SpaceX cae en picada ¿Cuándo es el mejor momento para comprar en bajada?

12 de junio, la mayor IPO de la historia SpaceX subió un 19% en su primer día de cotización, alcanzando una valoración de más de 2 billones de dólares.

La emoción de FOMO (miedo a perderse algo) se activó de inmediato, y en dos días de negociación, su valor de mercado alcanzó brevemente los 3 billones de dólares.

La riqueza personal de Musk también llegó a un máximo de 1.45 billones de dólares.

Luego, no pasó nada más.

Desde entonces, en los últimos 3 días de negociación, SpaceX ha caído un 23%, y parece que volverá a situarse por debajo de los 2 billones de dólares.

¿Pero por qué?

¿Cómo es posible que una empresa considerada como la luz de la tecnología humana y que ocupa los titulares globales, de repente muestre un comportamiento de burbuja especulativa?

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El negocio aeroespacial de SpaceX no tiene ningún problema.

Según lo divulgado en el folleto S-1, sus ingresos totales para 2025 serán de 18.7 mil millones de dólares, con un crecimiento del 33% respecto al año anterior; de los cuales, el negocio de Starlink aportará el 60% de los ingresos totales, con un aumento cercano al 50% respecto al año anterior.

Entonces, ¿qué preocupa al mercado?

El profesor G, experto en marketing de la Universidad de Nueva York, comentó con precisión el problema: Starlink es un buen negocio, pero SpaceX está desesperadamente pidiendo que ignores todos los demás problemas.

Para 2025, el gasto de capital de SpaceX será de casi 21 mil millones de dólares, de los cuales 12.7 mil millones se destinarán a construir centros de datos para xAI.

El dinero que SpaceX invierte en infraestructura de computación es mucho mayor que el que dedica a fabricar cohetes y satélites.

El resultado es que, en 2024, SpaceX ya obtuvo beneficios de 791 millones de dólares; pero en 2025, con el crecimiento explosivo de Starlink, en realidad tuvo una pérdida neta de 494 millones de dólares.

En el primer trimestre de 2026, la pérdida neta en un solo trimestre alcanzó los 428 millones de dólares.

En cierto modo, SpaceX se ha convertido en un simple instrumento de financiamiento para los proyectos de IA de Musk.

El 16 de junio, cuando el precio de las acciones alcanzó su pico, Musk anunció de repente que SpaceX compraría la startup de programación de IA Cursor por 60 mil millones de dólares en acciones.

Una empresa que fabrica cohetes, que acaba de recibir una valoración de 75 mil millones, y que aún no ha calentado motores, ahora planea emitir 60 mil millones en nuevas acciones para comprar una herramienta de IA para programar, diluyendo brutalmente los derechos de los accionistas.

Lo que resulta aún más asfixiante es que, según la divulgación del 19 de junio, la compañía tiene en su balance aproximadamente 100.8 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes, pero planea emitir deuda por 20 mil millones de dólares para recaudar fondos.

El objetivo es: reembolsar el préstamo puente generado en 2022 por la adquisición de xAI y cubrir otros usos corporativos.

Esta estrategia de gestión de flujo de caja claramente anómala y agresiva hace que el mercado sospeche: ¿ese efectivo de 100.8 mil millones está bloqueado en futuras compras de hardware de computación, sin posibilidad de uso?

Mientras emiten más acciones para diluir a los accionistas, también emiten deuda para aumentar el apalancamiento financiero.

Este intenso proceso de financiamiento y sangrado ha provocado una grave distorsión en la liquidez del sector tecnológico en EE. UU.

Ya el 17 de junio, las opciones sobre acciones de SpaceX comenzaron a negociarse oficialmente en la bolsa.

Días antes, los inversores compraron masivamente opciones de compra fuera del dinero, y los creadores de mercado, para mantener la neutralidad del riesgo, tuvieron que comprar en masa las acciones de SpaceX en el mercado spot.

Cuando la demanda en niveles altos empezó a agotarse, el delta de las opciones de compra cayó rápidamente, y los creadores de mercado dejaron de tener que mantener tantas acciones para cubrirse, vendiendo en masa las acciones en posesión.

