Revisión del mercado de criptomonedas en el segundo trimestre: tendencias del mercado, rotación de sectores y evolución de las tarifas

Autor: Tanay Ved, Investigador Senior de Coin Metrics; Traducción: Shaw, Jinse Finance

Resumen de puntos clave:

• El Bitcoin retrocedió todas las ganancias de abril y bajó aproximadamente un 11% en el segundo trimestre, afectado por múltiples factores como el cambio en las expectativas de tasas de interés, la salida continua de fondos de los ETF de Bitcoin y la gran rotación de capital hacia acciones de IA.

• Los tres canales de liquidez principales (ETF, Strategy y stablecoins) se debilitaron simultáneamente en el segundo trimestre. Solo los ETF spot de Bitcoin registraron una salida neta de 4.08 mil millones de dólares.

• Las liquidaciones totales de posiciones largas de Bitcoin y Ethereum en este trimestre alcanzaron los 8.35 mil millones de dólares, con un gran desapalancamiento del mercado. Al entrar en el tercer trimestre, aunque la liquidez del mercado se ha reducido, la estabilidad general ha mejorado.

Resumen del mercado y desempeño

El segundo trimestre de 2026 comenzó con un fuerte impulso alcista para los activos digitales. Después de un primer trimestre débil, Bitcoin experimentó una recuperación completa en abril, subiendo junto con las acciones estadounidenses, alcanzando un precio de aproximadamente 82,000 dólares. En ese momento, las preocupaciones geopolíticas se aliviaron temporalmente y la demanda institucional se recuperó ligeramente. Pero esta tendencia alcista no duró.

El cambio de tendencia fue impulsado por tres factores superpuestos: la situación diplomática entre EE. UU. e Irán fluctuó repetidamente, el petróleo Brent subió a 126.41 dólares, los precios del petróleo continuaron aumentando; las expectativas de política monetaria de la Fed se tornaron agresivas; y se produjo una gran rotación de capital hacia el sector de acciones de IA, que tiene un sólido crecimiento de ganancias.

Fuente: Panel del Estado del Mercado de Talos

Hasta mediados de mayo, los activos cripto se movían en línea con las acciones estadounidenses en general. Bitcoin y Ethereum subieron alrededor de un 20% desde principios de abril. Pero a finales de mayo, ambas tendencias divergieron: las criptomonedas comenzaron a corregir, mientras que las acciones estadounidenses se mantuvieron firmes. Al cierre del trimestre, el S&P 500 y el Nasdaq 100 acumularon ganancias de aproximadamente el 16% y el 28%, respectivamente; Bitcoin cayó alrededor del 10%, Ethereum aproximadamente el 20% y SOL alrededor del 13%.

Fuente: Panel del Estado del Mercado de Talos

El precio actual de Bitcoin ronda los 60,000 dólares, aproximadamente un 52% por debajo de su máximo histórico de 126,000 dólares alcanzado a finales de 2025. Las altcoins tuvieron un rendimiento similar, con solo unas pocas registrando ganancias. Entre los 20 principales activos cripto por capitalización de mercado en lo que va del año, Hyperliquid (token HYPE) es el único que ha tenido un desempeño destacado, con una ganancia del 142%, impulsada por el aumento de la demanda de contratos perpetuos sobre acciones y materias primas en cadena.

Flujo de capital

La debilidad del mercado en este trimestre se vio agravada por la contracción simultánea de los tres canales de demanda principales: los ETF spot de Bitcoin, las empresas tesoreras de cripto como MicroStrategy y el suministro total de stablecoins.

ETF spot de Bitcoin

Los ETF spot de Bitcoin comenzaron abril con buen pie, con entradas netas continuas. El 20 de abril se registró un pico de entrada neta diaria de 474 millones de dólares, y luego el flujo se invirtió por completo. El resto del trimestre predominaron las salidas netas. En el segundo trimestre, hubo 53 días de operaciones con salidas y solo 30 con entradas netas. Todos los emisores rastreados en el trimestre registraron una salida neta combinada de 4.08 mil millones de dólares, de los cuales la mayor parte, 3.84 mil millones, ocurrió en junio.

Fuente: Panel del Estado del Mercado de Talos

Tesorería de activos digitales (Strategy)

El ritmo de acumulación de Bitcoin de Strategy se desaceleró significativamente en este trimestre. La acción preferente STRC, diseñada originalmente para cotizar cerca de los 100 dólares, cayó a un mínimo histórico de alrededor de 74 dólares; al mismo tiempo, la prima sobre el valor liquidativo ajustado retrocedió a 1 vez, lo que afectó directamente el canal de financiación que sustentaba su estrategia de acumulación. A principios de junio, la empresa vendió inesperadamente 32 bitcoins, lo que sorprendió al mercado y socavó el consenso de larga data de "nunca vender". En respuesta, Strategy lanzó un nuevo marco de capital de crédito digital: aumentó la tasa de dividendo de STRC al 12%, obtuvo la aprobación para vender hasta 1.25 mil millones de dólares en Bitcoin y estableció una reserva de efectivo de 2.55 mil millones de dólares, suficiente para cubrir aproximadamente 17 meses de pagos de dividendos.

