Recientemente el mercado ha estado bastante volátil, todos deberían recordar lo de las liquidaciones.

Mucha gente resume SBM V2 de JustLend DAO en una frase: aislar los riesgos.
Después de ver @DeFi_JUST esta actualización, me importa más otro cambio: finalmente diferentes tipos de colateral ya no tienen que amontonarse en la misma tabla de crédito para pedir préstamos.
Quienes han pasado por liquidaciones saben que la página dice "seguro", pero en realidad la posición no dura mucho. Precio, oráculo, liquidez, eficiencia de liquidación: si algún eslabón falla, el mercado no te espera.
SBM V2 de JustLend adopta una estructura de dos capas: Vault y Market. Vault se encarga de agregar la liquidez de un solo activo y luego asignar los fondos a múltiples Markets independientes. Cada Market acepta solo activos colaterales y de préstamo específicos, con su propio límite de riesgo independiente.
Si un colateral de alta volatilidad sufre una gran caída, la presión se queda principalmente en el Market correspondiente y no se transfiere fácilmente a otros Markets.
El aislamiento de Markets resuelve el problema de hacia dónde se transmite el riesgo. Pero hasta qué punto se puede pedir prestado en este Market, cuándo se liquida, y cómo cambian las tasas de interés cuando los fondos están ajustados, depende de sus propios parámetros.
El más clave es el LLTV, que se puede entender como la línea de alerta crediticia. Cuánto se puede pedir prestado en una posición y hasta qué precio puede caer antes de una liquidación, todo está relacionado con esta línea.
V2 también utiliza el modelo de tasa de interés Adaptive Curve. Cuando la utilización del Market es baja, la curva de tasas puede desplazarse hacia abajo para atraer más demanda de préstamos; cuando la utilización sube, la curva se desplaza hacia arriba para fomentar el reembolso y el retorno de liquidez.
El oráculo maneja la entrada de precios, y la combinación de activos colaterales y de préstamo determina qué tipo de riesgo está asumiendo este Market. Estos mecanismos juntos establecen las verdaderas condiciones crediticias para un colateral.
Los activos con mayor volatilidad, menor liquidez y fuentes de precio más frágiles no deberían compartir los mismos límites de préstamo que los activos maduros. Este es el punto más destacable de SBM V2.
El riesgo no ha desaparecido, solo que al desglosarse, se pueden establecer condiciones según la situación de cada activo.
Los límites deben quedar claros: los Markets independientes reducen el contagio entre mercados, pero el riesgo dentro de un solo Market sigue existiendo. El colateral aún puede caer, el oráculo debe mantenerse estable, y la liquidación debe tener suficiente liquidez.
El lanzamiento de V2 no significa que V1 no tenga valor; los dos modelos sirven para diferentes tipos de activos y preferencias de riesgo. Entre la eficiencia del capital y el aislamiento del riesgo, siempre se necesita un equilibrio.
Cuando el mercado está caliente, a todos les gusta comparar APY; después de pasar por varios ciclos, primero miro el espacio crediticio que el protocolo le da a un activo y dónde se detendrá el riesgo cuando el mercado se revierta.
APY te dice qué puedes obtener cuando el viento sopla a favor; LLTV, fuente de precio y liquidez de liquidación te dicen cómo el sistema planea manejar esa posición cuando el viento sopla en contra. La próxima vez que veas un Market de alto rendimiento, ¿mirarás primero el APY o su LLTV y fuente de precio?
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