Revisión del mercado de criptomonedas en el segundo trimestre: tendencias del mercado, rotación de sectores y evolución de las tarifas

Autor: Tanay Ved, Senior Research Analyst en Coin Metrics; Traducción: Shaw, Golden Finance

Resumen de puntos clave:

• El Bitcoin ha revertido todas las ganancias de abril, afectado por cambios en las expectativas de tasas de interés, salidas continuas de los ETF de Bitcoin y una rotación masiva de capital hacia acciones de IA, con una caída general del 11% en el segundo trimestre.

• Los tres canales principales de liquidez (ETF, Strategy y stablecoins) se debilitaron simultáneamente en el segundo trimestre; solo los ETF spot de Bitcoin registraron salidas netas de 4,080 millones de dólares.

• Las liquidaciones totales de posiciones largas de Bitcoin y Ethereum en el trimestre alcanzaron los 8,350 millones de dólares, con un gran desapalancamiento del mercado; al entrar en el tercer trimestre, la liquidez del mercado se ha reducido, pero la estabilidad general ha mejorado.

Resumen del mercado y rendimiento de precios

El segundo trimestre de 2026 comenzó con un fuerte impulso alcista para los activos digitales. Después de un mercado bajista en el primer trimestre, Bitcoin experimentó una recuperación completa en abril, subiendo junto con las acciones estadounidenses hasta alrededor de los 82,000 dólares; en ese momento, las preocupaciones geopolíticas disminuyeron temporalmente y la demanda institucional se recuperó. Pero esta tendencia alcista no duró.

El cambio de tendencia fue impulsado por tres factores combinados: la fluctuación repetida de la situación diplomática entre Estados Unidos e Irán, el petróleo Brent subió a 126.41 dólares, los precios del petróleo continuaron subiendo; las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal se tornaron agresivas; y una rotación masiva de capital hacia acciones de IA con un sólido crecimiento de ganancias.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

Hasta mediados de mayo, los activos cripto seguían la tendencia general de las acciones estadounidenses, con Bitcoin y Ethereum subiendo aproximadamente un 20% desde principios de abril. Pero a finales de mayo, las dos tendencias divergieron: las criptomonedas comenzaron a corregir, mientras que las acciones estadounidenses se mantuvieron firmes. Al final del trimestre, el S&P 500 y el Nasdaq 100 acumularon ganancias de aproximadamente el 16% y el 28%, respectivamente; Bitcoin cayó aproximadamente un 10%, Ethereum alrededor del 20% y SOL alrededor del 13%.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

El Bitcoin cotiza actualmente cerca de los 60,000 dólares, un 52% por debajo de su máximo histórico de 126,000 dólares alcanzado a finales de 2025. Las altcoins muestran un comportamiento similar, con solo unas pocas registrando ganancias. Desde principios de año, entre los 20 activos cripto con mayor capitalización de mercado, Hyperliquid (token HYPE) es el único que ha tenido un rendimiento destacado, con una ganancia del 142%, impulsado por el aumento de la demanda de acciones en cadena y contratos perpetuos de materias primas.

Flujo de capitales

El debilitamiento del mercado en este trimestre se vio exacerbado por la contracción simultánea de los tres canales principales de demanda: ETF spot de Bitcoin, empresas de tesorería como MicroStrategy y la oferta total de stablecoins.

ETF spot de Bitcoin

Los ETF spot de Bitcoin comenzaron bien en abril, con entradas netas continuas. El 20 de abril se registró una entrada neta máxima de 474 millones de dólares en un solo día, pero luego el flujo se revirtió por completo. El resto del trimestre predominaron las salidas netas, con 53 días de negociación con salidas y solo 30 días con entradas netas. Todas las emisoras rastreadas en el trimestre registraron salidas netas totales de 4,080 millones de dólares, de las cuales la mayoría se concentraron en junio, con 3,840 millones de dólares.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

Tesorería de activos digitales (Strategy)

El ritmo de acumulación de Bitcoin por parte de Strategy se desaceleró significativamente en este trimestre. Las acciones preferentes STRC de la compañía, diseñadas originalmente para cotizar cerca de 100 dólares, cayeron a un mínimo histórico de alrededor de 74 dólares; al mismo tiempo, la prima sobre el valor neto de los activos ajustados de la compañía retrocedió a 1x, lo que afectó directamente el canal de financiamiento que sostenía su acumulación de cripto. A principios de junio, la venta inesperada de 32 Bitcoin por parte de la compañía tomó al mercado por sorpresa, sacudiendo por completo el consenso de larga data de "nunca vender". En respuesta, Strategy lanzó un nuevo marco de capital de crédito digital: aumentó la tasa de dividendo de STRC al 12%, obtuvo la aprobación para vender hasta 1,250 millones de dólares en Bitcoin y estableció una reserva de efectivo de 2,550 millones de dólares, suficiente para cubrir aproximadamente 17 meses de pagos de dividendos.

