BofA: El tamaño del mercado de la nube de China alcanzaría 1,7 billones para 2030; reitera su postura alcista sobre Tencent y Alibaba

El último informe de BofA Securities señala que la monetización a corto plazo de la inteligencia artificial (IA) de China estará impulsada principalmente por la demanda empresarial. Los servicios en la nube son el mayor y más claro modelo de comercialización, e incluyen AI MaaS, infraestructura básica de cómputo de IA y nubes no relacionadas con la IA. El informe prevé que, con el impulso de las aplicaciones de IA a nivel empresarial, el mercado cloud de China vivirá una explosión generalizada, y que los gigantes de la nube de Internet serán los principales beneficiarios; en primer lugar, Tencent (00700) y Alibaba (09988).

Tamaño del mercado de la nube con vista a 1,7 billones en 2030

BofA estima que, a medida que aumente con fuerza la demanda de cómputo de IA y se popularice el MaaS, el tamaño del mercado de la nube en China pasará de 389.0 mil millones de yuanes (renminbi; lo mismo a continuación) en 2025 a 1,73 billones de yuanes en 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 35%. En este total, el negocio de la nube de IA será el motor central: se espera que crezca a un ritmo acelerado con una CAGR del 66%, pasando de 66.0 mil millones de yuanes en 2025 a 1,15 billones de yuanes en 2030, representando el 66% del mercado total.

Desglosando, bajo el impulso de un modelo de cobro tokenizado, el mercado de AI MaaS pasará de 21.0 mil millones de yuanes en 2025 a 676.0 mil millones de yuanes en 2030; la nube de infraestructura de IA alcanzará 470.0 mil millones de yuanes. Las nubes tradicionales no relacionadas con la IA entrarán en una fase madura y se espera que el tamaño en 2030 sea de 583.0 mil millones de yuanes.

Cómputo y ecosistema crean un foso defensivo; ventaja clara para los gigantes de la nube

BofA afirma de forma explícita que “prefiere a los gigantes de la nube más que a laboratorios de IA independientes (independent AI Labs)”. El informe analiza que, debido a que hay brechas limitadas en las capacidades de modelos de IA dentro del país, confiar solo en ventajas tecnológicas no puede convertirse en beneficios sostenibles. Por el contrario, la adquisición de cómputo, la integración del ecosistema y los canales de distribución son el núcleo del foso defensivo, y estructuralmente favorecen mucho a los gigantes.

Alibaba, Tencent y ByteDance, entre otros, con su escala y base de clientes, se convertirán en los principales beneficiarios. En los primeros 4 grandes de China, el gasto de capital combinado en 2025 se aproxima a 400 mil millones de yuanes, muy por encima de la suma de Zhipu (02513) y MiniMax (00100). Un fuerte flujo de caja permite a los gigantes contar con una ventaja absoluta en cómputo, y tolerar beneficios más bajos en la capa de modelos para impulsar ventas cruzadas del servicio cloud.

Los laboratorios independientes afrontan cuellos de botella de cómputo; aceleran la expansión al exterior

En cambio, laboratorios independientes como Zhipu y MiniMax, aunque muestran tasas de crecimiento más rápidas, se enfrentan a cuellos de botella graves de cómputo (especialmente para la inferencia) y dependen en mayor medida de financiación externa. Cuando el cómputo es limitado, priorizan garantizar el entrenamiento de modelos, y dependen altamente de la distribución en plataformas de los gigantes, quedando expuestos al riesgo de que los “salten” por completo.

Para lograr un avance, los mercados extranjeros se han convertido en el foco de expansión de estos laboratorios independientes. Zhipu ya tiene, desde principios de 2026, cerca de un 30% de los ingresos por modelos de IA provenientes del exterior; BofA también espera que los ingresos por APIs en el exterior de MiniMax contribuyan más del 30% en la primera mitad de este año. Aunque ambos podrían alcanzar el objetivo de 100 millones de dólares de ARR en 2026, DeepSeek, gracias a su sólida capacidad de investigación y desarrollo y sin priorizar las ganancias, está elevando los estándares del sector y intensificando la competencia.

Principalmente Alibaba y Tencent; prestar atención a los catalizadores de la “guerra del ecosistema” en la segunda mitad del año

En cuanto a acciones individuales, BofA reafirma la calificación de “compra” para Alibaba, y la define como el mejor representante del tema “IA/nube” en China, beneficiándose directamente del entorno de cómputo escaso. Aunque la cotización reciente refleja preocupaciones por debilidad del consumo minorista, antes de la cumbre de Alibaba Cloud en septiembre, su relación riesgo-retorno es extremadamente atractiva, con un precio objetivo de 168 HKD.

BofA también ve con buenos ojos a Tencent, con la misma calificación de “compra” y un precio objetivo de 780 HKD. Sus avances en modelos grandes y agentes inteligentes para consumidores están acelerándose, y los ingresos de nube se espera que recuperen el crecimiento en la segunda mitad del año. Además, ByteDance y los operadores de telecomunicaciones, gracias a un gasto de capital agresivo, también son una variable que no debe ignorarse. A medida que en la segunda mitad del año las grandes empresas lancen actualizaciones de modelos (como ByteDance publicando Seed 2.1 y Tencent lanzando Hunyuan 4.0, etc.), la guerra del ecosistema de IA en China se intensificará por completo.