La tasa de margen bruto de Micron es del 84,9%; al primer vistazo pensé que había leído mal.

Una empresa que fabrica chips de memoria logró un margen bruto por encima de la gran mayoría de las empresas de software. En los mejores años del ciclo tradicional de DRAM, el margen solía rondar solo el 40-50%; ¿qué significa ahora un 84,9%?
HBM ya no se vende como memoria, se vende como un recurso escaso. En el lado de la oferta, solo hay unas pocas empresas capaces de producirla; en el lado de la demanda, están las tarjetas imprescindibles como las Nvidia H100/B200. Micron no necesita regatear: el poder de fijación de precios está en sus manos $MU
Esto abofetea directamente la narrativa de rotación que se ha estado repitiendo esta semana: «el dinero fluye desde las empresas que venden chips hacia las empresas que los usan». El sector de semiconductores de Filadelfia cayó durante una semana y todos decían que la historia de los chips de almacenamiento había terminado. Pero cuando Micron publica su informe, demuestra que la historia no ha terminado y que además el margen de beneficios sigue marcando récords. El mercado quizá se movió demasiado rápido en sus pronósticos de rotación
Oracle incrementa además su financiación en 20 mil millones; esta noticia, en el momento de hoy, resulta aún más interesante. Oracle ha subestimado durante estos dos años el tamaño de su inversión en infraestructura de IA; no son tan escandalosos como Microsoft o Google, pero la expansión de sus centros de datos no se ha ralentizado $ORCL
La nueva financiación de 20 mil millones, con alta probabilidad, se destinará a cómputo y almacenamiento de IA. En otras palabras, de esos 84,9% de margen bruto de Micron, una parte de las facturas la está pagando Oracle
Arriba, el poder de fijación de precios lo tiene Micron; abajo, la demanda está en Oracle; en medio, los GPU de Nvidia conectan los dos extremos. En esta cadena de valor de la infraestructura de IA, cada eslabón está ganando muchísimo dinero, y no hay forma de que se “apriete” alguna parte y se pierda
Esto es muy diferente a los ciclos tecnológicos del pasado: antes el hardware era un negocio difícil y el gran dinero se lo llevaba el software. Ahora, en el escenario de la IA, el hardware vuelve a recuperar el poder de fijación de precios
El único problema es la sostenibilidad. Un margen bruto del 84,9% se sostiene sobre la premisa de que la capacidad de HBM es extremadamente escasa; en cuanto la capacidad de HBM de SK Hynix y Samsung empiece a escalar y ponerse al día, ¿en qué dirección se moverá este número? Vale la pena vigilarlo
DYOR no es recomendación de inversión