Abismo de IA: Amazon emite bonos por 25 mil millones de dólares, venta masiva de bonos de concepto de IA

Autor: Dong Jing, Wall Street News

La carrera armamentista de infraestructura de IA está llevando los balances de los gigantes tecnológicos a límites históricos, y las alarmas del mercado de bonos se están disparando.

Amazon lanzó el martes una nueva emisión de bonos en dólares por 25 mil millones de dólares. Tan pronto como se dio la noticia, los bonos relacionados con IA sufrieron una venta masiva, y los diferenciales de los bonos de los hiperescaladores en la nube como Meta y Amazon se ampliaron significativamente en un solo día, con caídas muy por encima del rango de fluctuación diaria del mercado de grado de inversión.

Según datos de Bloomberg, si esta emisión se completa con éxito, elevará las ventas globales de bonos relacionados con IA este año a un récord de 335 mil millones de dólares, más del doble del total de 2025. Al mismo tiempo, Goldman Sachs ya emitió una advertencia a los clientes el fin de semana pasado, sugiriendo cubrir activamente el riesgo de burbuja de deuda de los hiperescaladores en la nube.

El núcleo de la preocupación del mercado es: la naturaleza de 'pozo sin fondo' del gasto de capital en IA está erosionando la calidad crediticia de los gigantes tecnológicos a una velocidad sin precedentes. Según datos de Morgan Stanley, la relación de apalancamiento general de los hiperescaladores en la nube se ha disparado de 0.9 veces en el tercer trimestre de 2025 a 1.8 veces actualmente, duplicándose en solo dos trimestres, y ya ha superado el nivel de apalancamiento de toda la industria energética, con un crecimiento de aproximadamente 0.3 veces por trimestre.

John Lloyd, director global de crédito diversificado de Janus Henderson, señaló: las carteras están bastante concentradas en posiciones de hiperescaladores en la nube, y las nuevas emisiones de bonos deben ofrecer suficientes concesiones de precio para atraer a los inversores a seguir aumentando sus tenencias.

Amazon vuelve a 'comprar' el mercado de bonos, con un tamaño de emisión único que alcanza un nuevo máximo del año

Esta emisión de bonos de Amazon se divide en hasta ocho tramos de vencimiento, que abarcan desde 3 hasta 40 años, con el plazo más largo siendo bonos con vencimiento en 2066. La guía de precio inicial es de aproximadamente 145 puntos básicos por encima de los bonos del Tesoro de EE. UU. Los suscriptores son Barclays, Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Morgan Stanley. Los fondos recaudados se utilizarán para fines corporativos generales, incluido el pago de deudas, fusiones y adquisiciones, y gastos de capital.

Esta ya es otra financiación masiva de Amazon en lo que va del año. En marzo de este año, la compañía emitió 37 mil millones de dólares en bonos en dólares, estableciendo el cuarto récord de emisión única más grande en la historia de los bonos corporativos de EE. UU., y también emitió 14.5 mil millones de euros en bonos en euros, seguido de emisiones en los mercados de francos suizos y dólares canadienses. Según datos de Bloomberg, desde el año pasado, Amazon ha acumulado aproximadamente 82 mil millones de dólares en financiamiento a través de bonos con calificación alta en múltiples monedas, mientras que se espera que el gasto de capital de la compañía este año se acerque a los 200 mil millones de dólares, por lo que la brecha de financiamiento sigue siendo enorme.

Esta emisión completará el plan de financiamiento en dólares de Amazon para 2026; cualquier emisión posterior de bonos en dólares será oportunista. Sin embargo, los analistas creen en general que esto no significa que las emisiones de bonos de Amazon en su conjunto hayan llegado a su fin.

Los diferenciales de los bonos de IA se amplían abruptamente en un día, la presión de venta del mercado estalla concentradamente

Tras la noticia de la nueva emisión de bonos de Amazon, el mercado secundario de bonos relacionados con IA se vio presionado de inmediato.

Según datos de MarketAxess, el diferencial de los bonos de Meta con vencimiento en 2056 y cupón del 6,3% se amplió unos 8 puntos básicos en un día; el diferencial de los bonos de Amazon con vencimiento en 2066 y cupón del 5,95% se amplió unos 14 puntos básicos. En comparación, la fluctuación del diferencial de los bonos corporativos de alto grado en un día de negociación normal suele ser de solo unos pocos puntos básicos.

