SEC vs. CFTC: ¿Puede la Ley CLARITY convertirse en ley antes del receso del Senado de agosto?

Una ventana legislativa crítica para la regulación cripto en EE. UU.

El Senado de Estados Unidos volvió a sesionar el 13 de julio de 2026, después del receso por el Día de la Independencia, abriendo lo que podría ser el periodo legislativo más importante para la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (Ley CLARITY). Con el Senado programado para iniciar su receso de verano el 7 de agosto, los legisladores disponen de menos de 20 días hábiles para llevar el proyecto a una votación final.

Presentada originalmente el 29 de mayo de 2025 por el presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara, French Hill, la Ley CLARITY ya ha superado varios hitos importantes. Aprobó la Cámara de Representantes en julio de 2025 con una votación de 294-134 y fue aprobada por el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo de 2026, con apoyo bipartidista en una votación de 15-9. Las próximas semanas determinarán si la legislación llega al escritorio del presidente Trump en 2026 o si queda retrasada hasta 2027 o más allá.

Por qué importa la Ley CLARITY

El objetivo principal de la Ley CLARITY es establecer el primer marco regulatorio federal integral para los activos digitales en Estados Unidos.

Durante años, la industria cripto ha luchado no por una regulación excesiva, sino por la incertidumbre sobre qué agencia federal tiene la autoridad. La SEC aplica el Test de Howey para determinar si un activo digital califica como valor, mientras que la CFTC generalmente trata activos como Bitcoin y Ethereum como materias primas. Como no existe una definición estatutaria unificada de “materias primas digitales”, los proyectos y las bolsas a menudo enfrentan interpretaciones regulatorias contradictorias.

La Ley CLARITY busca reemplazar la regulación mediante ejecución por un marco legal claro que ofrezca estándares de cumplimiento predecibles y, al mismo tiempo, reduzca la superposición regulatoria.

Cómo el proyecto divide la autoridad de la SEC y la CFTC

La legislación introduce una división estructurada de responsabilidades entre la SEC y la CFTC.

Los activos digitales que sigan dependiendo de los esfuerzos de sus emisores continuarían bajo la supervisión de la SEC como “activos complementarios”, lo que exigiría divulgaciones como estados financieros auditados, información de propiedad y economía de tokens.

Una vez que una red se vuelve suficientemente descentralizada, esos activos pasarían a “materias primas digitales” reguladas principalmente por la CFTC. Las plataformas de negociación que traten con materias primas digitales tendrían que registrarse ante la CFTC y cumplir con reglas de segregación de activos de clientes, vigilancia de mercado, gestión de riesgos y medidas contra la manipulación.

La propuesta también incluye la Sección 604, conocida como la Ley para Garantizar la Certeza Regulatoria de Blockchain, que protege a desarrolladores de software no custodio. Los desarrolladores que publiquen código de código abierto, proporcionen herramientas de autocustodia o mantengan infraestructura de blockchain no serían clasificados automáticamente como transmisores de dinero solo por esas actividades.

Por qué se requieren 60 votos del Senado

Aprobar la Ley CLARITY requiere más que una simple mayoría.

Debido al proceso de filibustero del Senado, la mayoría de la legislación debe obtener al menos 60 votos para invocar cloture y avanzar hacia la aprobación final.

Los republicanos controlan actualmente 53 escaños en el Senado, lo que significa que aun así necesitarían el apoyo de al menos siete senadores demócratas, incluso si todos los republicanos votan a favor.

Durante la votación del Comité Bancario del Senado, los senadores demócratas Ruben Gallego y Angela Alsobrooks respaldaron la legislación junto con miembros republicanos. Sin embargo, ambos han indicado que su apoyo final depende de cambios realizados antes de la votación en el pleno del Senado.

Tres desafíos mayores que enfrenta el proyecto

A pesar del impulso bipartidista, tres cuestiones significativas siguen amenazando el avance del proyecto.

El primer desafío involucra disposiciones éticas. Varios demócratas quieren un lenguaje que impida a altos funcionarios del gobierno, incluido el presidente, mantener intereses financieros en negocios cripto. Este debate se intensificó después de que las divulgaciones financieras mostraran que el presidente Trump obtuvo más de 1,4 mil millones de dólares por actividades relacionadas con cripto durante 2025, incluyendo ingresos conectados a World Liberty Financial y el token meme TRUMP. Los negociadores continúan discutiendo posibles mecanismos de cumplimiento, incluida una autoridad ampliada para fiscales generales estatales.

