Revisión del mercado de criptomonedas del segundo trimestre: tendencias del mercado, rotación sectorial y evolución de las tarifas

Autor: Tanay Ved, Senior Research Analyst de Coin Metrics; Traducción: Shaw, Jinse Finance

Resumen de puntos clave:

• Afectado por el cambio en las expectativas de las tasas de interés, la continua salida de fondos de los ETF de Bitcoin y un gran movimiento de capital hacia las acciones de IA, Bitcoin ha revertido todas las ganancias de abril, con una caída general del trimestre de aproximadamente el 11%.

• Los tres canales centrales de liquidez (ETF, Strategy y stablecoins) se debilitaron simultáneamente en el segundo trimestre, solo los ETF de Bitcoin al contado registraron una salida neta de 40.8 mil millones de dólares.

• Este trimestre, el monto total de liquidaciones largas de Bitcoin y Ethereum alcanzó los 83.5 mil millones de dólares, con un gran desapalancamiento del mercado; al entrar en el tercer trimestre, aunque la liquidez del mercado se ha reducido, la estabilidad general ha mejorado.

Resumen del mercado y rendimiento

Al inicio del segundo trimestre de 2026, los activos digitales experimentaron un fuerte repunte. Después de un mercado lento en el primer trimestre, Bitcoin experimentó un rebote completo en abril, subiendo junto con las acciones estadounidenses, con un precio que alcanzó aproximadamente los 82,000 dólares; en ese momento, las preocupaciones por los conflictos geopolíticos se calmaron temporalmente y la demanda institucional se recuperó. Pero este repunte no duró.

El cambio de tendencia fue impulsado por tres factores superpuestos: Fluctuaciones repetitivas en las relaciones diplomáticas entre Estados Unidos e Irán, el precio del petróleo crudo Brent subió a 126.41 dólares, con un aumento continuo del precio del petróleo; las expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal se volvieron agresivas; y un gran movimiento de capital hacia el sector de acciones de IA con un sólido crecimiento de ganancias.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

Hasta mediados de mayo, los criptoactivos se movieron en línea con el mercado de valores estadounidense en general, con Bitcoin y Ethereum subiendo aproximadamente un 20% desde principios de abril. Pero a finales de mayo, se produjo una divergencia: las criptomonedas comenzaron a corregir, mientras que las acciones estadounidenses se mantuvieron firmes. Al final del trimestre, el S&P 500 y el Nasdaq 100 acumularon ganancias de aproximadamente el 16% y el 28% respectivamente; Bitcoin cayó alrededor del 10%, Ethereum alrededor del 20% y SOL alrededor del 13%.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

Actualmente, Bitcoin cotiza alrededor de los 60,000 dólares, aproximadamente un 52% por debajo de su máximo histórico de 126,000 dólares alcanzado a finales de 2025. El rendimiento de las altcoins es similar, con solo unas pocas monedas registrando ganancias. Este año, entre los 20 principales activos criptográficos por capitalización de mercado, Hyperliquid (token HYPE) es el único que ha tenido un rendimiento destacado, con un aumento del 142%, impulsado por el aumento de la demanda de operaciones perpetuas de acciones y materias primas en cadena.

Flujo de fondos

La debilidad del mercado en este trimestre se vio agravada por la contracción simultánea de los tres canales centrales de demanda: ETF de Bitcoin al contado, empresas de tesorería como MicroStrategy y la oferta total de stablecoins.

ETF de Bitcoin al contado

En abril, los ETF de Bitcoin al contado comenzaron bien, con entradas netas continuas. El 20 de abril se registró un pico de entrada neta diaria de 474 millones de dólares, y luego el flujo de fondos se invirtió por completo. En el resto del trimestre, predominaron las salidas netas, con un total de 53 días de negociación con salidas de fondos en el segundo trimestre y solo 30 días con entradas netas. Todos los emisores rastreados en este trimestre tuvieron una salida neta total de 40.8 mil millones de dólares, de los cuales la mayor parte se produjo en junio, con 38.4 mil millones de dólares.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

Tesorería de activos digitales (Strategy)

El ritmo de acumulación de Bitcoin de Strategy se desaceleró significativamente este trimestre. Las acciones preferentes STRC emitidas por la compañía, diseñadas originalmente para cotizar cerca de los 100 dólares, cayeron a un mínimo histórico de alrededor de 74 dólares; al mismo tiempo, la prima del valor liquidativo neto ajustado de la compañía volvió a 1 vez, lo que afectó directamente el canal de financiamiento que sustentaba su acumulación de monedas. A principios de junio, la venta de 32 Bitcoins por parte de la compañía tomó al mercado por sorpresa, sacudiendo por completo el consenso de larga data de "nunca vender monedas". Por esta razón, Strategy lanzó un nuevo marco de capital de crédito digital: aumentó la tasa de dividendos de STRC al 12%, obtuvo la aprobación para vender hasta 1.25 mil millones de dólares en Bitcoins y estableció una reserva de efectivo de 2.55 mil millones de dólares, que puede cubrir aproximadamente 17 meses de obligaciones de pago de dividendos.

