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Análisis: MSTR ha caído un 78% desde su pico, y su costo de tenencia de BTC ya es superior al precio al contado.
El costo promedio de tenencia de las 847,363 BTC de Strategy es de 75,651 dólares, con un costo total de 64,1 mil millones de dólares. El precio actual de BTC ha caído por debajo de esa línea de costo, la primera vez desde el mercado bajista de 2022.
La caída adicional de MSTR en relación con BTC ha alcanzado aproximadamente 28 puntos porcentuales, cerca del borde superior del rango histórico, pero aún no toca el extremo de retroceso del 89% del fondo de 2022.
Mientras tanto, la estrategia de compra de Strategy se ha vuelto claramente defensiva: las compras semanales de BTC se han reducido en aproximadamente dos tercios, menos del 11% de los 335,5 millones de dólares recaudados mediante la emisión de acciones se utilizaron para comprar BTC, y el resto se transfirió a reservas en dólares.
A finales de mayo, Strategy también realizó su primera venta neta desde 2022, vendiendo 32 BTC para pagar dividendos de STRC.
Adler señaló que el principal riesgo actual es que BTC se mantenga por debajo de la línea de costo del tesoro de 75,000 dólares, lo que bloqueará el canal de financiamiento de emisiones adicionales de ATM al comprimir la prima de MSTR.
Sin embargo, la deuda de Strategy es casi en su totalidad de bonos convertibles, sin riesgo de margen de garantía. El escenario base es la pérdida de compradores marginales en lugar de liquidaciones en cascada. El verdadero punto crítico de presión es cuando la empresa pasa de vender acciones a vender sistemáticamente BTC para pagar dividendos de acciones preferentes e intereses de deuda. (Fuente: PANews)