Aquí están las actas de la Fed. Superficialmente, se mantienen las tasas unánimemente, pero creo que lo más valioso de estas actas no es la conclusión, sino el lenguaje.

Se discutió un alza de tasas, pero al final se decidió por unanimidad mantenerlas sin cambios. ¿Qué indica esta combinación?

Indica que el consenso entre los miembros actuales es frágil, no firme. No es que no tengan diferencias; las tienen, pero están reprimidas.

La próxima vez que los datos de inflación den un salto, este frágil consenso podría romperse, y la dirección de la ruptura sería hacia un alza de tasas, no un recorte.

Hay un detalle interesante: las actas mencionan la inversión en IA como una nueva variable que afecta el juicio económico. Que la Fed empiece a incorporar el gasto de capital en IA en su marco de análisis es en sí mismo algo muy nuevo.

La lógica es que la inversión en IA impulsa el gasto de capital corporativo, sosteniendo el empleo y la demanda. En una situación en la que la inflación no está completamente controlada, esto da más razones para endurecer la política, no para aflojarla.

La Fed dice que la IA es una variable. El mensaje implícito podría ser que parte de la resiliencia económica actual proviene de la IA, y esa resiliencia les da menos motivos para apresurarse a recortar tasas.

Actualmente, el mercado asigna una probabilidad del 34,7% a un alza de 25 pb en julio. Ese número es muy sutil, ni alto ni bajo; lo que está valorando es la incertidumbre en sí misma. Esta posición es más difícil de manejar que una postura claramente dovish o claramente hawkish, porque cualquier dato en cualquier dirección puede dar al mercado una razón para repreciar.

Así que, después de esta noche, el IPC de la próxima semana es la verdadera clave. Las actas ya te dicen lo que se discute internamente; el IPC te dirá hacia dónde convergerá la discusión.

DYOR. No es un consejo de inversión.