🔥¿La Fed está haciendo “QE en la sombra”?

El balance de la Fed ha vuelto a subir:
- El pico más reciente ~$6,74T a finales de junio: el nivel más alto desde abril de 2025; subió ~$200B (+3,1%) desde el mínimo de ~$6,53T a principios de diciembre de 2025
- Antes hubo 3,5 años de QT: del pico ~$8,97T (04/2022) a $6,53T, retirando del sistema ~$2,4T
-> El QT oficial se detuvo el 01/12/2025. Desde el 12/12/2025, la Fed comenzó a comprar T-bills mediante el programa “Reserve Management Purchases” (RMP), con un inicio de $40B al mes. El motivo fue la tensión en el mercado repo en el Q4/2025; el SRF se retiró con fuerza y, en ocasiones, la tasa repo llegó a superar el techo de la Fed Funds.
Si se observa el balance subiendo = aumenta la liquidez = QE disfrazado, entonces no está del todo mal, pero hay un problema lógico:
El QE compra bonos de largo plazo para comprimir los rendimientos de largo plazo; el RMP solo compra T-bills de menos de 1 año, no retira vencimientos del mercado y no obliga a bajar los rendimientos largos. Mientras tanto, el tamaño del RMP se va recortando: $40B/mes (12/2025) a ~ $10B/mes (06/2026); claramente es más de regulación que de QE.
La semana más reciente, incluso el balance disminuyó ligeramente: de $6,74T a $6,72T
La historia no es que la Fed haga QE a escondidas, sino que la Fed está bajo presión para detener el QT antes de lo planeado. Kevin Warsh fue quien se opuso públicamente a un balance inflado desde la época de la QE2; ahora está sentado en la presidencia, mientras la máquina lo obliga a comprar cada mes. Para ver qué hará Warsh en los próximos meses.