Informe financiero de Samsung: se espera que las ganancias se disparen 18 veces, el riesgo de reacción adversa de la demanda se acerca.

Samsung Electronics publicará su informe de ganancias preliminares del segundo trimestre el martes 7 de julio. Se espera ampliamente que su beneficio operativo del Q2 se dispare aproximadamente 18 veces interanual, alcanzando otro récord histórico. Al mismo tiempo, SK Hynix listará sus ADR en el Nasdaq el viernes 10 de julio. Estos dos grandes eventos se avecinan intensamente, y el sector de semiconductores de Corea del Sur se encuentra en un momento clave para su destino cercano.

Según las predicciones de 30 analistas recopiladas por el London Stock Exchange Group (LSEG), se espera que el beneficio operativo del Q2 de Samsung sea de aproximadamente 86 billones de wones coreanos (unos 56.3 mil millones de dólares), y algunos corredores predicen hasta 90 billones de wones coreanos. En comparación, en el mismo período del año pasado fue de solo 4.7 billones de wones coreanos, lo que implica un aumento interanual de aproximadamente 17 a 18 veces.

El significado de este informe de ganancias va más allá de Samsung mismo: será la señal más reciente de la salud de la industria global de memorias, afectando directamente la dirección de las acciones de memoria como Samsung, SK Hynix y Micron.

El aumento de precios es el motor principal

El aumento en los precios de las memorias es el soporte más directo para este informe de ganancias.

Citi Research reveló la semana pasada que los precios promedio de venta de DRAM y NAND en el Q2 aumentaron un 44% y un 53% respectivamente en comparación trimestral. Kim Dong-won, jefe de investigación de KB Securities, dio una estimación más alta: "Los precios de DRAM y NAND podrían haber aumentado un 60% en comparación trimestral respectivamente, y la tasa de satisfacción de la demanda de memoria de los clientes en junio fue solo de alrededor del 50%, con una escasez de suministro cada vez más grave."

Predice que el beneficio operativo de Samsung en el Q2 alcanzará los 90 billones de wones coreanos, con un margen de beneficio operativo del 51%.

Los cambios estructurales en el lado de la demanda también son igualmente críticos. Según informes de Reuters, los analistas señalan que, a diferencia de las aplicaciones tempranas de IA que se centraban principalmente en el entrenamiento de grandes modelos, los sistemas de IA agente (Agentic AI) ejecutan tareas de múltiples pasos más complejas, lo que requiere que los procesadores del servidor tengan más memoria y necesiten mayor capacidad de almacenamiento para retener y recuperar datos durante el proceso de inferencia. Esto significa que el consumo de memoria por cada solicitud de inferencia de IA supera con creces las expectativas anteriores del mercado.

Esta escasez de memoria también ha impulsado directamente las acciones de los tres principales fabricantes de memoria. Desde principios de año, las acciones de Samsung Electronics, SK Hynix y Micron Technology se han disparado un 158%, 273% y 242% respectivamente, y las tres compañías han superado el billón de dólares en capitalización de mercado.

Provisión de bonificaciones: una variable oculta que suprime las ganancias

Sin embargo, este informe de ganancias no está exento de riesgos.

A finales de mayo, Samsung llegó a un acuerdo con el sindicato para evitar una huelga a gran escala. El acuerdo estipula que el 10.5% del beneficio operativo de la división de semiconductores (DS) se utilizará para otorgar bonificaciones especiales a los empleados del departamento de chips. Según informes de Reuters, algunos analistas estiman que la provisión acumulada de bonificaciones de Samsung podría superar los 40 billones de wones coreanos.

El momento de reconocimiento contable de este gasto afectará directamente la cifra de ganancias del Q2.

En otras palabras: si Samsung elige concentrar esta provisión en el Q2, el beneficio operativo realmente publicado podría ser inferior al consenso del mercado. Por el contrario, si no se incluye este gasto único, el beneficio operativo de Samsung podría haber superado por primera vez los 100 billones de wones coreanos.

Aumento de precios de Apple: una señal de advertencia sobre la elasticidad de la demanda

El otro lado del aumento de los precios de la memoria es que la presión de costos sobre los clientes downstream comienza a manifestarse, y este es el punto de partida para que el mercado cuestione la sostenibilidad de la salud de la industria de la memoria.

El 25 de junio, Apple anunció un aumento de precios en toda la línea de productos Mac y iPad, citando precisamente el aumento de los costos de memoria. Tan pronto como se conoció la noticia, las acciones de chips, incluidas SK Hynix y Samsung, cayeron bruscamente.

La lógica del mercado es: si los precios de la memoria suben tanto que incluso Apple tiene que trasladar los costos a los consumidores, entonces el techo de la elasticidad de la demanda está al alcance. Una vez que los consumidores finales se resistan a los aumentos de precios, la disposición de las empresas tecnológicas a comprar memoria podría contraerse.

