Revisión del mercado de criptomonedas en el segundo trimestre: tendencias del mercado, rotación de sectores y evolución de las tarifas.

Autor: Tanay Ved, Senior Research Analyst en Coin Metrics; Traducción: Shaw, Golden Finance

Resumen de puntos clave:

• Bitcoin retrocedió todas las ganancias de abril y cayó aproximadamente un 11% en el segundo trimestre, afectado por el cambio en las expectativas de tasas de interés, la continua salida de fondos de los ETF de Bitcoin y una gran rotación de capital hacia acciones de IA.

• Los tres canales principales de liquidez (ETF, Strategy y stablecoins) se debilitaron simultáneamente en el segundo trimestre, solo los ETF de Bitcoin al contado registraron una salida neta de 40.8 mil millones de dólares.

• En este trimestre, el total de liquidaciones largas de Bitcoin y Ethereum alcanzó los 83.5 mil millones de dólares, con un amplio desapalancamiento del mercado; al entrar en el tercer trimestre, aunque la liquidez del mercado se redujo, la estabilidad general mejoró.

Panorama del mercado y rendimiento de precios

El segundo trimestre de 2026 comenzó con un fuerte impulso alcista para los activos digitales. Después de un mercado bajista en el primer trimestre, Bitcoin experimentó una recuperación completa en abril, subiendo junto con las acciones estadounidenses hasta alcanzar aproximadamente los 82,000 dólares; en ese momento, las preocupaciones geopolíticas se aliviaron temporalmente y la demanda institucional se recuperó. Sin embargo, esta tendencia alcista no duró.

La reversión del mercado fue impulsada por tres factores superpuestos: las fluctuaciones repetidas en la situación diplomática entre Estados Unidos e Irán, el precio del petróleo Brent subió a 126.41 dólares; el cambio hawkish en las expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal; y una gran rotación de capital hacia acciones de IA con un sólido crecimiento de ganancias.

Fuente: Panel de Estado del Mercado de Talos

Hasta mediados de mayo, los activos cripto se movieron en conjunto con las acciones estadounidenses, con Bitcoin y Ethereum subiendo aproximadamente un 20% desde principios de abril. Pero a finales de mayo, las tendencias divergieron: las criptomonedas comenzaron a corregirse, mientras que las acciones estadounidenses se mantuvieron firmes. Al cierre del trimestre, el S&P 500 y el Nasdaq 100 acumularon ganancias de aproximadamente el 16% y el 28%, respectivamente; Bitcoin cayó aproximadamente un 10%, Ethereum cayó aproximadamente un 20% y SOL cayó aproximadamente un 13%.

Fuente: Panel de Estado del Mercado de Talos

El precio de Bitcoin actualmente ronda los 60,000 dólares, aproximadamente un 52% por debajo de su máximo histórico de 126,000 dólares a finales de 2025. Las altcoins siguen una tendencia similar, con solo unas pocas registrando ganancias. Entre los 20 principales activos cripto por capitalización de mercado en lo que va del año, Hyperliquid (token HYPE) es el único activo destacado, con un aumento del 142%, impulsado por el aumento de la demanda de operaciones perpetuas de acciones y materias primas en cadena.

Flujo de capital

El debilitamiento del mercado en este trimestre se vio agravado por la contracción simultánea de los tres canales principales de demanda: los ETF de Bitcoin al contado, las empresas tesorería como MicroStrategy que poseen cripto, y la oferta total de stablecoins.

ETF de Bitcoin al contado

Los ETF de Bitcoin al contado comenzaron bien en abril, con entradas netas continuas. El 20 de abril se registró un pico de entrada neta diaria de 474 millones de dólares, después del cual el flujo de capital se revirtió por completo. El resto del trimestre estuvo dominado por salidas netas, con un total de 53 días de negociación con salidas de capital en el segundo trimestre y solo 30 días con entradas netas. Todos los emisores rastreados en este trimestre registraron una salida neta total de 40.8 mil millones de dólares, de los cuales las salidas de junio representaron la gran mayoría, alcanzando los 38.4 mil millones de dólares.

Fuente: Panel de Estado del Mercado de Talos

Tesorería de activos digitales (Strategy)

El ritmo de acumulación de Bitcoin por parte de Strategy se desaceleró significativamente en este trimestre. Las acciones preferentes STRC emitidas por la compañía, diseñadas para negociarse cerca de los 100 dólares, cayeron a un mínimo histórico de alrededor de 74 dólares; al mismo tiempo, la prima sobre el valor liquidativo ajustado de la compañía retrocedió a 1 vez, lo que afectó directamente el canal de financiación que sustentaba su acumulación de cripto. A principios de junio, la venta de 32 Bitcoin por parte de la compañía tomó al mercado por sorpresa, sacudiendo el consenso de larga data de "nunca vender". En respuesta, Strategy lanzó un nuevo marco de capital crediticio digital: aumentó el rendimiento de dividendos de STRC al 12%, obtuvo la aprobación para vender hasta 1.25 mil millones de dólares en Bitcoin y estableció una reserva de efectivo de 2.55 mil millones de dólares para cubrir aproximadamente 17 meses de obligaciones de pago de dividendos.

