El 72.14% de FXN está bloqueado, con un promedio de bloqueo de 3.34 años.

Mucha gente ve primero el consenso del protocolo, pero yo veo primero el derecho de salida que todos han entregado.
Cuando la mayor parte de FXN abandona el mercado libre, el protocolo f(x) en realidad ha completado un intercambio muy claro: el protocolo obtiene capital a largo plazo más estable, los titulares obtienen derechos de gobernanza, derechos de guía de emisiones y participación en los ingresos, mientras entregan la libertad de salir en cualquier momento.
Actualmente, alrededor de 364,400 FXN se han bloqueado en 304,600 veFXN.
El modelo ve calcula el poder según el tiempo: bloquear 4 años da 1:1, bloquear 3 años solo da 0.75. En este sistema, el tiempo no es solo el período de tenencia; determina directamente quién tiene más peso, quién recibe más ingresos del protocolo y quién soporta ciclos de riesgo más largos.
El protocolo distribuye el 75% de los ingresos del Tesoro a los titulares de veFXN; el panel actual muestra una APR de aproximadamente 28.42%.
La cifra parece alta, pero el costo también es real: la liquidez queda congelada por años, no se puede salir cuando el mercado fluctúa, se pierden otras oportunidades y los ingresos aún dependen del uso real del protocolo.
Esta semana los ingresos son 0.07 wstETH, la semana pasada fueron 4.16 wstETH; el período de bloqueo es fijo, pero los rendimientos son inestables.
Por lo tanto, esta APR esencialmente está fijando un precio para renunciar al derecho de salida, asumir el riesgo del protocolo y esperar ingresos futuros.
Con una alta tasa de bloqueo, ¿cuántas fichas libres quedan para descubrir el precio de FXN? Actualmente, la capitalización de mercado de FXN es de aproximadamente 1.8 millones de dólares, con un volumen de negociación en 24 horas de solo 34,000 dólares; la liquidez principal está en el pool de Curve con 6.68 millones de dólares.
El tamaño del pool no es pequeño, pero un pool grande no equivale a suficiente profundidad.
Sin datos específicos de deslizamiento y libro de órdenes, no podemos decir que el descubrimiento de precios haya fallado, pero después de que las fichas en circulación libre disminuyan, el impacto de cada compra o venta en el precio será ciertamente más evidente.
El interior del protocolo es más estable, pero el mercado externo puede ser más sensible.
La tasa de bloqueo del 72.14% solo indica que la gente se compromete a bloquear por mucho tiempo; no prueba cuántos titulares independientes hay detrás, ni puede reemplazar la tasa de participación real en la votación.
Todavía faltan datos sobre la proporción de las diez direcciones principales y la votación real de veFXN, por lo que no se puede equiparar directamente un bloqueo prolongado con un consenso de gobernanza fuerte.
He pasado por varios ciclos; ahora cuando veo altos rendimientos, rara vez solo pregunto cuánto puedo ganar, sino que me importa más qué he entregado para obtener estos rendimientos.
Lo que se entrega con veFXN es liquidez, la libertad de corregir errores en cualquier momento y el espacio para re-elegir en los próximos 3.34 años; a cambio se obtienen derechos de protocolo y un derecho a largo plazo sobre el 75% de los ingresos del Tesoro.
Este intercambio finalmente se convertirá en el foso de gobernanza de @protocol_fx, o hará que el precio de $FXN dependa cada vez más de unas pocas fichas en circulación; el tiempo lo dirá.
Si tú eligieras, ¿estarías dispuesto a entregar el derecho de salida por un promedio de 3.34 años a cambio del 75% de los ingresos del Tesoro?