La legislación sobre criptomonedas en Estados Unidos entra en la última ventana de oportunidad

Las próximas dos semanas serán un período clave para la votación en el Congreso de la Ley de Claridad, y si no se logran avances importantes, las probabilidades de que la ley sea aprobada disminuirán considerablemente.

Autor: Guo Liqin, investigadora de Caijing

En junio, la legislación sobre criptomonedas en Estados Unidos volvió a entrar en una fase decisiva. Esto significa que la resolución sobre si Estados Unidos podrá aprobar la primera ley que regula todos los tipos de criptomonedas está muy cerca.

Antes de la sesión de receso a finales de mayo, el Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado de EE. UU. (en adelante, “Comité de Banca del Senado”) realizó una audiencia clave sobre la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (en adelante, “Ley de Claridad”) y aprobó una votación procesal con 15 a favor y 9 en contra. Posteriormente, el 1 de junio, la Ley de Claridad fue oficialmente incluida en la agenda legislativa del Senado, pero las negociaciones en secreto se intensificaron. Hasta el momento de redactar este artículo, la fecha exacta para la próxima votación general aún no está definida.

Antes de la votación formal, hubo varias rondas de negociaciones en secreto destinadas a consolidar consensos. Durante las primeras tres semanas de junio, bajo presión de varios grupos industriales, los legisladores demócratas y republicanos negociaron varias veces sobre la Ley de Claridad, pero no lograron llegar a un acuerdo. Según Sun Yuanzhao, académico estadounidense, el panorama actual muestra que el proyecto de ley genera demasiadas controversias, “aún está en cuidados intensivos”, y si el número de votos previstos para su aprobación no es suficiente, el Senado no se atreverá a someterlo a votación formal.

Mientras tanto, la ventana de tiempo para la legislación se está cerrando. Si en las próximas dos semanas no se logran avances, el rumbo de la ley será muy incierto.

En comparación con el año anterior, la agenda de la Ley de Claridad ya está retrasada. El 17 de junio de 2025, tras terminar un largo debate, el Senado de EE. UU. inició una votación general y aprobó con mayoría la Ley GENIUS, que establece reglas para la emisión y operación de stablecoins respaldados por dólares a nivel federal. En ese mismo mes, el 17 de julio, la Cámara de Representantes aprobó la ley. Un día después, fue firmada por el presidente Trump y entró en vigor como ley.

Aunque el progreso no ha sido fluido, el asesor de activos digitales de la Casa Blanca, Patrick Witte, reiteró el 12 de junio que la administración Trump planea impulsar la aprobación de la Ley de Claridad en el Congreso para el 4 de julio. Reveló que actualmente todas las partes están trabajando para resolver una serie de problemas, incluyendo la coordinación del lenguaje de la ley entre los dos comités, negociaciones con legisladores demócratas sobre cláusulas éticas, y cuestiones de aplicación de la ley relacionadas con medidas financieras ilegales. Esto también significa que el período de ventana legislativa más viable va desde ahora hasta el receso del Congreso en agosto.

El 18 de junio, la Cámara de Representantes, dominada por los republicanos, también empezó a expresar apoyo. El presidente del Subcomité de Activos Digitales del Comité de Agricultura de la Cámara, Dusty Johnson, afirmó que si el Senado revisa la Ley de Mercado de Activos Digitales antes del receso de agosto, la Cámara de Representantes actuará rápidamente para avanzar con la Ley de Claridad, eliminando así otras incertidumbres procesales. Esta declaración muestra que la Cámara de Representantes está acortando sus procesos para apoyar la aprobación del proyecto de ley.

De esta forma, si la Ley de Claridad puede convertirse en ley antes del receso de agosto dependerá de si los líderes del Senado logran obtener suficientes votos en la próxima semana o dos.

El sector bancario advierte sobre posibles lagunas regulatorias

La Ley de Claridad busca cubrir todos los tipos de criptomonedas y establecer reglas unificadas para su emisión, comercio y regulación.

El principal objetivo de la ley es definir claramente qué criptomonedas son valores, cuáles son bienes, y así determinar si su autoridad reguladora corresponde a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) o a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).

Específicamente, la Ley de Claridad, según la madurez o grado de descentralización de las criptomonedas, divide los activos digitales en tres categorías regulatorias. Los activos que operan en redes suficientemente descentralizadas (como Bitcoin, Ethereum y Solana) se consideran bienes, están bajo la jurisdicción de la CFTC y pueden ser negociados en mercados spot y de contado. Los tokens emitidos en etapas tempranas en forma de contratos de inversión se consideran valores, permanecen bajo regulación de la SEC y deben cumplir con obligaciones de divulgación. Las monedas estables de pago autorizadas estarán sujetas a regulación conjunta de la SEC, la CFTC y el sector bancario, basándose en el marco de la Ley GENIUS.