John Lloyd comentó al respecto que el debilitamiento general de los bonos de los hiperescaladores en la nube ese día **refleja principalmente que los inversores están moviendo fondos para participar en la suscripción de los nuevos bonos de Amazon, **no un cambio sustancial en los fundamentos crediticios. Pero también señaló que los inversores cuestionan cada vez más cuánta deuda adicional necesitará la industria para financiar la infraestructura de IA en los próximos años.

La emisión de bonos de SpaceX por 25 mil millones de dólares completada en junio tampoco se salvó, y los bonos relacionados también se vieron arrastrados a esta ola de ventas. Según estadísticas de BondCliQ, los seis principales participantes en la carrera de IA (Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta, Oracle y Nvidia) han emitido en total más de 460 mil millones de dólares en bonos en los últimos años, de los cuales aproximadamente 100 mil millones se emitieron este año.

En consonancia con la volatilidad del mercado de bonos, el mercado de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) también mostró movimientos notables. Los diferenciales de CDS de Oracle se están ampliando rápidamente, y los CDS de Coreweave y SpaceX muestran tendencias similares. El mercado de crédito comienza a reevaluar la fijación de precios del riesgo de los nombres relacionados con IA.

Las acciones de Oracle han caído casi un 50% desde su máximo del 2 de junio, volviendo a su nivel más bajo desde 2026, y se considera un ejemplo típico de la presión sobre las acciones de IA altamente apalancadas.

Los datos de Morgan Stanley muestran que la velocidad de aumento de la relación de apalancamiento general de los hiperescaladores en la nube alerta al mercado: de 0.9 veces a 1.8 veces en solo dos trimestres, y la tasa de crecimiento no muestra signos de desaceleración.

Esta tendencia es muy similar a las dos situaciones de endurecimiento crediticio que ocurrieron a finales de 2025 y en marzo de 2026, cuando los CDS de nombres tecnológicos se dispararon, lo que una vez detuvo la ola de gastos de capital impulsados por deuda.

Goldman Sachs emite una advertencia y sugiere a los clientes cubrir activamente el riesgo de burbuja

Ante la acumulación de los riesgos mencionados, el operador de Goldman Sachs, Adam Crook, publicó un informe a los clientes el fin de semana pasado, sugiriendo implementar activamente estrategias de cobertura para hacer frente al posible impacto en el mercado causado por la continua expansión de la deuda de los hiperescaladores en la nube.

Crook señaló en el informe que existe un escenario: los mercados de valores continúan alcanzando nuevos máximos históricos, mientras que los mercados de crédito tienen dificultades para subir más desde niveles de valoración históricamente ajustados — la presión masiva de oferta seguirá comprimiendo los diferenciales de crédito, y los niveles más altos de tasas de interés también representan un obstáculo para el refinanciamiento de los emisores existentes, especialmente aquellos con calificaciones bajas.

Crook enfatizó que si ocurre un shock macroeconómico — por ejemplo, nueva información importante que desafíe la lógica del mercado alcista de IA o los planes de gasto de capital — la parte del mercado de crédito en niveles históricamente bajos de diferenciales proporcionará una cobertura de riesgo con rendimientos asimétricos y características de convexidad para carteras macro o multiactivos.

Vale la pena señalar que los datos del mercado de deuda pública pueden ser solo la punta del iceberg de la ola de gastos de capital en IA. Según un análisis citado por ZeroHedge, además de los gastos de capital y la deuda pública revelados, existe una exposición fuera de balance de hasta 1,8 billones de dólares, lo que constituye un riesgo sistémico potencial.

Actualmente, los diferenciales de los bonos relacionados con IA han estado más amplios que el mercado general de bonos corporativos de grado de inversión de EE. UU. durante varios meses. A medida que las necesidades de financiamiento de los hiperescaladores en la nube continúan superando los límites, los inversores en bonos enfrentan una incertidumbre cada vez mayor sobre cómo valorar esta carrera armamentista de IA en forma de 'pozo sin fondo'.