Stablecoins

La capitalización de mercado total de las stablecoins se redujo en aproximadamente 4,200 millones de dólares en el segundo trimestre, drenando un gran fondo de reserva que respaldaba las transacciones en cadena y la liquidez del mercado. Entre ellas, USDT creció ligeramente en 1,800 millones de dólares, mientras que Circle (USDC) perdió 3,400 millones de dólares; el apetito por el riesgo disminuyó, la demanda de estrategias de stablecoins con rendimiento se redujo, y el USDe emitido por Ethena se contrajo en 1,400 millones de dólares.

Con el debilitamiento simultáneo de los tres canales principales de demanda, el entorno de liquidez del mercado en el tercer trimestre fue mucho más ajustado que al comienzo del segundo trimestre. Si el capital regresará a los activos cripto o continuará fluyendo hacia las acciones de IA sigue siendo una variable central a monitorear.

Datos de negociación en exchanges y mercado de derivados

El volumen total de operaciones al contado en los principales exchanges disminuyó un 28% en comparación con el trimestre anterior, a 2.32 billones de dólares, continuando la tendencia de contracción que comenzó en enero. El rendimiento de los futuros fue relativamente resistente, alcanzando los 12.32 billones de dólares, con una caída intertrimestral de solo el 11.6%; pero la relación entre el volumen al contado y el de futuros se redujo de 0.23x a 0.19x, lo que indica que el capital se desplazó más hacia posiciones de derivados, mientras que la demanda de compra al contado se debilitó.

Hyperliquid se destacó especialmente, con su cuota de mercado en volumen de futuros subiendo a aproximadamente el 4.5%, ya que los contratos perpetuos en cadena continúan ganando participación de mercado a los exchanges centralizados.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

El interés abierto alcanzó su punto máximo justo antes de la gran caída de mayo, con el interés abierto de Bitcoin en 49,200 millones de dólares y el de Ethereum en 27,200 millones de dólares. Ahora ambos han caído a 33,500 millones y 16,200 millones de dólares, respectivamente, un 32% y un 40% por debajo de los máximos. Las liquidaciones totales de posiciones largas de Bitcoin y Ethereum en el segundo trimestre sumaron 8,350 millones de dólares, de las cuales más de la mitad se concentraron entre el 25 de mayo y el 7 de junio; las posiciones largas con alto apalancamiento fueron liquidadas en masa en un ciclo de caída que se auto-reforzó. Al entrar en el tercer trimestre, el nivel general de apalancamiento del mercado se ha reducido significativamente.

La tasa de financiación del trimestre fluctuó violentamente: a mediados de abril, un descuento profundo con una tasa anualizada de hasta -16%; a medida que las posiciones largas se acumularon, la tasa se volvió fuertemente positiva en mayo, alcanzando +10% anualizado. La posterior venta masiva llevó la tasa de financiación de vuelta a neutral, y al final del trimestre, debido al sentimiento cauteloso, la tasa osciló alrededor de cero.

La liquidez del mercado también se debilitó. La profundidad del 2% del libro de órdenes de Bitcoin cayó desde un pico de casi 70 millones de dólares a principios de mayo hasta alrededor de 35-40 millones de dólares a finales de junio, lo que refleja un libro de órdenes más delgado y una capacidad significativamente reducida para absorber la presión de venta.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

Principales narrativas que dieron forma a este trimestre y al panorama futuro

Dejando de lado las fluctuaciones de precios del trimestre, varios cambios estructurales ya han señalado la dirección futura del mercado, abarcando diversas nuevas clases de activos en cadena y la infraestructura subyacente que los respalda.

Acciones tokenizadas: Coinbase lanzó productos de acciones tokenizadas con respaldo 1:1, donde los inversores pueden disfrutar de todos los derechos legales de los accionistas correspondientes. Con el surgimiento de nuevos modelos de tokenización de valores como acciones, hemos resumido varios caminos para obtener exposición a acciones en cadena.

Los contratos perpetuos de RWA experimentan un auge; gracias a los contratos perpetuos HIP-3 de Hyperliquid y los productos de contratos perpetuos de activos del mundo real (RWA) 24/7 en los principales exchanges centralizados, el trading en cadena y el descubrimiento de precios ya no se limitan a las criptomonedas, sino que se extienden a acciones, índices y materias primas.

SpaceX establece precios en cadena antes de la salida a bolsa: SpaceX salió oficialmente a bolsa en el Nasdaq el 12 de junio de 2026, hora del este de EE. UU., con el símbolo SPCX. Su OPA de 1.7 billones de valoración se fijó a través de la infraestructura cripto antes de la cotización oficial, proporcionando un canal de descubrimiento de precios previo para empresas privadas no cotizadas.

Tesorerías y mercados de préstamos: Las tesorerías en cadena se están convirtiendo en un vehículo central para la asignación de capital institucional, reuniendo depósitos de usuarios para invertirlos en estrategias de préstamo seleccionadas en protocolos como Morpho y Aave. Gestores de activos tradicionales como Bitwise están entrando en la operación de estrategias de tesorería, y la infraestructura relacionada está madurando rápidamente.