Reevaluar uno de los indicadores críticos en cadena más importantes de Bitcoin

Autor: Matt Crosby, Director de Análisis e Investigación de Bitcoin Magazine Pro; Traducción: Shaw, Jinjie Caijing

Durante años, el campo del análisis en cadena ha dependido de un valor fijo para distinguir a los acumuladores a largo plazo de los traders a corto plazo: 155 días. Poseer Bitcoin por más de este tiempo será considerado como un acumulador a largo plazo. Este es uno de los umbrales críticos más utilizados en toda la industria, en base al cual muchos analistas confían en sus métricas diarias. He dedicado mucho tiempo a investigar si este umbral fijo sigue siendo razonable, y he desarrollado un modelo de análisis más dinámico, que considero más preciso y práctico.

Puntos clave

• El umbral tradicional de 155 días para acumuladores a largo plazo proviene de investigaciones de 2020, y ya no se ajusta a los cambios en el comportamiento de las tenencias de Bitcoin posteriores;

• El umbral dinámico que se puede recalibrar diariamente actualmente es de 114 días, un 27% menor que el estándar fijo;

• Eliminando las salidas de transacciones no relacionadas con transacciones económicas reales (UTXO), los datos de precio realizado (Realized Price) son más limpios y las mediciones más precisas;

• Con esta nueva estructura de umbrales, se han identificado con precisión los picos y valles de los ciclos del mercado en el pasado;

• Según estas nuevas métricas, Bitcoin actualmente se encuentra en una zona de valor profundo.

El umbral fijo ya no es aplicable

La lógica subyacente para establecer el umbral de 155 días no tenía problemas inicialmente: después de ese período, la probabilidad de que un poseedor venda Bitcoin cae abruptamente y se estabiliza. Desde un punto de vista estadístico, los usuarios con períodos de tenencia superiores a 155 días tienden a mantener a largo plazo. Pero el problema es que, el comportamiento de los poseedores de Bitcoin ha cambiado drásticamente. Hoy en día, muy pocos usan Bitcoin para pagos punto a punto, y cada vez más usuarios optan por mantener Bitcoin indefinidamente como reserva de valor, siendo los ETF de Bitcoin y las reservas corporativas los principales impulsores de esta tendencia.

Cuando el comportamiento de los usuarios en toda la red de Bitcoin cambia tan drásticamente, un umbral fijo establecido hace seis años puede malinterpretar la situación real del mercado en cadena. Por ello, en este artículo dejamos de usar valores estáticos y adoptamos un estándar de umbral dinámico: basado en toda la historia de transacciones de Bitcoin, se recalibra automáticamente a diario el umbral de duración crítica. Actualmente, este umbral dinámico es de 114 días.

Reducir el umbral para “acumuladores a largo plazo” puede parecer contraintuitivo, pero en realidad tiene sentido: hoy en día, las personas tienden a usar Bitcoin como reserva de valor con mayor frecuencia, y los puntos en los que la probabilidad de venta disminuye significativamente también ocurren antes. No es necesario mantener durante mucho tiempo; la voluntad de vender se reduce notablemente en estos puntos.

Un precio realizado más puro

El segundo indicador clave es el precio realizado, que representa el costo promedio de adquisición de todos los Bitcoin en la red, y es considerado uno de los indicadores en cadena más importantes. Sin embargo, en el cálculo actual del “total de Bitcoin en la red”, se mezclan muchas saldos que no tienen atributos de transacción económica real.

El primero son los saldos de polvo de Bitcoin: tarifas de transferencia que superan con mucho el valor del token, y que prácticamente no se pueden mover; el segundo son las salidas de transacción completamente no gastables; el tercero son los activos de inscripciones, que desde 2023 han visto un aumento explosivo en emisión y que en esencia no representan transferencias de valor con significado real; el cuarto son las nuevas recompensas de bloque minadas, que se generan cada diez minutos y no se transfieren inmediatamente. Si se contabilizan en el momento de generación y también en las transferencias posteriores, esto genera doble conteo.

Al eliminar todos estos datos inválidos, se obtiene un precio realizado que refleja más fielmente el mercado real. Este valor es ligeramente superior al método tradicional, ya que no incluye los costos de tenencia de tokens que prácticamente nunca circulan en la realidad.

Señales con mayor valor práctico

El criterio principal para evaluar la utilidad de un nuevo marco de análisis no es su sofisticación, sino si puede generar conclusiones más útiles. Por ello, he reconstruido los principales indicadores en cadena basados en esta nueva lógica subyacente.

El ratio de ganancia/pérdida realizado (SOPR) de los acumuladores a largo plazo mide si estos están vendiendo con ganancias o pérdidas. Al usar un umbral dinámico y analizar en función de los percentiles históricos, la señal de este indicador mejora significativamente, habiendo predicho con precisión los picos y valles de varios ciclos de Bitcoin en el pasado. Actualmente, su valor se encuentra en niveles cercanos a los mínimos históricos, similares a los del punto más bajo de 6万美元.

Aplicando este método de análisis a la relación entre la capitalización de mercado a corto plazo y el valor realizado (MVRV), la efectividad del indicador también aumenta notablemente. Cuando el valor se dispara, suele coincidir con fases de mercado alcista, y cuando cae a niveles profundos, indica puntos de inflexión clave.

Situación actual del mercado

Al aplicar este modelo de percentiles a los datos de precio realizado filtrados, se pueden generar bandas superior e inferior; estas bandas, basadas únicamente en datos fundamentales en cadena, permiten prever aproximadamente la tendencia del precio de Bitcoin sin necesidad de ajustar datos históricos. En comparación con los modelos de umbral fijo, esta estructura de análisis dinámico ofrece señales con un valor práctico muy alto.

Resumen

El mercado bajista es un período para perfeccionar y profundizar en la investigación. En lugar de simplemente aguantar la caída, ahora es un momento ideal para realizar análisis de valor real, y ajustar los umbrales críticos en cadena es un punto de partida muy significativo.

Este estudio es solo un primer avance, y todo el contenido está completamente abierto. Todas las fórmulas y reglas de filtrado de datos utilizados en este artículo han sido publicadas, por lo que cualquiera puede replicar, verificar y optimizar esta metodología. Si este marco de análisis continúa perfeccionándose, beneficiará a toda la industria de las criptomonedas, que es también la intención principal de esta investigación. Con los nuevos indicadores construidos sobre umbrales dinámicos, la precisión, la velocidad de respuesta del mercado y la utilidad práctica se han mejorado; y, según los datos actuales,** Bitcoin se encuentra en una zona de valor profundo.**