El panorama subyacente al informe de empleo de junio es mucho más preocupante de lo que sugieren las cifras principales, y la verdadera historia está en el empleo a tiempo completo.

Según datos oficiales, el empleo total no agrícola aumentó solo en 57,000 en junio, pero esta cifra se basa en una encuesta institucional. Sin embargo, la encuesta de hogares presenta un panorama mucho más duro, con una disminución del empleo total de 507,000 según esta encuesta. Si bien la caída de la tasa de desempleo al 4.2% suena como una buena noticia, esto se debe al colapso de la participación laboral; gran parte de la disminución de la tasa de desempleo se debe a que las personas abandonan la búsqueda de trabajo y salen por completo de la fuerza laboral. La fuerza laboral disminuyó en 720,000 personas en un solo mes, y la tasa de participación cayó al 61.5%, el nivel más bajo visto desde 1976, excluyendo el período de COVID. La relación empleo-población también cayó al 59%, el nivel más bajo desde 2021.

Dentro de este panorama general, el colapso del empleo a tiempo completo es particularmente llamativo. Según las cifras publicadas, el empleo a tiempo completo cayó en 514,000 personas en junio a 133.66 millones, el nivel más bajo desde diciembre de 2024 y marcando la tercera caída mensual consecutiva. La pérdida total desde enero de 2025 ha alcanzado los 2.24 millones de personas, llevando el empleo a tiempo completo de vuelta a niveles vistos en el primer trimestre de 2023. La relación empleo a tiempo completo-población también cayó del 50.5 por ciento en 2022 al 48.5 por ciento, la lectura más baja desde mediados de 2021.

Esta situación también ha llamado la atención de los economistas. El economista jefe para Estados Unidos de RBC describió esta caída como un éxodo masivo, sugiriendo que podría deberse en parte a una ola de jubilaciones y en parte a que los buscadores de empleo se rinden. Algunos economistas señalan que las cifras de abril y mayo también fueron revisadas a la baja, enfatizando que el total de esos dos meses fue 74,000 menor, lo que significa que la debilidad no se limitó a un solo mes. Si bien algunos analistas sugieren que la fuerte caída en el sector de ocio y hostelería puede haber hecho que los datos sean un poco ruidosos, generalmente se acepta que la caída en la tasa de participación es parte de una tendencia de larga data.

La verdadera importancia de estos datos para los mercados radica en que la tasa a la que se están reduciendo los empleos a tiempo completo indica que los ingresos de los hogares y el gasto de los consumidores pueden permanecer bajo presión a mediano plazo, lo que representa no solo un problema del mercado laboral sino un posible problema de crecimiento. Al mismo tiempo, esta debilidad aumenta la presión sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Fed; los datos laborales débiles generalmente refuerzan las expectativas de una política monetaria laxa, y de hecho, después de estos datos, el mercado redujo significativamente la probabilidad de una subida de tasas. Para quienes siguen la evolución macroeconómica y los activos de riesgo a través de Gate, el punto clave a observar es si los datos de julio aclararán si esta debilidad es una desviación temporal o un signo de una desaceleración permanente, particularmente si la erosión del empleo a tiempo completo continuará.

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