¿Por qué el gigante financiero japonés SBI está incrementando de forma agresiva su inversión en criptomonedas?

La Fuente; Compilación: Golden Finance Claw

En las últimas semanas, el gigante financiero japonés SBI Holdings completó una serie de importantes inversiones en cripto.

A principios de la semana pasada, se convirtió en el único inversor de una ronda C de 125 millones de dólares para Gauntlet y de una ronda C de 76 millones de dólares para EDX Markets.

El mes pasado, además, acordó adquirir el exchange cripto japonés Bitbank por casi 289 millones de dólares, y en febrero compró la participación de control en Coinhako, un exchange cripto de Singapur.

Asimismo, recientemente SBI también participó en la ronda de financiación de 355 millones de dólares de Digital Asset, en la ronda de tokens de 175 millones de dólares de Morpho, en la preventa de tokens de 222 millones de dólares de Circle para su blockchain Arc, y en varias otras inversiones.

El mes pasado, SBI lanzó JPYSC, el primer stablecoin en yen japonés respaldado por bancos fiduciarios del país.

SBI no es nuevo en el sector cripto: desde 2016 realiza inversiones en este ámbito. Sin embargo, la frecuencia y el impulso de sus movimientos recientes son especialmente llamativos. ¿Por qué SBI está invirtiendo ahora de forma tan agresiva en cripto? ¿Qué se encuentra detrás de estas iniciativas? ¿Y qué señales reflejan sobre el interés de las instituciones financieras tradicionales por los activos digitales y la tendencia a la adopción institucional?

Al observar en conjunto las operaciones recientes de SBI, apuntan a una estrategia más amplia centrada en las finanzas on-chain.

Un portavoz de SBI dijo a The Block: “En el grupo SBI, estamos impulsando la transformación on-chain de todo el grupo y expandiendo nuestro negocio de activos digitales para afrontar la siguiente etapa de crecimiento. En el ámbito on-chain, nuestro objetivo es ofrecer una funcionalidad integral, desde exchanges y tokenización de activos hasta plataformas de mercado. Nuestras adquisiciones, inversiones y colaboraciones recientes forman parte de esta estrategia a nivel de grupo”.

El portavoz indicó que la llegada integral de la “economía de tokens” es “inminente”: un momento en el que todos los activos se tokenizarán y las operaciones, los pagos y la ejecución de varios contratos se realizarán en una cadena de bloques.

El portavoz afirmó: “El grupo SBI se esfuerza por establecerse cuanto antes como una de las principales empresas globales en el rápidamente cambiante sector de los activos digitales”.

Joseph Goh, director y responsable de APAC de la firma de banca de inversión y consultoría cripto Areta, dijo que SBI está impulsando una estrategia que muy pocas entidades de finanzas tradicionales han intentado.

Goh dijo: “SBI está haciendo algo que otros grupos financieros en Asia no han intentado: construir un ‘franquiciado’ de activos digitales de extremo a extremo que cubra la emisión, la liquidación, la infraestructura del mercado, la gestión de activos y la distribución minorista, y además con un enfoque transfronterizo, no limitado al ámbito local”.

Señaló que una de las líneas más claras es la gestión de activos. Al combinar las capacidades on-chain a nivel institucional de Gauntlet con los canales de distribución que SBI controla a través de Bitbank y Coinhako, “vemos el esbozo del primer negocio de gestión de activos on-chain a gran escala en Asia”, dijo Goh. “El punto clave es que SBI no está comprando exposición a cripto, sino comprando la infraestructura del próximo sistema financiero”.

Goh consideró que la liquidación es otro foco principal. Mencionó que SBI lanzó el stablecoin JPYSC, distribuyó USDC en Japón mediante su empresa conjunta con Circle, y que SBI Shinsei Bank se unió a la red de blockchain Partior respaldada por JPMorgan para emitir depósitos tokenizados para pagos transfronterizos.

Goh dijo: “Quien controle la parte en yenes de la liquidación on-chain podría ocupar la posición estratégica para el futuro financiero de Asia, y lo que SBI está construyendo es precisamente ese sistema”.

¿Por qué ahora?

Una razón es que Japón está reformando integralmente su marco regulatorio, convirtiendo los activos cripto en un instrumento financiero regulado al mismo nivel que las acciones.

El mes pasado, la cámara baja del Parlamento japonés avanzó con un proyecto de ley que clasifica las criptomonedas como instrumentos financieros, allanando el camino para productos como ETFs (fondos cotizados), al mismo tiempo que introduce reglas más estrictas de negociación y divulgación. Se espera que la legislación entre en vigor el próximo año tras su aprobación en la cámara alta, y que a partir de 2028 reduzca el impuesto máximo sobre ganancias de capital de los activos cripto del 55% actual al 20%, equiparándolo con el de acciones y bonos.

Yat Siu, cofundador y presidente ejecutivo de Animoca Brands, dijo que SBI parece estar posicionándose antes de estos cambios. Consideró que la empresa no esperó a que la regulación se volviera más clara, sino que construyó capacidades a través del cripto, para estar lista cuando se acelere la adopción de activos digitales.

