de 2023, el volumen de envíos se desplomó hasta solo 5,8 mil millones de dólares. Esto marca el punto más bajo de la recesión en la industria de semiconductores.

Figura 2. Volumen de envío promedio móvil de tres meses de productos de semiconductores (por tipo) (abril de 2016 a abril de 2026) Fuente: elaborado por el autor con datos de WSTS

No obstante, la recuperación que vino después, o más exactamente, el aumento explosivo. Para mayo de 2026, el volumen mensual de envíos de memoria se ha disparado hasta 63,3 mil millones de dólares. En comparación con el nivel de 2016, en tan solo una década creció más de 11 veces. Frente al mínimo de principios de 2023, en apenas unos años creció alrededor de 10,7 veces.

Asimismo, la Figura 2 muestra que el tamaño del negocio lógico —incluyendo los GPUs de NVIDIA— creció de 13,3 mil millones de dólares a 31,6 mil millones de dólares, mostrando claramente el “efecto GPU de NVIDIA” y el “efecto IA”. Aun así, incluso el crecimiento del negocio lógico se ve moderado si se compara con la expansión explosiva del negocio de memoria.

Desde la perspectiva de la tasa de crecimiento, esta anomalía se vuelve aún más evidente. La Figura 3 muestra el crecimiento interanual para los mismos datos; el crecimiento interanual reciente de la memoria llega al 285%, estableciendo un récord histórico.

Figura 3. Tasa de crecimiento interanual del volumen de envío promedio móvil de tres meses de semiconductores por tipo (hasta abril de 2026) Fuente: elaborado por el autor con datos de WSTS

Como referencia, incluso en el pico de la última “burbuja de la memoria” (aprox. en 2017), la tasa de crecimiento anual alcanzó cerca del 60%. En contraste, se ve claramente qué tan sorprendente es el crecimiento actual. Al observar los otros tres rubros en la Figura 3, incluso los circuitos lógicos se sitúan solo alrededor del 40%, mientras que los microcontroladores y los circuitos analógicos se ubican en torno al 14%—19%. En otras palabras, solo la memoria ha logrado un crecimiento “en otro nivel” de verdad.

DRAM y NAND están creciendo a un ritmo explosivo

Desde el punto de vista del mercado de memoria, las dos principales fuerzas que impulsan su crecimiento explosivo son dos productos: DRAM y la memoria flash NAND (en adelante, NAND). La Figura 4 muestra un resumen trimestral del mercado global de DRAM y NAND basado en datos de TrendForce.

Figura 4. Mercado global de DRAM y NAND (pronóstico de TrendForce para el segundo trimestre de 2026) Fuente: elaborado por el autor con datos de DataTrack de TrendForce.

A principios de 2023, en plena recesión de la industria de semiconductores, el precio de la DRAM cayó a mínimos: solo 9,7 mil millones de dólares. El precio de la NAND también cayó hasta 8,7 mil millones de dólares. Fue una época oscura: todos los fabricantes de memoria incurrieron en pérdidas y se vieron obligados a recortar la producción.

Sin embargo, se prevé que para el segundo trimestre de 2026 la DRAM se recupere hasta alcanzar un tamaño de mercado de 145 mil millones de dólares, mientras que el mercado de NAND llegará a 81 mil millones de dólares. En comparación con el mínimo de principios de 2023, el tamaño del mercado de DRAM crece alrededor de 15 veces; el de NAND, alrededor de 9 veces. Si se suman ambas, el total trimestral sería de 226 mil millones de dólares, y el total anual superaría los 900 mil millones de dólares. A primera vista, esa magnitud parece increíble.

Los productos que alguna vez se consideraron “estándares baratos” o “commodities”: la memoria, ahora está lista para arrebatar el liderazgo de la industria de semiconductores a microcomputadoras como lógicos y MPU.

La razón: precios anormalmente disparados de memoria y obleas

¿Por qué el mercado de memoria se expande hasta una escala así? La clave es que este crecimiento explosivo no se debe solo al aumento de los envíos; el factor más importante es el incremento anormal de los precios de la memoria en sí.

La Figura 5 muestra la tendencia de los precios spot de DRAM (DDR516Gb2Gx8) y el precio de oblea de NAND (obleas de 1TbTLC). A inicios de 2025, el precio spot de la DRAM era solo 4,70 dólares. Recientemente, el precio se ha disparado a 46,00 dólares, un aumento de aproximadamente 10 veces. El precio de las obleas de NAND también saltó de 2,40 dólares a 25,00 dólares, con un aumento similar de aproximadamente 10 veces.