Al mismo tiempo, los fondos en pánico comenzaron a comprar opciones de venta. Para cubrir el riesgo de estas opciones, también tuvieron que vender en corto las acciones.

Este vaivén hizo que la liquidez del mercado de opciones no sirviera como amortiguador, sino que aceleró la caída de los precios.

Lo más importante es que, para impulsar artificialmente el precio en las primeras etapas, SpaceX redujo deliberadamente su circulación en el mercado, creando una típica presión de compra por escasez, que llevó a un aumento forzado en los días previos a la cotización.

Y, según las predicciones basadas en los flujos de fondos de Investing.com, en el próximo mes, tras la publicación de los resultados del segundo trimestre, hasta septiembre, aproximadamente el 20% de las acciones de empleados y primeros inversores se desbloquearán.

Miles de millones de dólares en acciones se lanzarán al mercado en 2 meses, ¿quién podrá absorber esa cantidad?

Al final, el mercado de valores es como un reservorio, y el agua (liquidez) en él es limitada.

El día de la IPO de SpaceX, 12 de junio, el sector aeroespacial en EE. UU. sufrió una sangría brutal:

Planet Labs, empresa de imágenes satelitales, cayó un 8.8%; Rocket Lab, de lanzamientos, un 10.8%; EchoStar, de comunicaciones satelitales, un 11%; Intuitive Machines, de misiones lunares, un 13.1%; AST SpaceMobile, de satélites directos, un 15.5%...

Esto demuestra en gran medida que: actualmente, no hay suficiente dinero adicional en el mercado para sostener la enorme escala de SpaceX.

La subida de SpaceX fue a costa de la sangre de sus competidores.

Y además, cada mes se liberarán millones de acciones en desbloqueo, ¿a quién le tocará ahora?

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Las muchas advertencias y el optimismo extremo de SpaceX parecen haber llegado a su fin, y ahora la empresa se ha convertido en un objetivo de críticas.

En este momento, muchos recordarán esa famosa frase: "El miedo de otros es mi avaricia."

¿Podrá SpaceX revertir la tendencia?

La respuesta es: sí, absolutamente.

SpaceX sin duda es una de las empresas más grandes del siglo, y esta caída solo es un dolor típico de la estructura de una IPO.

Cuando pase la tormenta de malas noticias, la atención se dirigirá automáticamente a sus fundamentos básicos.

¿Qué tiene SpaceX?

1. Starlink.

Como se mencionó antes, es cierto que SpaceX pasó de beneficios a pérdidas, pero también es cierto que los ingresos de Starlink están en plena explosión.

En junio, el número total de suscriptores de Starlink en todo el mundo superó los 12 millones.

Su estructura de usuarios, como se muestra en la gráfica, está compuesta principalmente por usuarios domésticos, que en las primeras etapas sirven para ampliar la escala y distribuir los costos hundidos de los lanzamientos. La verdadera fuente de ingresos proviene de la aviación y la navegación marítima.

Starlink ha pasado a ser, de hecho, una plataforma de infraestructura empresarial a nivel global.

Actualmente, SpaceX está desplegando en masa la tercera generación (Gen 3) de satélites, cada uno capaz de ofrecer más de 1 Tbps de capacidad descendente, más de 10 veces la de la segunda generación, y también con una capacidad ascendente 24 veces mayor.

Cuando la red Gen 3 esté completamente desplegada, Starlink podrá seguir conquistando mercados de banda ancha en áreas remotas y, mediante conexión directa con teléfonos móviles, competir con los operadores tradicionales de telecomunicaciones.

Goldman Sachs estima que, para 2030, los ingresos de Starlink alcanzarán los 144 mil millones de dólares.

2. Starship

Mira la gráfica, la próxima generación de Starship ha sido completamente equipada con los motores Raptor 3, eliminando las complejas tuberías de aislamiento térmico externo, lo que ha elevado el empuje del propulsor de 7590 toneladas en la fase Flight 9 a 8240 toneladas.

