El 14 de julio, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, realizó su primera comparecencia semestral sobre política monetaria ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara desde que asumió el cargo, coincidiendo con la publicación de los datos del IPC de junio. Las cifras dibujaron un panorama mixto: la inflación interanual bajó del 4,2% en mayo al 3,5%, impulsada en gran medida por la caída de los precios de la energía, mientras que los precios mensuales cayeron 0,4%, el primer descenso mensual en seis años. La inflación subyacente bajó hasta el 2,6% anual, todavía por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero desacelerando más lentamente de lo esperado.

El mensaje clave de la comparecencia de Warsh fue que “los miembros de nuestro comité tienen cero tolerancia a la inflación persistentemente alta, y estamos comprometidos a restaurar la estabilidad de precios”. Lo vinculó con la decisión en la reunión de junio de mantener las tasas de interés sin cambios en el rango de 3,50-3,75%. En su panorama de la economía, señaló un crecimiento moderado del gasto del consumidor, aumentos constantes de la producción manufacturera durante el año, pero quedando rezagado en el sector de la vivienda. Su observación más destacada se relacionó con la inversión empresarial, poniendo de relieve el crecimiento acelerado de la demanda de construcción de centros de datos e infraestructura de IA.

A diferencia de sus predecesores, Warsh evitó dar cualquier señal direccional sobre la trayectoria de las tasas de interés, en continuidad con su estrategia de ir eliminando la orientación futura. Señaló que, si tuviera que proyectar lo que haría en la reunión de dentro de dos semanas, los funcionarios de la Fed tenderían a aceptar datos que se alineen con sus sesgos y rechazar los que no. Otros funcionarios de la Fed han intentado llenar ese vacío; el gobernador Christopher Waller sugirió que los nuevos datos “calientes” de inflación podrían requerir una subida de tasas en el corto plazo, mientras que el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, indicó que la Fed podría evitar una subida de tasas si la inflación subyacente se mantiene en una tasa mensual de 0,2%. Con alrededor de la mitad de los diecinueve responsables de la política monetaria que pronostican subidas de tasas para fin de año, y la otra mitad a favor de mantenerlas estables o recortarlas, lo que significa que el comité está realmente dividido.

Warsh también enfatizó que los cinco grupos de trabajo que anunció la semana pasada tienen como objetivo preparar a la Fed para tomar mejores decisiones en política monetaria y dejar atrás estos años de alta inflación, y afirmó que compartirá los hallazgos gradualmente hasta el final del año. También adoptó una postura clara sobre la independencia política, respondiendo a la pregunta de un congresista demócrata, “¿Está trabajando para Trump?”, con “Somos un banco central independiente”.

Para quienes siguen la política de la Fed a través de Gate, el punto crucial es que el renovado conflicto en Oriente Medio ha impulsado los precios de la energía, y estos datos positivos de inflación de junio corren el riesgo de revertirse en los próximos meses, tal como insinuó el propio Warsh. La próxima reunión del FOMC es el 28-29 de julio, y como no hay orientación futura, cualquier dato nuevo publicado antes de esta reunión, especialmente el impacto de los precios del petróleo en la inflación, tendrá mucha más relevancia que de costumbre a la hora de moldear las expectativas del mercado sobre las tasas de interés.