Pero entre todos los grupos de presión en torno a la Ley de Claridad, los bancos han sido siempre los más enérgicos y fuertes.

Aunque un informe de la conocida firma de análisis Galaxy Digital indica que si la ley entra en vigor, se espera que millones de dólares en capital extranjero fluyan hacia el sistema financiero estadounidense, compensando cualquier impacto que las stablecoins puedan tener en los depósitos bancarios, la banca no comparte esa opinión.

En las últimas tres semanas, el sector bancario estadounidense ha intensificado su presión en la última ventana de lobby, dejando de depender solo de la Asociación de Banqueros de EE. UU. (ABA). La mayor preocupación del sector es que la ley podría permitir a las empresas de criptomonedas ofrecer incentivos económicos a los clientes que usen stablecoins en dólares. También consideran que plataformas como Coinbase seguirán la tendencia de innovación de Silicon Valley: primero atraerán clientes con grandes recompensas, y con el tiempo, eliminarán esas ventajas, provocando que grandes fondos se transfieran de los bancos a las empresas de criptomonedas.

El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, líder en la banca estadounidense, fue el primero en pronunciarse, diciendo que JPMorgan y otros bancos planean oponerse a la versión actual de la Ley de Claridad. Dimon apoya la tecnología blockchain y considera que las stablecoins tienen utilidad en pagos transfronterizos. Sin embargo, le preocupa que las empresas de criptomonedas puedan pagar intereses u otras recompensas similares a los poseedores de stablecoins, mientras que la ley carece de suficientes medidas contra el lavado de dinero (AML) y el conocimiento del cliente (KYC), que los bancos siempre cumplen. Cree que las empresas de criptomonedas que ofrecen rendimientos con stablecoins deberían estar sujetas a regulación bancaria.

Dimon también criticó nuevamente a Brian Armstrong, CEO de Coinbase, acusándolo de gastar millones de dólares en Washington para impulsar la aprobación de la ley. La tensión entre Dimon y Armstrong ha sido larga, pero a medida que la Ley de Claridad se acerca a la votación en el Senado, esta tensión se ha hecho pública.

Coinbase respondió rápidamente, negando que esté actuando como un banco. En una entrevista, afirmaron que, por ejemplo, las cuentas de valores, las tarjetas de Starbucks y las cuentas bancarias son productos diferentes, y su regulación también debería ser distinta.

El 10 de junio, el CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, acusó públicamente a Dimon de “distorsionar intencionadamente” la Ley de Claridad, por proteger los intereses del negocio de pagos de JPMorgan. Garlinghouse señaló que los negocios de pagos de JPMorgan generan aproximadamente 20 mil millones de dólares en ingresos anuales y más de 5 mil millones en beneficios. También mencionó que JPMorgan opera sus propios proyectos blockchain, como JPM Coin y la plataforma Onyx, y que otros grandes bancos, como Citibank, también están diversificando sus negocios en criptomonedas.

El 17 de junio, el Instituto de Políticas Bancarias (BPI), organización sin fines de lucro afiliada a la Asociación de Banqueros de EE. UU., publicó un informe que indica que, bajo las condiciones actuales, ciertos custodios (incluidos los custodios en el extranjero), proveedores de servicios, bolsas de valores (incluidas aquellas que facilitan transacciones con stablecoins), monederos no custodiales, y desarrolladores, administradores y proveedores de software de finanzas descentralizadas (DeFi) no estarían sujetos a la Ley de Claridad. Por lo tanto, la ley impone obligaciones de AML/CFT más laxas a algunas instituciones que cumplen funciones similares a bancos, lo que las hace atractivas para quienes intentan evadir la ley o la supervisión de seguridad nacional.

Además, la ley no autoriza explícitamente al Departamento del Tesoro de EE. UU. a sancionar o regular mezcladores de monedas, mezcladores de Bitcoin y otras aplicaciones blockchain utilizadas para lavar dinero, financiar terrorismo o evadir sanciones.

BPI opina que estos vacíos regulatorios no favorecen la innovación, sino que facilitan las actividades financieras ilegales. Si el Congreso quiere establecer una regulación efectiva para la industria de criptomonedas, debe cerrar estos vacíos.

