¿Puede sostenerse el repunte impulsado por los datos favorables de empleo?

El informe de empleo de la semana pasada dio un respiro al mercado: los datos de empleo de EE. UU. de junio estuvieron por debajo de lo esperado, con solo 57,000 nuevos puestos de trabajo, menos de la mitad de lo previsto.

La tasa de participación laboral cayó al 61.5%, aproximadamente 720,000 personas abandonaron el mercado laboral, y aunque la tasa de desempleo bajó ligeramente al 4.2%, detrás de eso hay una reducción de 507,000 empleados.

En general, es un informe de empleo que se enfría gradualmente, no un colapso, como lo describió el director de inversiones de renta fija de BlackRock: "Es un petardo, no un fuego artificial".

Tras la publicación de los datos, el mercado redujo rápidamente las apuestas de subida de tipos de la Fed, la probabilidad de subida en septiembre cayó a alrededor del 45%, el dólar registró su mayor caída semanal desde principios de abril, y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense retrocedieron. La reducción de la presión macro abrió una ventana de rebote para los activos de riesgo.

El ETF spot de Bitcoin fue el primero en reaccionar, poniendo fin a 10 días consecutivos de salidas netas, registrando una entrada neta de 220 millones de dólares en un solo día, un máximo desde mayo.

El BTC subió rápidamente desde un mínimo de casi 21 meses por debajo de los 58,000 dólares, volviendo a superar los 63,000 dólares. Sin embargo, desde principios de mayo, las salidas netas acumuladas del ETF siguen cerca de los 8,500 millones de dólares, y el reflujo de un solo día solo compensa parcialmente la presión de venta, sin constituir una reversión de tendencia.

El mercado de opciones también se mantiene cauteloso. En Deribit, las opciones put de Bitcoin todavía tienen una prima sobre las opciones call, con una inclinación delta de 25 a una semana de alrededor del 16%. Aunque se ha reducido claramente desde el 25% anterior, lo que indica un alivio del pánico, la prima en sí misma demuestra que la demanda de cobertura sigue existiendo, y el capital está listo para enfrentar otra caída.

Más digno de atención son los datos de Laevitas que muestran que el gran conjunto de opciones de Bitcoin que vence el 17 de julio está compuesto por posiciones largas de 64,000 a 70,000 dólares y posiciones cortas de 66,000 a 68,000 dólares, con el rango de máxima ganancia entre 66,000 y 68,000 dólares.

Esto significa que este rango se convierte en un techo blando a corto plazo; cuando el precio se acerque, enfrentará una fuerte presión de venta, y el espacio de rebote antes de la ruptura estará limitado. Mientras tanto, los 60,000 dólares aún se consideran una línea divisoria importante para la fortaleza del rebote.

Y el viernes pasado, precisamente el mercado de valores de EE. UU. estuvo cerrado, los canales tradicionales de confirmación como el volumen de operaciones del ETF y el libro de órdenes de futuros estuvieron ausentes, la liquidez era escasa y fácil de amplificar las fluctuaciones de precios, lo que hace que la estructura de opciones mencionada tenga más influencia en la dirección del mercado a corto plazo.

Técnicamente, la línea diaria de Bitcoin sigue en una estructura correctiva de mayor magnitud. Aunque el precio actual rebotó desde el soporte de 60,000 dólares, sigue muy por debajo de la zona de resistencia clave de 72,000-74,000 dólares.

Si posteriormente puede cerrar de manera consistente por encima de 66,000 dólares, acompañado de un volumen de operaciones y una reducción de las salidas del ETF, entonces el sentimiento del mercado podría cambiar, allanando el camino para una recuperación más sostenida.

Y los datos en cadena también emiten una advertencia: el precio actual de Bitcoin opera por debajo del costo promedio de los tenedores de 1 a 3 meses, alrededor de 75,000 dólares, lo que significa que una gran cantidad de inversores que ingresaron recientemente aún están en pérdidas no realizadas. Si el rebote se estanca, la posible intención de venta de este grupo ejercerá presión sobre el sentimiento del mercado.

Por lo tanto, por ahora, el rebote desencadenado por los datos de empleo de la semana pasada es más una corrección por un impulso macro positivo que una señal de reversión.

En los próximos días, si el ETF puede seguir teniendo entradas netas, si los 66,000 dólares pueden ser superados con volumen, y si la prima de cobertura de las opciones puede desvanecerse aún más, son clave para juzgar la fortaleza del rebote. Antes de eso, el mercado sigue en un estado de incertidumbre.