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La historia del oro para la segunda mitad del año podría no ser una línea recta: podría ser un relato de dos trimestres muy diferentes.

El mayor error que pueden cometer los inversores es asumir que el oro seguirá avanzando en una sola dirección. El entorno macro sugiere una ruta más compleja.

Q3 podría seguir siendo difícil para el oro.

Varios factores continúan pesando sobre los precios:

📉 El alza de los rendimientos reales del Tesoro de EE. UU. incrementa el costo de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimiento como el oro.

📉 La inflación persistente mantiene a la Reserva Federal cauto, reduciendo las expectativas de un alivio monetario agresivo.

📉 El capital sigue rotando hacia inversiones tecnológicas impulsadas por IA, mientras que los ETF de oro han experimentado salidas persistentes.

📉 La demanda física también se enfría. Las compras de los bancos centrales se están desacelerando frente a los años anteriores, y una demanda más débil de joyería reduce otra fuente importante de soporte.

Estas condiciones podrían mantener al oro bajo presión, y la zona de $3,700/oz se vuelve un área clave a vigilar si las ventas continúan.

Pero el panorama podría cambiar en Q4.

Si la inflación se enfría gradualmente, los precios de las materias primas ceden, y la Reserva Federal se desplaza hacia una postura de política menos restrictiva, el entorno para el oro podría mejorar de forma significativa.

Los rendimientos reales más bajos reducirían la presión sobre los metales preciosos, mientras que la reactivación de la demanda de activos defensivos podría impulsar nuevas compras.

Los acontecimientos geopolíticos también siguen siendo un comodín importante. Aunque los conflictos mayores se han vuelto más estables en los últimos meses, la incertidumbre política, las elecciones globales o tensiones internacionales inesperadas podrían restablecer rápidamente el atractivo del oro como refugio.

Esto significa que el oro podría pasar el tercer trimestre buscando un mínimo antes de intentar una recuperación más sólida más adelante en el año.

Los próximos meses probablemente estarán impulsados menos por la emoción y más por datos macroeconómicos—especialmente inflación, la política de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos y los flujos de capital globales.

Para los inversores, entender por qué se mueve el oro puede volverse más importante que simplemente observar hacia dónde se mueve.

En el mercado de hoy, la macroeconomía está dando forma a cada tendencia importante.

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