Figura 5: Los precios spot de DRAM (DDR516Gb2Gx8) y NAND (obleas de 1TbTLC) se disparan Fuente: elaborado por el autor con datos de DataTrack de TrendForce

Dicho de otro modo: la principal razón de que el tamaño del mercado crezca 10 veces no es que los envíos crezcan 10 veces, sino porque el “precio unitario” se ha disparado casi 10 veces. Aunque no cambien las ventas de memoria, los ingresos crecerán 10 veces. Esa es la mecánica detrás del crecimiento explosivo del tamaño del mercado de memoria.

Para los fabricantes de memoria, esto es un entorno ideal. Al fin y al cabo, los precios no requieren que se incremente mucho la inversión de capital; aun así, suben automáticamente, elevando de forma notable los márgenes de beneficio. Como se analizará más adelante, la subida de las acciones de los fabricantes de memoria también se debe al rápido crecimiento de las ganancias provocado por este aumento anormal de los precios.

La razón por la que los precios se disparan

Entonces, ¿por qué se disparan los precios de la memoria? Porque la demanda supera con creces la oferta. Y si se rastrea la raíz de esa demanda, se encuentra que se debe a las impresionantes inversiones realizadas por operadores de centros de datos de gran escala.

La Figura 6 muestra la tendencia de los gastos de capital (capex) de cuatro grandes operadores de centros de datos de hiperescala (Amazon, Google, Microsoft y Meta). En 2015, el capex total de estas cuatro empresas era de apenas 21 mil millones de dólares. Aunque eso ya era, para esa época, una “suma enorme”.

Figura 6: Capex de los 4 principales operadores de centros de datos de hiperescala Fuente: elaborado con los informes financieros de cada empresa y datos de TrendForce, entre otros.

Sin embargo, desde que OpenAI lanzó ChatGPT en noviembre de 2022, la IA generativa ha entrado en una ola de fiebre, y la curva de inversión también se ha disparado. Se espera que para 2025 la inversión total de estas cuatro empresas alcance 355 mil millones de dólares, y para 2026 se espera que llegue a una cifra impactante de 755 mil millones de dólares. Esto representa una fiebre inversora sin precedentes: en un lapso corto de poco más de una década desde 2015, la inversión creció unas 36 veces.

Los 755 mil millones de dólares superan los 120 billones de yenes. Solo estas cuatro empresas planean invertir, en un año, una cantidad equivalente al presupuesto nacional de Japón (en general, cuenta general) en la construcción de centros de datos e infraestructura de IA. De ello se aprecia lo inusual que es la situación.

Los centros de datos de IA son como “agujeros negros”

El destino final de esta inversión masiva es el centro de datos de IA. La Figura 7 muestra la situación a modo esquemático.

Figura 7: ¿Por qué se disparan los precios de la DRAM y la NAND?

A medida que los centros de datos de hiperescala compiten por invertir en centros de datos de IA, los semiconductores necesarios para el aprendizaje y el razonamiento de la IA —es decir, los GPUs de empresas como NVIDIA, la memoria de alto ancho de banda (HBM) usada dentro de los GPUs, y los SSD de alta capacidad equipados con flash NAND— van siendo absorbidos uno tras otro por el “agujero negro” de los centros de datos de IA.

Los fabricantes de memoria priorizan producir HBM con altos márgenes de ganancia y DRAM y NAND de alto rendimiento para centros de datos. Esta es una decisión comercial natural. Por tanto, la capacidad de las líneas de producción se traslada al ámbito de la IA, lo que reduce considerablemente la capacidad disponible para otras aplicaciones.

Las industrias más afectadas son las memorias DRAM y NAND para productos electrónicos de consumo digitales como PCs, teléfonos inteligentes y consolas de videojuegos. Estos productos ya tienen una escasez severa de almacenamiento, hasta el punto de estar “completamente insuficientes”.

Como la capacidad de suministro es limitada, si la demanda se concentra únicamente en los centros de datos de IA, el almacenamiento para electrónica de consumo inevitablemente se agotará. Esto dará lugar a una competencia feroz por un suministro escaso, lo que empujará los precios al alza. Esto está directamente relacionado con el aumento anormal de precios de la memoria mencionado antes.

De hecho, los fabricantes de PCs y teléfonos inteligentes ya han comenzado a emitir señales de auxilio: afirman que no pueden conseguir la memoria que necesitan, que los costos de compra están aumentando y que se ven obligados a trasladar esos costos a los precios de sus productos. Y, con ironía, bajo la sombra del auge de la IA, los dispositivos digitales que usamos a diario se vuelven cada vez más caros e incluso cada vez más escasos.