Según el modelo de costos de lanzamiento comercial presentado por SpaceX, una vez que este modelo entre en producción en masa, el costo por lanzamiento bajará a menos de 20 millones de dólares, y el costo por kilogramo enviado a órbita terrestre baja será de solo 10-20 dólares.

Entonces, no solo dominará el mercado de lanzamientos, sino que también reducirá drásticamente los costos de despliegue de los satélites Gen 3.

Es una integración vertical de la cadena industrial, como si se invirtiera la lógica de la industria.

(La ruta de actualización del sistema de propulsión de la próxima generación de Starship, fuente: Reddit)

3. Contratos de alquiler de capacidad de computación

En mayo, Musk firmó un contrato de alquiler de capacidad de computación con Anthropic por 15 mil millones de dólares anuales (45 mil millones en total), y en junio obtuvo un contrato con Google por 11 mil millones anuales, además de un acuerdo urgente con Reflection AI por 6.3 mil millones en capacidad GB300.

Se puede decir que las buenas noticias no dejan de llegar.

Pero Musk cometió un error fatal: en X publicó que: “SpaceX no ha prometido alquiler a largo plazo de Colossus, y si en el futuro nuestra capacidad de computación se vuelve escasa, podremos recuperarla en 180 días.”

En los contratos con Reflection AI y Anthropic también se especifica que “se puede cancelar con 90 días de aviso previo, tras 3 meses”.

Es decir, los ingresos recurrentes más importantes de la empresa, de repente, se vuelven temporales y potencialmente desaparecibles en cualquier momento.

Si SpaceX logra en su informe del tercer trimestre modificar los contratos de alquiler con Anthropic, Google y Reflection AI a “acuerdos irrevocables de 3 años”, eliminando la amenaza de cancelación en 180 días,

Podrá demostrar al mercado que sus grandes centros de datos realmente pueden funcionar como GPU-as-a-Service (GPU como servicio, que genera beneficios estables).

Su valoración cambiará inmediatamente de “empresa de fabricación de activos pesados” a “proveedor de servicios de IA en la nube de primer nivel”.

……

Ahora, las preocupaciones del mercado se centran en: que SpaceX no gane suficiente dinero para cubrir los gastos de infraestructura de IA y desarrollo de cohetes.

Pero, según lo mencionado anteriormente y las proyecciones de rendimiento a largo plazo de los principales bancos de inversión en Wall Street, las expectativas financieras de SpaceX no parecen ser malas.

Entonces, ¿qué se espera para el futuro?

Desde julio hasta diciembre, con la liberación masiva de acciones internas, seguramente habrá oscilaciones repetidas y rotación institucional.

Si se produce un volumen de negociación muy alto sin que el precio caiga a nuevos mínimos, significa que los fondos a largo plazo ya han entrado, absorbiendo la mayor parte del pánico.

Los dos eventos clave son: el desbloqueo total en diciembre y el informe de producción de los motores Raptor 3.

Cuando estas dos cosas se aclaren, cualquier emoción de pánico desaparecerá.

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Epílogo

Recientemente, el ganador del Nobel de Economía, Paul Krugman, calificó a Musk como un “gran esquema Ponzi humano”.

Efectivamente, al menos por ahora, Musk parece estar usando SpaceX como una tarjeta de crédito ilimitada para sus ambiciones personales, con una actitud bastante poco elegante.

Pero esto no niega que, en términos de negocio y ingeniería, Starlink genera beneficios, Starship está en proceso de iteración, y los centros de datos espaciales tienen lógica sólida.

A largo plazo, la economía espacial y los servicios avanzados de datos siguen siendo la narrativa correcta para las próximas décadas.

Mientras alguien crea que Starship puede reducir los costos de lanzamiento a precios de ganga, que los centros de datos de IA serán los motores de computación en todo el mundo, y que Starlink podrá generar miles de millones en ingresos para 2030,

Incluso en medio de la marea de desbloqueos y titulares que proclaman “el imperio de Musk se desploma”, todavía habrá muchas personas que mantendrán la fe o esperarán el momento adecuado.

Depurar lo esencial, eliminar lo superfluo, es un proceso saludable.