Stablecoins

La capitalización total del mercado de stablecoins se redujo en aproximadamente 4.2 mil millones de dólares en el segundo trimestre, eliminando una fuente importante de respaldo de liquidez para las transacciones en cadena y la liquidez del mercado. USDT aumentó ligeramente en 1.8 mil millones de dólares, mientras que Circle (USDC) perdió 3.4 mil millones; el apetito por el riesgo se redujo, la demanda de estrategias de stablecoins con rendimiento disminuyó y USDe emitido por Ethena se redujo en 1.4 mil millones de dólares.

Con el debilitamiento simultáneo de los tres canales de demanda principales, el entorno de liquidez del mercado en el tercer trimestre es mucho más ajustado que al comienzo del segundo trimestre. Si el capital volverá a los activos cripto o seguirá fluyendo hacia las acciones de IA sigue siendo una variable central a monitorear.

Datos de trading en exchanges y mercado de derivados

El volumen total de operaciones al contado en los principales exchanges cayó un 28% intertrimestral, a 2.32 billones de dólares, continuando la tendencia de contracción que comenzó en enero. El rendimiento de los futuros fue relativamente más resistente, con 12.32 billones de dólares, una caída intertrimestral de solo el 11.6%; sin embargo, la relación volumen al contado/futuros se redujo de 0.23x a 0.19x, lo que indica que los fondos del mercado se dirigieron más hacia posiciones de derivados, mientras que la demanda de compra al contado se debilitó.

Hyperliquid se destacó particularmente, con su cuota de mercado en volumen de futuros aumentando a aproximadamente el 4.5%, ya que los contratos perpetuos en cadena continúan ganando participación de mercado a los exchanges centralizados.

Fuente: Panel del Estado del Mercado de Talos

El interés abierto alcanzó un pico justo antes de la gran caída de mayo, con Bitcoin en 49.2 mil millones de dólares y Ethereum en 27.2 mil millones de dólares. Ahora ambos han retrocedido a 33.5 mil millones y 16.2 mil millones de dólares, respectivamente, una caída del 32% y 40% desde los máximos. Las liquidaciones totales de posiciones largas de Bitcoin y Ethereum en el segundo trimestre sumaron 8.35 mil millones de dólares, de los cuales más de la mitad se concentraron entre el 25 de mayo y el 7 de junio; las posiciones largas con alto apalancamiento fueron liquidadas en masa en un ciclo bajista autorreforzado. Al entrar en el tercer trimestre, el nivel general de apalancamiento del mercado se ha reducido significativamente.

La tasa de financiación de este trimestre fue muy volátil: a mediados de abril, hubo una profunda tasa negativa, con una tasa anualizada de hasta -16%; a medida que se acumularon posiciones largas, en mayo la tasa se volvió fuertemente positiva, con una tasa anualizada de +10%. La posterior venta masiva llevó la tasa de financiación a la neutralidad, y al final del trimestre, debido a la cautela, la tasa osciló alrededor de cero.

La liquidez del mercado también se debilitó. La profundidad del libro de órdenes de Bitcoin al 2% cayó de un pico de casi 70 millones de dólares a principios de mayo a alrededor de 35-40 millones a finales de junio, lo que refleja un libro de órdenes más delgado y una capacidad reducida para absorber presión de venta.

Fuente: Panel del Estado del Mercado de Talos

Las principales líneas que moldearon este trimestre y la dirección futura

Más allá de las fluctuaciones de precios de este trimestre, varios cambios estructurales ya han señalado la dirección futura del mercado, abarcando nuevas categorías de activos en cadena y la infraestructura subyacente que los respalda.

Acciones tokenizadas: Coinbase lanzó productos de acciones tokenizadas con respaldo 1:1, donde los inversores pueden disfrutar de todos los derechos legales de los accionistas correspondientes. Con la aparición de nuevos modelos de tokenización de valores como acciones, hemos clasificado varias formas de obtener exposición a acciones en cadena.

Los perpetuos de RWA están en auge: aprovechando el contrato perpetuo HIP-3 de Hyperliquid y los productos perpetuos de activos del mundo real (RWA) 24/7 en los principales exchanges centralizados, los mecanismos de negociación y descubrimiento de precios en cadena ya no se limitan a las criptomonedas, sino que se extienden a acciones, índices bursátiles y materias primas.

Precotización en cadena de SpaceX antes de la salida a bolsa: SpaceX debutó oficialmente en el Nasdaq el 12 de junio de 2026 (hora del este de EE. UU.), con el símbolo SPCX. Su OPI de 1.7 billones de valoración se fijó a través de la infraestructura cripto antes de su cotización oficial, proporcionando un canal de descubrimiento de precios anticipado para empresas privadas no cotizadas.

Tesorerías y mercados de préstamos: Las tesorerías en cadena se están convirtiendo en el vehículo principal para la asignación de capital institucional, reuniendo depósitos de usuarios y dirigiéndolos a estrategias de préstamo seleccionadas en protocolos como Morpho y Aave. Gestores de activos tradicionales como Bitwise están entrando en la operación de estrategias de tesorería, y la infraestructura relacionada se está desarrollando rápidamente.