El cacao sube a 6.082 dólares tras una potente contracción por coberturas cortas

Los futuros de cacao en Nueva York de ICE subieron casi un 5% el 15 de julio de 2026, cerrando en 6.082 dólares por tonelada métrica. Hace solo tres meses, los precios cotizaban cerca de 3.100 dólares, lo que convierte la subida más reciente en uno de los movimientos más fuertes en el mercado de materias primas blandas en lo que va de este año.

El avance está impulsado por la combinación de un endurecimiento de la oferta global, un empeoramiento de las condiciones meteorológicas y una contracción especulativa de cortos en desarrollo. Juntos, estos factores están generando un fuerte impulso alcista que podría continuar si persisten las tendencias actuales.

La perspectiva de oferta global sigue deteriorándose

De acuerdo con un informe de Reuters publicado el 10 de julio, los contadores de vainas y exportadores en Costa de Marfil esperan que el principal cultivo de cacao 2026/27 caiga más de un 10%.

Las estimaciones actuales sugieren que la producción podría caer hasta aproximadamente 1,4 millones de toneladas, una reducción significativa para el mayor productor mundial de cacao, que aporta aproximadamente el 40% de la producción global de cacao.

Varios factores están contribuyendo al panorama más débil:

- Lluvias excesivas asociadas a El Niño
- Brotes crecientes de la enfermedad de la mazorca negra (black pod)
- Tratamiento limitado de los cultivos, ya que muchos agricultores siguen enfrentando presión financiera después de dos años de precios volátiles

Los contadores de vainas también informaron que la mortalidad de flores y cherelle aumentó con fuerza durante junio, impulsada por temperaturas más frías, lluvias persistentes y una gestión más débil de las fincas.

Aunque unas lluvias abundantes podrían apoyar la cosecha actual en el punto medio del ciclo, al mismo tiempo están dañando el desarrollo del cultivo principal 2026/27, creando un desafío de oferta de mayor plazo en lugar de una interrupción temporal.

El Niño sigue incrementando los riesgos para la producción

La última actualización de NOAA indica una probabilidad del 81% de que el evento actual de El Niño se fortalezca hasta la clasificación de “Muy Fuerte” para el otoño de 2026.

Las temperaturas del océano en regiones clave de monitoreo del Pacífico se mantienen cerca de máximos históricos, amplificadas por el calentamiento oceánico a largo plazo.

El científico climático Daniel Swain describió el evento actual como “no un El Niño típico de manual”.

Para África Occidental, que produce aproximadamente el 70% del cacao mundial, El Niño altera significativamente los patrones de lluvias, incrementa la presión de enfermedades y afecta las temperaturas durante los periodos críticos de desarrollo de las vainas.

Mientras tanto, las estimaciones de Krungthai COMPASS señalan que El Niño podría causar más de 62 mil millones de baht en daños agrícolas entre finales de 2026 y mediados de 2027, afectando múltiples materias primas blandas globales, incluido cacao, café y azúcar.

La contracción por cortos añade presión adicional de compra

La posición del mercado se ha convertido en otro impulsor importante de los precios del cacao.

Según el último informe de Compromiso de los Operadores (COT):

- Money gestionado se mantiene neto corto con 21.877 contratos de cacao.

Una investigación de Arc Research identificó la capitulación especulativa como una de las características definitorias del mercado, con fondos de cobertura cada vez más obligados a cubrir posiciones bajistas.

Los analistas de materias primas en XTB también creen que el mercado aún se encuentra en las primeras a medias etapas de una contracción de cortos, lo que significa que aún hay que cerrar posiciones cortas sustanciales si los precios continúan subiendo.

Datos adicionales de posicionamiento destacan la fortaleza del movimiento:

- El interés abierto alcanzó 197.971 contratos de cacao ICE al 7 de julio, lo que representa un aumento del 124% interanual.
- Los coberturistas comerciales no han aumentado significativamente sus posiciones cortas durante la subida, reduciendo la presión de venta natural.

Si los precios del cacao continúan subiendo mientras el money gestionado reduce rápidamente su exposición corta en futuros informes COT, la contracción por cortos podría acelerarse aún más.

La demanda se mantiene sorprendentemente resistente

A pesar de que los precios superan los 6.000 dólares por tonelada, la demanda global de cacao se ha mantenido relativamente estable.

De acuerdo con Barchart:

- El cacao de Nueva York alcanzó un máximo de 6 meses.
- El cacao de Londres subió a un máximo de 9,25 meses.

Mientras tanto, las llegadas a puerto en Costa de Marfil totalizaron aproximadamente 2,09 millones de toneladas hasta el 12 de julio, un 21% más que en el mismo periodo del año pasado.

Aunque estas llegadas reflejan la cosecha actual y no el cultivo de la próxima temporada, indican que la actividad del mercado continúa mientras las preocupaciones se concentran cada vez más en la producción futura.

El procesamiento global de cacao también se ha mantenido más fuerte de lo que muchos analistas esperaban, lo que sugiere que los fabricantes siguen absorbiendo los mayores costos del insumo crudo en lugar de reducir significativamente la producción.

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) revisó recientemente el superávit global esperado de cacao 2024/25 a solo 75.000 toneladas, dejando muy poco colchón de oferta en caso de que se materialice la proyectada caída del 10% del cultivo 2026/27.

Los cambios regulatorios continúan apretando la oferta

Otro factor estructural que respalda los precios es la Regulación de la UE sobre Deforestación (EUDR).

Implementada a finales de 2025, la regulación exige que el cacao destinado a mercados europeos sea completamente trazable hasta zonas de producción libres de deforestación.

Dado que la infraestructura de cumplimiento sigue poco desarrollada en Costa de Marfil y Ghana, una parte importante de la producción enfrenta desafíos adicionales de certificación.

El resultado es, efectivamente, un mercado de cacao en dos niveles: los granos que cumplen obtienen precios premium, mientras que los granos que no cumplen se redirigen a otros destinos, reduciendo la oferta efectiva disponible para Europa, que representa aproximadamente el 35% del procesamiento global de cacao.

Catalizadores clave a vigilar

Varios acontecimientos podrían determinar el próximo gran movimiento del cacao:

- NOAA actualizando El Niño a “Muy Fuerte” en su actualización de agosto.
- Futuros informes COT que muestren a Money gestionado pasando de posiciones neto cortas a neto largas.
- Costa de Marfil reduciendo su pronóstico de producción de 1,4 millones de toneladas durante la evaluación de cosecha de agosto.

Los riesgos a la baja potenciales incluyen el debilitamiento de las condiciones de El Niño o una desaceleración económica global que reduzca de forma significativa la demanda de chocolate.

Idea clave

La subida del cacao hacia 6.082 dólares por tonelada métrica refleja más que una volatilidad temporal del mercado. Una combinación de menor producción en África Occidental, condiciones más difíciles de El Niño, un endurecimiento de la oferta global, restricciones regulatorias, una demanda resistente y una contracción especulativa de cortos en curso está reconfigurando fundamentalmente el mercado del cacao.

Si persisten los patrones meteorológicos actuales y continúan deshaciéndose las posiciones cortas especulativas, el cacao podría estar entrando en un ciclo de revaloración de mayor plazo en lugar de experimentar un pico de precios de corta duración.

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