Las previsiones del mercado de semiconductores “están completamente equivocadas”

En 2023, realicé una predicción sobre la tendencia de desarrollo del mercado global de semiconductores hasta 2032, como se muestra en la Figura 8. Al analizar el historial de la industria y combinar los “efectos de PC”, “efecto de Internet”, “efecto de teléfonos inteligentes” y el “efecto de semiconductores de IA” que estaba por venir, predije que el mercado crecería a un ritmo de aproximadamente “duplicarse cada década”.

Esta previsión estimaba que el tamaño del mercado alcanzaría alrededor de 1,2 billones de dólares para 2032. En ese momento, consideré que era una proyección bastante optimista.

Figura 8: Previsión del mercado global de semiconductores en 2023. Fuente de datos: elaborada con datos de WSTS y predicción del autor.

Sin embargo, resultó que esta predicción estaba completamente equivocada. En realidad, se equivocó porque fue demasiado conservadora. Vea la Figura 9. Según el pronóstico de primavera de 2026 de WSTS (World Semiconductor Trade Statistics), el tamaño del mercado global de semiconductores alcanzará 630,5 mil millones de dólares en 2024, 795,6 mil millones de dólares en 2025, y superará 1,5 billones de dólares en 2026, llegando a 1,5112 billones de dólares. Además, se espera que para 2027 crezca rápidamente hasta 1,9137 billones de dólares, cerca de 2 billones de dólares.

Figura 9: La expansión rápida del mercado global de semiconductores por el auge de la IA hizo que el pronóstico fallara gravemente Fuente: elaborada por el autor con datos de WSTS y el pronóstico de semiconductores de primavera de WSTS 2026.

En pocos años, el tamaño del mercado superó con facilidad el nivel de 1,2 billones de dólares que el autor había previsto para 2032. La predicción de 2032 se alcanzó ya en 2026. Esto no significa que la predicción anterior fuera “demasiado optimista”, sino que la fuerza disruptiva de la fiebre de la IA ha trastocado por completo todas las convenciones anteriores de la industria de semiconductores.

La Figura 10 muestra con claridad que este crecimiento acelerado lo impulsan los chips de memoria (incluyendo DRAM y NAND) y los circuitos lógicos (incluyendo GPUs). Se espera que el mercado de memoria supere 1 billón de dólares en 2027, lo que refleja el crecimiento explosivo de DRAM+NAND mencionado antes. El mercado de circuitos lógicos también se espera que supere 500 mil millones de dólares.

Figura 10: Crecimiento rápido de la memoria (incluyendo DRAM y NAND) y de lo lógico (incluyendo GPU) Fuente: elaborada por el autor con datos de WSTS y el pronóstico de semiconductores de primavera de WSTS 2026.

Por otro lado, los circuitos analógicos y el segmento de microsemiconductores prácticamente se mantienen estables. En otras palabras, el crecimiento general del mercado de semiconductores no es equilibrado: en lugar de eso, solo estos dos segmentos relacionados con la IA crecen a una velocidad sin precedentes y arrastran el crecimiento de todo el mercado. Es una estructura de crecimiento sumamente distorsionada.

¿Cuánto tiempo puede durar esta prosperidad?

Ahora, respondamos la pregunta que más preocupa a todos: “¿Cuánto tiempo durará el auge de la IA y el crecimiento que genera?”

La clave para entenderlo está en conocer la larga historia del mercado de memoria. La Figura 11 muestra la tasa de crecimiento anual del mercado de memoria durante casi 35 años desde 1991. Este gráfico refleja innumerables altibajos que ha atravesado la industria de semiconductores.

Figura 11: Tasa de crecimiento anual del mercado de memoria Fuente: elaborado por el autor con datos de WSTS y el pronóstico de semiconductores de primavera de WSTS 2026.

Desde el auge impulsado por el lanzamiento de Windows95 en 1995, pasando por la burbuja de IT de 2000 y su estallido posterior, hasta la burbuja de la memoria de 2017-2018, la quiebra de Lehman Brothers en 2008 y el auge impulsado por la pandemia de COVID-19 desde 2020: la industria de semiconductores ha vivido una montaña rusa de prosperidad y declive.