Stablecoins

La capitalización total de mercado de las stablecoins se redujo en aproximadamente 4.2 mil millones de dólares en el segundo trimestre, retirando una cantidad significativa de fondos de respaldo para las transacciones en cadena y la liquidez del mercado. Entre ellas, USDT creció ligeramente en 1.8 mil millones de dólares, Circle (USDC) perdió 3.4 mil millones de dólares; con el aumento del sentimiento de aversión al riesgo en el mercado, la demanda de estrategias de stablecoins que generan intereses disminuyó, y el USDe emitido por Ethena se redujo en 1.4 mil millones de dólares.

Con el debilitamiento simultáneo de los tres canales principales de demanda, el entorno de liquidez del mercado en el tercer trimestre se ha endurecido significativamente en comparación con el comienzo del segundo trimestre. Si el capital volverá a fluir hacia los activos cripto o continuará fluyendo hacia las acciones de IA sigue siendo una variable central que debe monitorearse continuamente.

Datos de negociación en exchanges y mercado de derivados

El volumen total de operaciones al contado en los principales exchanges disminuyó un 28% intertrimestral a 2.32 billones de dólares, continuando la tendencia de contracción del volumen de operaciones que comenzó en enero. El volumen de operaciones de futuros se mantuvo relativamente resistente, alcanzando los 12.32 billones de dólares, una caída intertrimestral de solo el 11.6%; sin embargo, la relación volumen al contado/futuros se redujo de 0.23 a 0.19, lo que indica que los fondos del mercado se movieron más hacia posiciones de derivados, debilitando la demanda de compra de activos al contado.

Hyperliquid se destacó especialmente, con su participación de mercado en el volumen de operaciones de futuros subiendo a aproximadamente el 4.5%, ya que los contratos perpetuos en cadena continúan ganando participación de mercado a los exchanges centralizados.

Fuente: Panel de Estado del Mercado de Talos

El interés abierto alcanzó su punto máximo justo antes de la gran caída de mayo, con Bitcoin alcanzando los 49.2 mil millones de dólares y Ethereum los 27.2 mil millones de dólares. Ahora ambos han caído a 33.5 mil millones y 16.2 mil millones de dólares, respectivamente, una disminución del 32% y 40% desde sus máximos. El total de liquidaciones largas de Bitcoin y Ethereum en el segundo trimestre sumó 83.5 mil millones de dólares, de los cuales más de la mitad ocurrieron entre el 25 de mayo y el 7 de junio; las posiciones largas altamente apalancadas fueron liquidadas en masa en un ciclo de caída auto-reforzado. Al entrar en el tercer trimestre, el nivel general de apalancamiento del mercado ha disminuido significativamente.

Las tasas de financiación de este trimestre fluctuaron violentamente: a mediados de abril, hubo un descuento profundo, con tasas anualizadas tan bajas como -16%; a medida que las posiciones largas se acumularon, las tasas se volvieron muy positivas en mayo, alcanzando un +10% anualizado. La posterior venta masiva del mercado devolvió las tasas a niveles neutrales, y al final del trimestre, debido al sentimiento cauteloso, las tasas oscilaron alrededor de cero.

La liquidez del mercado también se debilitó. La profundidad del libro de órdenes del 2% de Bitcoin cayó desde un pico de casi 70 millones de dólares a principios de mayo hasta aproximadamente 35-40 millones de dólares a finales de junio, lo que refleja un libro de órdenes más delgado y una capacidad significativamente reducida para absorber la presión de venta.

Fuente: Panel de Estado del Mercado de Talos

Temas centrales que configuran el trimestre y la dirección futura

Más allá de las fluctuaciones de precios de este trimestre, varios cambios estructurales ya han señalado la dirección futura del mercado, abarcando diversas nuevas clases de activos en cadena y la infraestructura subyacente que los respalda.

Acciones tokenizadas: Coinbase ha lanzado productos de acciones tokenizadas respaldados 1:1, donde los inversores pueden disfrutar plenamente de todos los derechos legales de los accionistas correspondientes a las acciones subyacentes. Con la aparición continua de nuevos modelos de tokenización de valores como acciones, hemos delineado varias vías para obtener exposición a acciones en cadena.

Los contratos perpetuos de RWA explotan: Aprovechando los contratos perpetuos HIP-3 de Hyperliquid y los productos de contratos perpetuos de activos del mundo real (RWA) 24/7 en exchanges centralizados, los mecanismos de negociación y descubrimiento de precios en cadena ya no se limitan a las criptomonedas, sino que se extienden a acciones, índices bursátiles y materias primas.

Fijación de precios en cadena antes de la salida a bolsa de SpaceX: SpaceX cotizó oficialmente en el Nasdaq el 12 de junio de 2026, hora del este de EE. UU., con el símbolo SPCX. Su IPO con una valoración de 1.7 billones de dólares, incluso antes de la cotización oficial, ya había determinado su precio a través de la infraestructura cripto, proporcionando un canal de descubrimiento de precios anticipado para empresas privadas no cotizadas.

Tesorerías y mercados de préstamos: Las tesorerías en cadena se están convirtiendo en el vehículo principal para la asignación de capital institucional, agrupando depósitos de usuarios para invertirlos en estrategias de préstamo seleccionadas en protocolos como Morpho y Aave. Gestores de activos tradicionales como Bitwise están incursionando en la operación de estrategias de tesorería, y la infraestructura de apoyo relacionada está madurando rápidamente.