Las acciones de SpaceX rompen por primera vez la barrera a la baja; el rendimiento de sus bonos corporativos en 7,5% equivale a deuda basura

作者：杨宸，华尔街见闻

Solo un mes después de salir a bolsa, la cotización de SpaceX ya ha caído por debajo del precio de emisión; las subidas iniciales prácticamente se han deshecho casi por completo. SpaceX afronta la típica prueba de confianza tras un IPO, y la próxima liberación del periodo de bloqueo añadirá todavía más presión a la baja.

El miércoles, la acción de SpaceX llegó a caer un 2,9%, hasta 132,15 dólares, rompiendo el precio de emisión de 135 dólares por acción del IPO récord del mes pasado por 86.000 millones de dólares. Al final, cerró en 136,08 dólares, ligeramente por encima del precio de emisión.

El comportamiento de la acción muestra la volatilidad extrema típica de las nuevas cotizadas: en los primeros tres días de cotización se disparó cerca de un 50%; después, en los siguientes tres días, volvió a deshacer cerca de una cuarta parte del alza.

Además del precio de las acciones, lo más digno de atención es el nuevo bono emitido por SpaceX por 25.000 millones de dólares, que vence en 2056. Desde que empezó a cotizar el 24 de junio, su precio ha seguido cayendo; actualmente su rendimiento es de hasta el 7,5%, a la altura de un bono basura.

SLC Management, director general Dec Mullarkey, dijo:

"Los inversores son cada vez más conscientes de que la historia de SpaceX, en gran medida, se trata de sus ambiciones con xAI. A medida que el mercado se vuelve más prudente respecto al costo y la rentabilidad de construir grandes infraestructuras, los planes de SpaceX suenan demasiado lejanos."

En la financiación del IPO de SpaceX en junio por 75.000 millones de dólares, alrededor de un 20% fue hacia inversores minoristas, una proporción anormalmente alta para una gran emisión accionaria. La caída por debajo del precio de emisión no solo desinfla el relato de salida a bolsa cuidadosamente diseñado por la empresa y los bancos aseguradores, sino que también sumerge a parte de las recién cotizadas en una crisis de confianza difícil de revertir.

Riesgo de presión vendedora antes de que venza el periodo de bloqueo

El riesgo a la baja quizá aún no haya agotado. A medida que SpaceX deba publicar su primera información trimestral de resultados en las próximas semanas, los periodos de bloqueo de las acciones de los primeros inversores irán venciendo de forma sucesiva. Una vez se libere el bloqueo y estos inversores comiencen a reducir posiciones, la acción se enfrentará a una mayor presión de venta.

La sensibilidad de este momento radica en que las divulgaciones de resultados de nuevas acciones suelen convertirse en una ventana para que los primeros inversores materialicen ganancias. Aunque la cotización ya se ha alejado significativamente de sus máximos, en comparación con los inversores que entraron al principio todavía existe una cuantiosa ganancia contable; la motivación para vender no puede ignorarse.

La inclusión en índices impulsó la entrada de capital pasivo

Las primeras subidas de la acción de SpaceX podrían deberse, en parte, a compras forzadas de fondos indexados pasivos.

Tras modificar sus reglas, Nasdaq permite que las nuevas empresas de gran capitalización se incluyan en el índice Nasdaq 100 tan pronto como después de 15 días de cotización, en lugar del requisito mínimo anterior de tres meses. SpaceX se incorporó a ese índice en julio y, aproximadamente dos semanas después del IPO de finales de junio, también entró en el Russell 1000.

Según informó Bloomberg, el analista Rob Du Boff, de Bloomberg Intelligence, estima que la inclusión de SpaceX en el Nasdaq 100 y en los índices relacionados de FTSE Russell impulsará a los fondos indexados a comprar al menos 5.400 millones de dólares en acciones. Ese volumen de demanda pasiva en el inicio de la cotización puede dar soporte a la cotización, pero este tipo de demanda técnica suele ser difícil de mantener.

Wall Street sigue siendo optimista; los precios objetivo sugieren un gran margen de subida

A pesar de la presión sobre la cotización, Wall Street mantiene una postura globalmente optimista sobre SpaceX.

Con el fin del periodo de silencio de los analistas vinculados a los bancos que participaron en el IPO, una oleada de informes alcistas se ha publicado con frecuencia. Raymond James dio el mayor precio objetivo del sector: 800 dólares.

Según el seguimiento de Bloomberg, más del 80% de los analistas otorgan a SpaceX una calificación equivalente a "comprar", con un precio objetivo medio de aproximadamente 238 dólares, lo que implica un margen de subida de alrededor del 78% frente a la cotización actual.