Lo que importa no es la altura de un pico individual, sino la “duración” en la que el crecimiento positivo se mantiene. Al analizar la Figura 11 con detenimiento, se descubre un hecho clave: en cualquier periodo histórico, el periodo más largo en el que el mercado de memoria mantiene un crecimiento anual promedio positivo es de solo cinco años. En los últimos 35 años, nunca se ha dado el caso de tener seis o siete años consecutivos con crecimiento positivo.

¿Por qué el mercado tiende a estabilizarse después de cinco años? Porque el mercado de memoria está intrínsecamente influenciado por el “ciclo del silicio”, que incluye un aumento repentino de la demanda, el alza de precios, las empresas que incrementan la inversión para ampliar producción, el exceso de oferta y la posterior caída brusca de precios.

Si la economía sigue prosperando, las empresas inevitablemente compiten por invertir en equipos, lo cual termina creando un exceso de oferta y una caída de precios. Así es como funciona: como producto, la memoria tiene una mecánica obligada por su naturaleza.

Se espera que la ola actual de IA impulse un crecimiento significativo del mercado de memoria, comenzando desde el mínimo de 2023 y alcanzando el pico en 2024. Siguiendo las reglas históricas, esta fiebre debería terminar a más tardar en 2028, e incluso podría alcanzar su pico ya en 2027.

Aunque es inevitable que alguien diga “esta vez es diferente” o “la IA es especial”, no debemos olvidar que en cada burbuja económica del pasado aparecieron afirmaciones similares.

Cuanto más alta la montaña, más profundo el valle

La historia de la industria de semiconductores también nos muestra otra regla indiscutible: “Cuanto más alto es el pico, más profundo es el valle que le sigue”.

Si vuelve a mirar la Figura 11, esta regla se ve de inmediato. La burbuja de IT alcanzó un pico de crecimiento anual de más del 50% en 2000, pero el año siguiente, 2001, se desplomó hasta un abismo de -49,5%. Del mismo modo, la burbuja de la memoria de 2017-2018 alcanzó un pico de más del 60% y luego se hundió con fuerza en 2019, cayendo un 33%. En esta industria, cuanto más alto es el pico de la prosperidad, más severa y duradera suele ser la recesión posterior.

Reexaminemos la ola de IA actual. Una tasa de crecimiento anual del 285% es un pico sin precedentes, mucho más allá de cualquier otra burbuja previa. Su subida es tan alta que los picos de la burbuja de IT y de la burbuja de la memoria, comparados con ella, parecen insignificantes.

Aplicando este principio, la conclusión es evidente: después de esta prosperidad sin precedentes, el “valle” que sigue probablemente será más profundo y más severo que cualquiera de los valles que haya vivido la industria de semiconductores antes. Deberíamos prepararnos para una recesión económica extremadamente grave que se espera que comience en 2027-2028, y esta recesión no se podrá superar con medias tintas.

La subida de las acciones de los fabricantes de memoria y los “millonarios”

En este momento, las acciones de los fabricantes de memoria están subiendo de manera generalizada. Esto es completamente esperable, porque el aumento de precios se traduce en un incremento sustancial de sus ganancias.

Un ejemplo simbólico es Kioxia. El alza del precio de sus acciones hizo que 600 inversores, en cierto modo “se convirtieran en millonarios”, obtuvieran más de 1 mil millones de yenes en ganancias no realizadas a partir de las acciones que poseen. Toda la industria se encuentra inmersa en una celebración sin precedentes.

Sin embargo, ahora necesitamos mantener la calma. El precio de las acciones es como un espejo que refleja las expectativas del futuro de las personas. Cuando estas expectativas están demasiado infladas, si la realidad se queda incluso un poco por debajo de lo esperado, el precio de las acciones se desploma instantáneamente.

Cuanto más alta la montaña, más profundo el valle. Esta lógica también se aplica a los precios de las acciones, no solo al tamaño del mercado. Cada vez que estalla una burbuja en el pasado, se observa el mismo patrón: en el pico de la burbuja, los millonarios se enriquecen, pero con la llegada de la recesión económica, terminan reduciendo sus posiciones de forma considerable.

Ahora mismo estamos en una etapa de prosperidad: es precisamente el momento de prepararse de manera tangible para la recesión. Esta prosperidad no durará para siempre. La historia demuestra que el crecimiento positivo del mercado de memoria, como máximo, dura cinco años, y después llega un periodo de valle (al menos, en apariencia). Cuanto más alto el pico, más profundo el valle. Por lo tanto, hago un llamamiento enérgico a las empresas que hoy disfrutan la prosperidad: “mientras la prosperidad siga, deberían prepararse de manera tangible para la recesión económica.”