Cuatro de los seis bonos convertibles de Strategy ($3.2B nominal) aún cotizan por encima de la par.

Incluso con MSTR cotizando alrededor de $85 (85% por debajo de su máximo histórico), los tenedores de bonos valoran una alta probabilidad de reembolso del principal.
A medida que la acción ha caído, los convertibles se negocian más como instrumentos de crédito y menos como opciones de compra sobre acciones.
El mercado parece estar valorando que Bitcoin y MSTR eventualmente se recuperen, o que Strategy pueda refinanciar su deuda antes del vencimiento.
En otras palabras, los inversores de crédito aún consideran que los convertibles senior son dinero seguro, incluso cuando los inversores de acciones se han vuelto mucho más asustados.
La estructura de capital está señalando que la empresa seguirá siendo solvente, mientras que el potencial alcista para las acciones se ha deteriorado.