Circle: Las stablecoins son un negocio en el que el ganador se lo lleva todo. No reduciremos la velocidad.

Autor: Jeremy Allaire, CEO de Circle; Traducción: Jia Huan, ChainCatcher

Nuestra comunidad de inversores ha hecho muchas preguntas sobre OUSD y quiere conocer nuestra opinión, así que quiero compartir directamente mi punto de vista aquí para su referencia.

La red de monedas estables es un negocio de plataforma y efectos de red, que requiere mucho tiempo para construirse, y la estructura del mercado tiende a que el ganador se lo lleve todo, similar a otros mercados de infraestructura de plataformas de Internet. Hay varias capas que impulsan esto.

En primer lugar, la red de monedas estables actúa como un protocolo público y una capa de software en Internet, y su fortaleza depende de la cantidad y amplitud de aplicaciones y servicios que se conectan a esta red. Cada vez que un desarrollador o proveedor de servicios se conecta a la red, trae más efectos de red.

Esto atrae a más desarrolladores, aumenta la utilidad y genera más efectos de red. Esto a su vez impulsa la demanda de la moneda digital en sí, y refuerza aún más estos efectos de red a través de los efectos de red de liquidez.

Hoy en día, ya hemos logrado esto a gran escala a través de la red USDC: miles de servicios se conectan a nuestra red, lo que no solo aporta un gran valor práctico a cada aplicación, sino que también beneficia enormemente a los usuarios en general por esta cobertura e interoperabilidad. Esto refuerza aún más la preferencia de usuarios y desarrolladores por USDC.

Nos hemos tomado casi una década invirtiendo en construir este ecosistema, y ahora, a medida que las instituciones principales se conectan a la red y vinculan a sus clientes y usuarios, este proceso se está acelerando.

También estamos expandiendo y fortaleciendo aún más esta red mediante la construcción de una pila de software, como los protocolos CCTP y Gateway, que mejoran la interoperabilidad, seguridad y liquidez a nivel global. Esto amplía el alcance que los desarrolladores de aplicaciones pueden lograr, permitiéndoles acceder fácilmente a la liquidez y los efectos de red ya existentes.

Hoy en día, vemos que esta pila de software está siendo ampliamente adoptada por varias cadenas, L2 con permisos, redes construidas por gobiernos, etc.

La segunda capa es el efecto de red de liquidez. Esto es fundamental. La liquidez atrae más liquidez.

Para que una moneda estable alcance escala y utilidad, debe tener una alta liquidez, tanto en el mercado primario (por ejemplo, cubriendo todos los principales centros financieros del mundo, con conexiones bancarias directas de primer nivel) como en el mercado secundario, es decir, que esté disponible y sea negociable en todas las regiones del mundo, para clientes minoristas e institucionales, para cada tipo de herramienta fiduciaria.

Las personas que quieren obtener y transferir valor deben poder entrar y salir fácilmente de esta moneda digital. En este sentido, hemos invertido casi una década en construir esta liquidez, y ahora está firmemente integrada en intercambios, plataformas DeFi, proveedores de pagos, empresas de pagos, intercambios regionales y muchos otros canales.

Establecer estos efectos de red de liquidez también implica construir una infraestructura regulatoria global para garantizar que esta moneda estable se pueda usar bajo diferentes regímenes regulatorios en todo el mundo.

Hoy en día, USDC es uno de los tres activos digitales con mayor liquidez a nivel mundial, y después de estos tres, la liquidez disminuye drásticamente. BTC, USDT y USDC tienen una liquidez excepcional.

La otra moneda estable en dólares más cercana tiene aproximadamente diez veces menos escala, y su liquidez a menudo se concentra en el soporte promocional de un solo intercambio, mientras que la liquidez de USDC se distribuye ampliamente en docenas de lugares de negociación diferentes. Construir esta liquidez ha sido un trabajo de casi una década, y continuamos haciéndolo.

La tercera capa de fortaleza de la red proviene de una integración profunda con las políticas y el entorno regulatorio. En muchos casos, esto requiere años de esfuerzo para obtener licencias (por ejemplo, USDC es actualmente la única moneda estable global grande que se puede usar en toda Europa y Japón), y cada vez más regulaciones para monedas estables están entrando en vigor, con Circle a la vanguardia, asegurando que USDC reciba reconocimiento oficial, registro, licencia y aceptación en los mercados más importantes del mundo.

Detrás de esto, está el trabajo de construir un sistema global de banca, gestión de reservas, fondos y liquidez, que permita que este sistema funcione casi las 24 horas del día en los mercados y sistemas bancarios globales. Este esfuerzo global es una gran inversión que hemos realizado durante años.

Todo esto, junto con la inversión de nuestra red global de miles de socios, da como resultado: proporcionar al mundo la infraestructura de dólar digital más confiable y accesible, a la que cualquier usuario, desarrollador o empresa puede acceder de forma libre y conveniente. Y no tenemos intención de frenar.

Todo esto se acumula y se refleja en los datos. Según los datos de Artemis, un analista de terceros que rastrea la adopción de monedas estables, en el primer trimestre de 2026, USDC procesó casi 30 billones de dólares en transacciones en cadena, lo que representa el 80% de todas las transacciones en cadena de monedas estables en dólares. USDT procesó el 20% restante.