El segundo obstáculo concierne al cumplimiento de lavado de dinero y sanciones. La senadora Elizabeth Warren sostiene que el borrador actual podría debilitar las salvaguardas AML y crear oportunidades para evadir sanciones mediante protocolos DeFi. Los partidarios responden que la legislación ya incluye más de 16 protecciones contra las finanzas ilícitas mientras fortalece los poderes de cumplimiento del Departamento del Tesoro contra jurisdicciones de alto riesgo.

El tercer tema implica conciliar las diferencias entre las versiones de la Cámara y del Senado de la legislación, incluyendo preguntas sobre la preemption federal sobre regulaciones cripto estatales. Incluso si el Senado aprueba el proyecto, ambas cámaras aún deben estar de acuerdo en una versión final unificada antes de que pueda convertirse en ley.

Por qué han disminuido las probabilidades de aprobación

Las expectativas sobre la Ley CLARITY se han debilitado en los últimos meses.

Después de la aprobación del Comité Bancario del Senado en mayo, muchos analistas estimaron aproximadamente un 75% de probabilidad de aprobación durante 2026.

A finales de junio, Galaxy Research redujo su estimación a aproximadamente 60%, citando restricciones de calendario legislativo y negociaciones aún no resueltas.

Bitwise redujo aún más su pronóstico para el tercer trimestre a alrededor de 40%, mientras otra organización de investigación situó la probabilidad cerca del 50%.

Importante: los analistas señalan que el panorama a la baja refleja limitaciones de tiempo, no fallas importantes dentro de la legislación en sí. Con pocos días hábiles restantes del Senado antes del receso, el calendario se ha convertido en el mayor obstáculo.

Impacto potencial si el proyecto se convierte en ley

La aprobación de la Ley CLARITY remodelaría la industria estadounidense de activos digitales.

Por primera vez, Estados Unidos establecería un marco federal unificado que gobierne la emisión de tokens, las plataformas de negociación, los proveedores de custodia y los mercados más amplios de activos digitales.

La certeza regulatoria podría alentar a inversores institucionales que han permanecido cautelosos debido a obligaciones de cumplimiento poco claras. Bancos, gestores de activos y custodios obtendrían un entorno legal más predecible para servicios financieros basados en blockchain.

A nivel internacional, la claridad regulatoria de Estados Unidos podría influir en otras jurisdicciones mientras los responsables de políticas consideren adoptar estructuras de mercado similares.

Al mismo tiempo, estándares de cumplimiento más altos podrían aumentar los costos operativos para startups, potencialmente frenando la innovación mientras se apoya una adopción institucional más amplia.

Qué pasa si el proyecto se retrasa

No lograr aprobar la Ley CLARITY antes del receso de agosto podría retrasar significativamente la legislación cripto de EE. UU.

Una vez que el Congreso entre en receso, se espera que las prioridades legislativas se desplacen hacia las elecciones de medio mandato de noviembre. Si el proyecto no se completa durante esta sesión, el proceso legislativo podría tener que reiniciarse en el nuevo Congreso a partir de 2027.

Sin nueva legislación, la industria cripto seguiría operando bajo un entorno regulatorio impulsado por la ejecución, dominado por acciones de la SEC y la CFTC, en lugar de reglas estatutarias integrales.

La incertidumbre del mercado también podría persistir. Bitwise ha advertido que los retrasos continuados podrían aumentar la volatilidad a corto plazo, especialmente cuando los ETFs de Bitcoin ya han experimentado aproximadamente 5,85 mil millones de dólares en salidas netas durante los últimos 30 días en medio de la incertidumbre regulatoria en curso.

Reflexiones finales

La Ley CLARITY representa una de las reformas más significativas de la estructura del mercado cripto propuestas en Estados Unidos. Su objetivo es definir con claridad las responsabilidades respectivas de la SEC y la CFTC, establecer estándares de cumplimiento consistentes y brindar certeza regulatoria de largo plazo para los activos digitales.

Si los legisladores pueden superar negociaciones políticas, debates éticos, preocupaciones AML y un calendario legislativo cada vez más comprimido antes del receso de agosto determinará si Estados Unidos entra en una nueva era de regulación cripto en 2026 o si la industria debe seguir esperando legislación federal integral.

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