Según informes, el CEO de Apple, Tim Cook, incluso está presionando personalmente al gobierno de Trump para que permita a Apple comprar memoria de CXMT (ChangXin Memory Technologies), un fabricante de memoria chino. En respuesta, la Asociación de la Industria de Semiconductores de EE. UU. (SEMI), que incluye a Samsung, SK Hynix y Micron, envió una carta conjunta oponiéndose a la intervención del gobierno, advirtiendo: "Si el gobierno intenta resolver la escasez de memoria influyendo en los precios o la capacidad, la presión de suministro generada por el auge de la IA solo empeorará."

Este juego en torno al poder de fijación de precios de la memoria ya se ha extendido desde el nivel del mercado hasta la lucha política en Washington.

¿Puede la salud continuar? Nomura da una predicción positiva

A pesar de las preocupaciones mencionadas, las agencias de análisis siguen siendo relativamente optimistas sobre la salud a corto plazo de la industria de la memoria.

Nomura Securities predice en un informe reciente que, respaldado por el aumento de la demanda de productos de almacenamiento para consumidores y chips de centros de datos tradicionales y de IA, los precios al por mayor de DRAM en el Q3 (julio-septiembre) aumentarán un 24% en comparación trimestral, y los precios de NAND aumentarán un 25%.

Sin embargo, la actitud de JPMorgan es más cautelosa. Según Reuters, JPMorgan señaló en un informe reciente que, aunque los inversores generalmente creen que los fundamentos de oferta y demanda de la memoria siguen siendo ajustados, muchos cuestionan la proporción del gasto de capital de los proveedores de servicios en la nube destinada a memoria de IA: se estima en un 52% este año y se espera que supere el 70% el próximo año, preguntándose si esta rápida tendencia al alza es sostenible.

JPMorgan dijo: "Los inversores buscan evidencia más clara de que los avances en los servicios de IA se traducirán en un crecimiento más rápido de la computación en la nube y los ingresos relacionados con la IA, ayudando así a justificar la creciente participación de la memoria en el gasto en infraestructura de IA."

Expansión de 2 billones de dólares: una apuesta en el momento cumbre

Justo antes de la publicación del informe de ganancias, Samsung y SK Hynix anunciaron conjuntamente un plan de expansión de capacidad masivo.

Según Reuters, las dos empresas prometieron la semana pasada invertir 320 billones de wones coreanos (aproximadamente 2.07 billones de dólares) para expandir la capacidad de producción de chips en Corea del Sur. Samsung planea completar esta inversión entre 2026 y 2040, mientras que SK Hynix no ha dado un cronograma específico.

La lógica detrás de esto es: asegurar el dominio del suministro en la era de la IA. Samsung anunció en abril que ha firmado contratos vinculantes a largo plazo con clientes que desean asegurar el suministro, pero no reveló la identidad de los clientes ni los términos del contrato.

Sin embargo, según la opinión del canal de inversión estadounidense Barchart, "en la industria de la memoria altamente sensible al ciclo económico, financiar y expandir la capacidad a gran escala en el posible pico del ciclo es un típico presagio de recesión."

Una vez que el gasto en IA se desacelere, esta apuesta de 2 billones de dólares enfrentará presión directa.

Cooperación con Anthropic y ADR de SK Hynix: dos cartas para el sentimiento

Más allá de los fundamentos, dos eventos están proporcionando apoyo al sentimiento para el sector de chips.

En primer lugar, el 2 de julio, medios extranjeros revelaron que Anthropic, el desarrollador del modelo de IA "Claude", está negociando con la división de fundición de chips de Samsung Electronics para colaborar en la producción de su propio chip de IA. Al día siguiente, las acciones de Samsung Electronics se dispararon un 8.22%, y SK Hynix subió un 10.88%. La importancia de esta cooperación es: si Samsung puede extender su base de clientes desde las "Siete Grandes Tecnológicas" (M7) hasta empresas emergentes de IA como Anthropic, las fuentes de demanda de memoria se diversificarán, reduciendo el riesgo de dependencia de un solo gran cliente.

En segundo lugar, SK Hynix listará sus ADR en el Nasdaq el 10 de julio bajo el código "SKHY". Según Reuters, la salida a bolsa tiene como objetivo recaudar aproximadamente 29.4 mil millones de dólares, y se espera que cada ADS corresponda a una décima parte del precio de las acciones nacionales, alrededor de 166 dólares. Los suscriptores incluyen Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs y JPMorgan, con Citigroup actuando como banco depositario.

Según Bloomberg, los suscriptores están considerando una tasa de comisión de aproximadamente el 0.5%, inferior al 0.67% de la OPI anterior de SpaceX y también inferior a la práctica habitual de Wall Street.

El mercado tiene opiniones divididas al respecto. Los optimistas creen que la cotización de los ADR hará que SK Hynix sea directamente comparable con Micron en el mismo mercado, lo que podría impulsar una revalorización: actualmente, la relación precio-beneficio a 12 meses de SK Hynix es de aproximadamente 7 veces, inferior a las 8-10 veces de Micron. Los pesimistas citan la regla histórica de "financiar y expandir la capacidad en el pico del ciclo", argumentando que el momento en sí mismo es una señal de riesgo.