Stablecoins

La capitalización de mercado total de las stablecoins en el segundo trimestre se redujo en aproximadamente 4.2 mil millones de dólares, eliminando una gran cantidad de fondos de reserva que respaldaban las transacciones en cadena y la liquidez del mercado. Entre ellas, USDT aumentó ligeramente en 1.8 mil millones de dólares, mientras que Circle (USDC) perdió 3.4 mil millones de dólares; con el aumento del sentimiento de aversión al riesgo, la demanda de los inversores por estrategias de stablecoins con intereses disminuyó, y el USDe emitido por Ethena se redujo en 1.4 mil millones de dólares.

Los tres canales centrales de demanda se debilitaron simultáneamente, y el entorno de liquidez del mercado en el tercer trimestre se redujo significativamente en comparación con el inicio del segundo trimestre. Si los fondos regresarán a los criptoactivos o continuarán fluyendo hacia las acciones de IA sigue siendo una variable central que debemos seguir monitoreando.

Datos de operaciones en exchanges y mercado de derivados

El volumen total de operaciones al contado en los principales exchanges cayó un 28% intermensual, a 2.32 billones de dólares, continuando la tendencia de contracción que comenzó en enero. El rendimiento de las operaciones de futuros fue relativamente resistente, alcanzando los 12.32 billones de dólares, con una caída de solo el 11.6% intermensual; sin embargo, la relación entre el volumen de operaciones al contado y de futuros se redujo de 0.23 veces a 0.19 veces, lo que indica que los fondos del mercado se están moviendo más hacia posiciones de derivados, mientras que la demanda de compra al contado se debilita.

Hyperliquid se destacó particularmente, con su participación en el mercado de volumen de futuros aumentando a aproximadamente el 4.5%, y los perpetuos en cadena continúan ganando participación de mercado a los exchanges centralizados.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

El interés abierto alcanzó su punto máximo justo antes de la fuerte caída de mayo, con el interés abierto de Bitcoin en 49.2 mil millones de dólares y el de Ethereum en 27.2 mil millones de dólares. Ahora ambos han caído a 33.5 mil millones de dólares y 16.2 mil millones de dólares respectivamente, una disminución del 32% y el 40% desde los máximos. El monto total de liquidaciones largas de Bitcoin y Ethereum en el segundo trimestre fue de 83.5 mil millones de dólares, de los cuales más de la mitad se concentraron entre el 25 de mayo y el 7 de junio; las posiciones largas apalancadas fueron liquidadas en masa en un ciclo de caída autorreforzado. Al entrar en el tercer trimestre, el nivel general de apalancamiento del mercado ha disminuido significativamente.

La tasa de financiación de este trimestre fluctuó violentamente: a mediados de abril hubo un descuento profundo, con una tasa anualizada tan baja como -16%; a medida que las posiciones largas continuaron acumulándose, la tasa se volvió fuertemente positiva en mayo, alcanzando un +10% anualizado. La posterior venta masiva del mercado hizo que la tasa volviera a la neutralidad, y al final del trimestre, debido a la cautela, la tasa osciló alrededor de cero.

La liquidez del mercado también se debilitó. El volumen de órdenes de profundidad del 2% en el libro de órdenes de Bitcoin cayó desde un pico de casi 70 millones de dólares a principios de mayo a aproximadamente 35-40 millones de dólares a finales de junio, lo que refleja un adelgazamiento del libro de órdenes y una capacidad significativamente reducida para absorber la presión de venta.

Fuente: Talos State of the Market Dashboard

Principales temas que moldearon y moldearán el rumbo futuro de este trimestre

Dejando a un lado las fluctuaciones del mercado de este trimestre, varios cambios estructurales ya han señalado la dirección futura del mercado, abarcando varias nuevas categorías de activos en cadena y la infraestructura subyacente que los respalda.

Acciones tokenizadas: Coinbase ha lanzado productos de acciones tokenizadas con respaldo 1:1, que permiten a los inversores disfrutar de todos los derechos de los accionistas oficiales de las acciones correspondientes. Con la continua aparición de nuevos modelos de tokenización de valores como las acciones, hemos resumido las diversas formas de obtener exposición a acciones en cadena.

Los perpetuos de RWA están experimentando un auge; basados en los perpetuos HIP-3 de Hyperliquid y los productos perpetuos de activos del mundo real (RWA) 24/7 de los principales exchanges centralizados, los mecanismos de negociación y descubrimiento de precios en cadena ya no se limitan a las criptomonedas, sino que se extienden a acciones, índices bursátiles y materias primas.

Descubrimiento de precios previo a la salida a bolsa de SpaceX: SpaceX se cotizó oficialmente en el Nasdaq el 12 de junio de 2026, hora del este de EE. UU., con el símbolo SPCX. Su OPI de 1.7 billones de valoración realizó un descubrimiento de precios a través de la infraestructura criptográfica antes de la cotización oficial, proporcionando un canal de descubrimiento de precios previo a la salida a bolsa para empresas privadas.

Tesorerías y mercados de préstamos: Las tesorerías en cadena se están convirtiendo en un vehículo central para la asignación de capital institucional, reuniendo depósitos de usuarios para invertirlos en estrategias de préstamos seleccionadas en protocolos como Morpho y Aave. Gestores de activos tradicionales como Bitwise han ingresado a la operación de estrategias de tesorería, y la infraestructura de apoyo relacionada se está volviendo rápidamente madura.