Siu y otras personas también señalaron el contexto actual del mercado. Quynh Ho, responsable de riesgo (venture) en GSR, y Mike Bucella, cofundador y socio gerente de Neoclassic Capital, dijeron que un mercado bajista suele ofrecer las mejores oportunidades de inversión a largo plazo, porque las valoraciones son más bajas y la competencia en las operaciones es menor.

Bucella dijo: “Si planeas un posicionamiento a largo plazo como SBI, entonces quieres entrar al mercado en el punto más bajo del ciclo, porque estas operaciones se volverán extremadamente valiosas cuando se revierta el ciclo del mercado y cuando se expanda la industria durante los próximos diez años”.

El portavoz de SBI dijo que la compañía busca startups cuyos innovadores tecnológicos ya se hayan desplegado en servicios del mundo real. El portavoz indicó que la tecnología de gestión de riesgos y optimización de Gauntlet es crucial para las finanzas on-chain, y que EDX Markets, como exchange cripto orientado a instituciones, ayuda a que las entidades financieras tradicionales entren en el mercado de activos digitales. “Ambos proporcionan capacidades indispensables para una adopción más amplia de los activos digitales a los que estamos dedicados”, añadieron.

Para Gauntlet, la relación va mucho más allá del financiamiento. El cofundador y CEO Tarun Chitra, al ser preguntado por el valor estratégico que SBI aporta además del capital, dijo: “Principalmente distribución y acceso al mercado”. Señaló que el plan de negocios de SBI en Japón y en Asia ayudará a Gauntlet a expandir su plataforma hacia instituciones financieras, fintech y proyectos de tokenización, que son áreas a las que por sí mismos les cuesta llegar, incluyendo ampliar el alcance de sus stablecoins de los respaldados por dólares y euros a monedas como el yen japonés y el peso mexicano.

EDX Markets también ve un valor estratégico similar. El CEO Tony Acuña-Rohter dijo que la red de SBI en el ámbito de servicios financieros a nivel global respaldará a la compañía para expandir sus capacidades de trading, compensación y liquidación.

Acuña-Rohter dijo: “Interactuamos activamente con el ecosistema digital de activos más amplio de SBI, incluyendo creadores de mercado, proyectos de stablecoins, trabajo de tokenización y brokers, para explorar conjuntamente oportunidades para impulsar la infraestructura del mercado institucional”.

¿Lo imitarán otras instituciones?

La mayoría de los ejecutivos que entrevisté esperan que, en los próximos meses e incluso años, haya más instituciones financieras tradicionales que lleven a cabo iniciativas similares, aunque el ritmo dependerá del entorno regulatorio de cada mercado y de las necesidades de los clientes.

Este cambio ya está en marcha: las iniciativas on-chain de gigantes financieros tradicionales como Intercontinental Exchange (ICE), propietaria de la Bolsa de Nueva York, además de Citigroup y Morgan Stanley, son una prueba clara.

Chitra dijo: “Esperamos que las instituciones en jurisdicciones con marcos regulatorios más claros actúen primero. Los brokers y las firmas de gestión de activos, que cuentan con una enorme base de clientes minoristas, serán los seguidores naturales”.

Ho de GSR también prevé que la actividad institucional se concentrará en áreas con casos de uso claros, incluidos stablecoins y pagos, la tokenización de activos del mundo real, infraestructura de trading institucional, mercados de predicción, gestión de fondos, optimización de colateral y mercados de capitales on-chain.

Vale la pena señalar que Siu de Animoca dijo que ha visto algunos grandes intercambios cripto que están explorando las instituciones financieras tradicionales, y prevé que habrá más operaciones de este tipo a medida que la tokenización se convierta en una prioridad estratégica aún mayor para toda la industria.

Siu dijo: “Espero ver aparecer más operaciones grandes”. Y añadió que no se le ocurría ninguna institución financiera grande que no estuviera prestando atención al cripto o a los activos digitales “de alguna forma o de alguna manera”.

Goh, de Areta, dijo que esta tendencia se está volviendo cada vez más evidente en Asia. Señaló que Corea del Sur es el siguiente mercado a vigilar y añadió que los conglomerados financieros diversificados que combinan bancos, valores y distribución minorista están en mejores condiciones para imitar el enfoque de SBI. Goh también dijo que los activos digitales se han convertido en una prioridad estratégica para bancos de la región, firmas de gestión de activos, exchanges y empresas de pagos: el interés institucional lo lideran los stablecoins y los pagos, seguido por el trading institucional, la gestión de activos y la infraestructura de mercado.

Factores de riesgo

A pesar de un panorama optimista, la estrategia de SBI no está exenta de riesgos.

Siu dijo que en gran medida depende de la velocidad con la que el marco regulatorio siga evolucionando y de la rapidez con la que las instituciones aceleren la adopción de activos digitales. Si la regulación tarda más de lo previsto, la materialización de los retornos de la inversión actual también podría tardar más.

“La ejecución es la verdadera prueba”, dijo Goh. Señaló que la estrategia de adquisiciones de SBI ayuda a mitigar parte del riesgo de integración, porque tanto Bitbank como Coinhako operan exchanges cripto regulados, mientras que la inversión de participación minoritaria en la propia empresa conlleva por sí misma un riesgo de integración relativamente limitado.