Todas las demás monedas estables en dólares juntas procesaron el 0% (es decir, menos del 0.5%) del volumen total de transacciones. Otras monedas estables pueden tener cierta circulación, pero la mayor parte proviene de promociones e incentivos, y el uso real es extremadamente limitado, debido a que su liquidez y utilidad de red son muy limitadas.

Sin embargo, mi reflexión sobre el panorama competitivo no solo se trata de la fortaleza de nuestra red, sino también de algunas consideraciones sobre cualquier nueva iniciativa.

Se han compartido varias opiniones y posicionamientos sobre cómo productos como OUSD pueden mejorar sobre productos como USDC.

1. Acuñación y quema gratuitas. Esta afirmación dice que las monedas estables existentes cobran tarifas de quema (canje), y las empresas de pagos no deberían pagar por esto (aunque toda la industria de pagos se basa en cobrar pequeñas tarifas base en los nodos de entrada y salida de la red).

Hay algunas realidades estructurales del mercado en torno al hecho de que "ciertas monedas estables cobran altas tarifas de canje y tienen canales de canje limitados". El impacto es que las monedas estables con canales de canje sólidos, buena liquidez y sin tarifas se convierten en la salida para las monedas estables competidoras.

Decir que se proporcionará un canje ilimitado y gratuito suena fácil, pero la realidad del mercado probablemente te obligará a hacer otra cosa. Este problema se puede resolver, y Circle lo maneja a través de mecanismos contractuales, no eliminando las tarifas de forma general.

2. Todos ganan, todos comparten. Esto suena bien en principio, pero la realidad del mercado y las oportunidades de mercado son muy diferentes. Hoy, Circle ya ha distribuido la mayor parte de sus ingresos a sus socios de distribución, y continuamos expandiendo enérgicamente nuestra cooperación con empresas líderes en diversos segmentos del mercado.

Sin embargo, también retenemos una parte considerable de los ingresos para invertir en la enorme infraestructura del mercado, que es la que hace que USDC sea una herramienta base poderosa y valiosa sobre la que el mundo puede construir. Distribuir todos los ingresos significaría matar de hambre a la infraestructura, lo que llevaría a una inversión sistémica insuficiente y, en última instancia, limitaría tu plataforma a un alcance muy pequeño.

Además, Circle cree que el tamaño del mercado de monedas estables en el futuro probablemente será varios órdenes de magnitud mayor que el actual. Estamos trayendo activamente a socios al ecosistema USDC a través de modelos de cooperación diversos y crecientes, que abarcan intercambios, custodios, empresas de pagos, emisores de activos, etc.

Estamos felices de seguir construyendo con una mentalidad "inclusiva", para que todo el ecosistema pueda aumentar el valor juntos.

3. Una alianza donde todos tienen voz. Tal vez mi opinión sea un poco pesimista, pero los productos de alianza tienen un historial terrible en lograr escala, ajuste producto-mercado, o incluso solo agilidad básica del producto. Aunque existen alianzas financieras que operan infraestructura, su lentitud es predecible.

Un gran grupo de grandes empresas reunidas, con mala coordinación, incentivos desalineados, ralentizando el progreso, rara vez deja espacio para la innovación y competitividad verdaderamente duraderas. Por lo general, también "matan de hambre" a la alianza en el plano operativo por sus propios intereses.

En los primeros días de USDC, en realidad intentamos este enfoque, e incluso con un grupo pequeño, encontramos innumerables dificultades y complejidades.

Aquellas colaboraciones estratégicas más pequeñas y estrechas, así como los acuerdos comerciales con constructores de productos y plataformas que pueden avanzar de forma independiente, casi siempre superan a las grandes alianzas en competencia.

Pero cuando se forman este tipo de alianzas, a menudo todos sienten que deberían poner su logotipo en la lista, mostrar su apoyo y declarar apertura. Sin embargo, normalmente estas empresas terminan tomando decisiones óptimas para sus clientes en sus propias unidades de negocio, lo que a menudo significa cooperar con el líder del mercado y establecer relaciones beneficiosas para ambas partes a largo plazo.

También hay muchos comentarios externos sobre la cooperación entre Circle y Coinbase y lo que esto significa. Nuestra cooperación con Coinbase en monedas estables sigue siendo tan sólida como siempre, y creo que ambas partes vemos grandes oportunidades para expandir la red USDC en el futuro.

Punto final: Circle siempre ha estado comprometido a apoyar una variedad de productos e infraestructura, incluso si en otras áreas de nuestro negocio podemos competir con algunos aspectos de los productos de estos socios. En el caso de OUSD, trabajamos estrechamente con muchos de sus miembros fundadores, y esperamos que estos miembros sigan siendo importantes socios y clientes de USDC.

Al mismo tiempo, a medida que Circle continúa enriqueciendo nuestra cartera de productos y plataformas, expandiéndonos a áreas como Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack, etc., también estamos ampliando continuamente nuestra cooperación con docenas de otros emisores de monedas estables, ayudándolos a emitir en Arc, utilizando nuestra infraestructura de interoperabilidad, obteniendo soporte de nuestra billetera y convirtiéndonos en opciones de liquidación y cambio de divisas en CPN y StableFX.

Estamos firmemente optimistas sobre el crecimiento del ecosistema de monedas estables y damos la bienvenida a OUSD como nuevo miembro de esta comunidad.