Los activos apalancados vinculados a SK Hynix y Samsung se han convertido en uno de los riesgos estructurales más frágiles del mercado coreano en los últimos meses, y esta afirmación se alinea fuertemente con datos reales.

Estos activos fueron aprobados por primera vez en abril de 2026, lanzados como los primeros ETF apalancados y apalancados inversos de propiedad individual en Corea. El interés fue realmente explosivo, con un tamaño de activos que se disparó de alrededor de $3 mil millones a más de $9 mil millones en solo unos meses después del lanzamiento. El 92% de los tenedores de estos activos son inversores individuales, lo que significa que son casi en su totalidad minoristas, no institucionales.

La verdadera preocupación radica en su participación en el volumen de negociación diario. Según la propia declaración del banco central, SK Hynix y Samsung representan más del 55% de la capitalización de mercado del KOSPI y más del 63% de su volumen total de negociación, añadiendo activos apalancados a una estructura ya altamente concentrada. Según cálculos separados de UBS y Barclays, las transacciones de reequilibrio durante caídas pronunciadas pueden representar entre el 17% y el 60% del volumen diario de SK Hynix, mientras que para Samsung esta cifra oscila entre el 10% y el 31%. El 23 de junio, los ETF apalancados vinculados a estas dos acciones registraron aproximadamente $6 mil millones en ventas mecánicas en una sola sesión, lo que representa el 14% del volumen total de negociación del día.

Entender cómo funciona este mecanismo es crucial. Los ETF apalancados deben reequilibrarse al final de cada sesión para mantener su exposición objetivo, lo que significa que compran más cuando la acción sube y venden cuando baja. Normalmente, esto tiene un impacto pequeño, pero para acciones como SK Hynix y Samsung, que ya representan una parte muy grande del mercado, las propias transacciones de reequilibrio comienzan a amplificar el movimiento de precios cuando el tamaño de los productos apalancados es tan grande en comparación con el volumen diario. Se convierten en vendedores forzados en las caídas y compradores forzados en las subidas, amplificando artificialmente la volatilidad natural.

El banco central también emitió una advertencia por separado, combinando esto con la deuda de margen récord: el saldo promedio de deuda de margen alcanzó los 35,94 billones de wones en el segundo trimestre, aproximadamente $23,5 mil millones, una cifra trimestral récord. En palabras del propio banco central, en caso de una corrección brusca de precios, tanto las liquidaciones forzadas resultantes de las llamadas de margen como el aumento de las demandas de recompra de los ETF apalancados pueden desencadenar y amplificar simultáneamente la volatilidad. Los eventos de la semana pasada sirvieron como un pequeño adelanto de esto, con el KOSPI desplomándose un 10% en un día, seguido de una caída adicional del 5,8% en otro día, activando los disyuntores por quinta vez – casi la mitad de un evento que solo ha ocurrido 11 veces en total desde el año 2000 – ocurriendo solo en 2026.

Este gráfico apunta a un nivel verdaderamente diferente de riesgo estructural en comparación con nombres como Micron y Tesla, ya que el tamaño de los activos apalancados en relación con el volumen diario no ha alcanzado un nivel tan extremo en esas empresas. Para aquellos que siguen activos vinculados al mercado coreano a través de Gate, la pregunta clave es si los reguladores impondrán restricciones adicionales a estos activos, ya que la estructura actual tiene el potencial de convertirse en una espiral autorreforzante de volatilidad en cualquier caída pronunciada.

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