La expectativa base del mercado para el informe de IPC de junio es exactamente lo que describiste: la inflación general debería enfriarse de forma significativa, pero se espera que la lectura subyacente se mantenga “pegajosa”. La mejora en la cifra general se debe en gran medida a la gasolina, mientras que el panorama subyacente de servicios mantiene cautelosa a la Fed.

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El IPC central (Core CPI) de junio acaba de salir por debajo de las expectativas y, aunque la caída del dato general se debe en gran medida a una historia de energía, el registro central más suave es exactamente lo que los mercados necesitaban ver.

Las cifras

El IPC general cayó 0,1% mes a mes, la primera disminución mensual desde principios de 2023, impulsada casi por completo por una fuerte caída en los precios de la gasolina. La tasa anual del titular se moderó hasta el 3,8%, desde el 4,2% de mayo.

El número más importante es el IPC subyacente, que elimina los alimentos y la energía volátiles. Goldman Sachs había pronosticado un aumento mensual de 0,17% y el dato real coincidió con ese pronóstico más flojo, situando la tasa anual subyacente en el 2,8% desde el 2,9%. El nowcast del Banco de la Reserva Federal de Cleveland estaba siguiendo el IPC central en torno a 0,23%, por lo que la cifra real quedó incluso por debajo de esa estimación.

Por qué esto importa para la Fed

Este dato llega en un momento crítico. Las probabilidades de una subida de tipos habían subido a alrededor del 50% en los últimos días, frente a menos del 10% solo una semana atrás. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, vinculó explícitamente el argumento para una subida de tipos a corto plazo a una lectura sólida de la inflación subyacente. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, también señaló que las lecturas mensuales del núcleo por encima de 0,2% en promedio justificarían una respuesta de política monetaria.

Un registro central más suave no descarta por completo una subida en julio, pero sí reduce la probabilidad. El mercado se centrará ahora en el testimonio de la presidenta de la Fed, Warsh, ante el Congreso más tarde hoy. Sus comentarios recientes en el foro de Sintra del BCE sugirieron que los riesgos de inflación han disminuido, y los mercados analizarán sus palabras de cerca en busca de confirmación.

El matiz de los servicios “pegajosos”

La lectura más favorable llega con una etiqueta de advertencia. La mejora del titular es casi enteramente una historia de la gasolina. La inflación subyacente sigue “pegajosa” debido a servicios como vivienda, seguros de auto y viajes, que se están moviendo a un ritmo anual del 3,4%, muy por encima del promedio pre-pandemia del 2,6%. Los mercados de predicción aún muestran probabilidades significativas de que el IPC de 2026 cierre por encima del 4,5% en todo el año.

Contexto más amplio del mercado

Este lanzamiento del IPC sigue a un lunes complicado para los activos de riesgo. El Nasdaq registró su peor caída en casi tres semanas, bajando 1,55% mientras las acciones de semiconductores lideraban el retroceso tecnológico. Bitcoin cayó más de 3% y se situó por debajo de $62.000 a medida que los mercados reajustaban las probabilidades de subidas de tipos. La presión simultánea de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y las señales más hawkish de la Fed había creado una guerra en dos frentes para los activos de riesgo. El IPC central más suave de hoy ofrece algo de alivio en el frente de la Fed, al menos por ahora.

Conclusión

El fallo en el IPC central es un alivio, pero la batalla contra la inflación no ha terminado. Los datos respaldan la narrativa de desinflación, pero el panorama de servicios “pegajosos” significa que la Fed probablemente no vaya a declarar la victoria en el corto plazo. Si estás siguiendo esto por cripto, la reacción inmediata podría ser positiva, pero el motor más importante será si este dato cambia lo suficiente el tono de la Fed como para frenar el impulso de subidas de tipos.