Aunque altos ejecutivos bancarios como Dimon continúan criticando los vacíos de la ley, personas familiarizadas con las negociaciones revelan que las cláusulas sobre los rendimientos de stablecoins parecen ya no ser el principal punto de controversia, y que las partes están trabajando para encontrar un equilibrio.

La lucha legislativa entra en una fase de estancamiento

En EE. UU., una ley debe ser aprobada por la Cámara de Representantes y el Senado, y luego firmada por el presidente para convertirse en ley.

Al igual que en 2025 con la Ley GENIUS, la Casa Blanca ha establecido como objetivo firmar la Ley de Claridad alrededor del 4 de julio, aunque la fecha límite más amplia es antes del receso del Congreso en agosto. Después del receso, entran en otoño, y debido a la coincidencia con las elecciones intermedias, la ley probablemente quede en suspenso.

Como se mencionó anteriormente, el Comité de Banca del Senado aprobó a principios de mayo una versión revisada del proyecto; en enero, el Comité de Agricultura también avanzó con su versión. Actualmente, los representantes de ambos comités están fusionando ambas propuestas, un paso importante antes de la revisión en el pleno del Senado. Sin embargo, este proceso está estancado.

En la próxima ronda de votaciones en el Senado, si no se obtienen los 60 votos necesarios de los 100 senadores, se activará un proceso de “debate prolongado”, dificultando y complicando aún más la aprobación del proyecto. En el actual Senado, los republicanos tienen aproximadamente 53 escaños; incluso con la presión del gobierno de Trump y la unidad del partido, aún faltan unos 7 votos. Los legisladores que impulsan la ley están intentando convencer a 7 senadores demócratas.

En el Senado, una ley que requiere 7 votos bipartidistas está en una situación de gran incertidumbre.

En la primera votación del Comité de Banca del Senado, además de todos los republicanos, votaron a favor el senador demócrata de Arizona, Ruben Gallego, y la senadora de Maryland, Angela Alsobrooks, quienes apoyaron la ley junto con todos los republicanos del comité. Pero también dijeron que seguirán apoyando la Ley de Claridad en la próxima votación, bajo ciertas condiciones.

La información pública indica que los legisladores demócratas coinciden en que las condiciones para apoyar la ley incluyen: modificar el lenguaje sobre los conflictos de interés y normas éticas de Trump y reguladores, reglas sobre los rendimientos de stablecoins, medidas contra actividades financieras ilegales y lavado de dinero, y protección a las finanzas descentralizadas. Actualmente, los legisladores buscan una versión más concisa de las cláusulas sobre conflictos de interés para ganar el apoyo de los 7 demócratas, sin perder a los republicanos que insisten en la versión original.

Personas familiarizadas con las negociaciones revelan que los legisladores y actores del sector están casi de acuerdo en el contenido sustantivo de la ley, y que las discusiones se centran cada vez más en las cláusulas sobre conflictos de interés y normas éticas, que limitarán la participación de funcionarios en actividades relacionadas con criptomonedas durante su mandato.

Además, la discusión actual entre los legisladores gira en torno a la implementación: cómo hacer cumplir estas restricciones, más que si deben existir.

Aunque esto es una señal positiva para la aprobación de la ley, la ventana legislativa de 2026 es muy corta. Si en las próximas dos semanas no se resuelven las disputas, antes del receso del Congreso, los dos últimos semanas laborales de julio no serán suficientes para completar el proceso legislativo.

Mientras la Ley de Claridad avanza en su proceso legislativo, las criptomonedas han seguido cayendo en los últimos meses.

Por ejemplo, Bitcoin ha sufrido una fuerte corrección reciente, cayendo más del 40 % desde su máximo histórico, y la opinión general del mercado es que actualmente está en una fase de mercado bajista o “bajista encubierto”. El 5 de junio, Bitcoin cayó por debajo de 60,000 dólares, alcanzando su nivel más bajo desde octubre de 2024, y más del 50 % por debajo de su máximo histórico de 126,000 dólares en 2025.

Al mismo tiempo, para el 21 de junio, Bitcoin había caído al puesto 15 en la clasificación de valor de mercado global, habiendo llegado a estar en el quinto lugar el año pasado. Debido al auge en la industria de semiconductores y el fuerte rendimiento de las acciones tecnológicas, el valor de mercado de SK Hynix creció rápidamente, incluso superando al de Bitcoin.

Sun Yuanzhao opina que “el proceso legislativo actual es completamente una operación política, y probablemente ya no tenga mucho que ver con los cambios del mercado.”