El ETF finalmente tuvo entradas netas durante la semana, pero la gran prueba del CPI todavía está por venir

作者：Blockchain Knight；来源：X，@Knight_in_Block

La semana pasada, el precio de Bitcoin se estabilizó y reanudó la subida, superando la marca de 64.000, y aunque el “cóctel” de pólvoras de Oriente Medio vuelva a encenderse, no hubo un impacto claro en el proceso de la recuperación.

Detrás de esta reanudación hay, por un lado, el soporte de los flujos de fondos tras la finalización de las salidas netas consecutivas de ocho semanas en los ETF estadounidenses de Bitcoin spot, y por otro, el tira y afloja del mercado sobre las expectativas de un giro en la política de la Reserva Federal. Sin embargo, por la intensidad de los flujos y el entorno macro, la base de la recuperación aún no es sólida, y los datos clave de este semana —el IPC de junio— serán el punto decisivo para que la tendencia pueda continuar.

En el plano de flujos, los 13 ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron en una sola semana un total de 197 millones de dólares en entradas netas, lo que pone fin de forma oficial al estado previo de salidas netas acumuladas de más de 8.000 millones de dólares durante ocho semanas.

Desde la estructura por día, el lunes pasado entraron 265 millones de dólares y el viernes 90,4 millones de dólares, que fueron las principales contribuciones; en cambio, a mitad de semana, miércoles y jueves, se registraron salidas netas de 84,8 millones y 95 millones de dólares, respectivamente. El ritmo de entrada de capital no fue continuo.

Además, los ETF spot de Ethereum también registraron 84,42 millones de dólares en entradas netas, cerrando al mismo tiempo ocho semanas consecutivas de caída, lo que refleja que el ritmo de venta en todo el mercado cripto se ha desacelerado de manera general.

Pero hay que dejarlo claro: que los flujos de una semana se vuelvan positivos no significa que la tendencia de demanda institucional se haya invertido.

Por un lado, el volumen acumulado de ocho semanas en salida es enorme, y una sola semana de entradas positivas aún no ha logrado revertir la tendencia bajista de las tenencias acumuladas de los ETF.

Por otro lado, la acumulación de capital actual es relativamente débil; en gran medida se trata de una pausa temporal en la fase de ventas, y no de un ingreso masivo de capital incremental.

Los observadores del mercado señalan que la velocidad con la que el precio de Bitcoin se estabilizó es claramente mayor que la de la reparación de la demanda de los ETF; dicho de otro modo, el alcance de la recuperación de precios ya supera el nivel que los flujos de capital actuales de los ETF pueden sostener. Si posteriormente no hay una absorción continua de fondos, el precio corre riesgo de retroceder.

Algunas instituciones también opinan que, aunque la mayor ola de ventas de ETF de este mercado bajista ya llegó a su fin, el mercado sigue faltando de un fuerte respaldo de confianza institucional.

En el mercado de derivados, el volumen de posiciones en futuros de Bitcoin se sitúa actualmente cerca de los 47.300 millones de dólares. La tasa de financiación se mantiene ligeramente en positivo y las liquidaciones recientes han estado dominadas por posiciones cortas, lo que refleja que el mercado realiza movimientos de construcción con intención de prueba. Sin embargo, el “long exposure” total sigue siendo contenido, lo que indica que los compradores no han entrado con toda su fuerza. La recuperación proviene más bien de recompras de cortos y de la reparación del sentimiento, y no de una presión de capital incremental.

Y lo más importante es a nivel macro: el IPC que se publicará la noche del 14 de julio es la siguiente gran prueba para la recuperación.

En el mercado existen diferencias claras sobre la ruta de la política monetaria de la Reserva Federal.

Según la herramienta de observación de la Fed de CME, la probabilidad de que en la reunión de julio se mantenga el tipo de interés en 3,50%-3,75% ronda el 65%; pero para septiembre, la probabilidad de que el tipo suba a 3,75%-4,00% ya supera el 50%.

El rumbo de los datos de inflación determinará directamente la fortaleza de las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal, que a su vez se transmitirá al mercado cripto a través del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. y del índice del dólar.

Además, esta semana, el martes y el miércoles por la noche, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Worsh, comparecerá en dos audiencias, principalmente para testificar sobre la política monetaria. Es posible que en ese momento sus comentarios sobre la política monetaria actual influyan directamente en el mercado, por lo que también conviene prestarle atención.

Por supuesto, no hay que olvidar la narrativa de Oriente Medio: la situación de “pelea y tregua” ya ha hecho que los mercados financieros se muestren cansados, pero el estado de tránsito del estrecho impacta de manera real al petróleo, y a largo plazo no es algo bueno.