El último artículo de Sellar: Bitcoin, crédito digital y moneda digital

Autor: Michael Saylor; Traducción: Tao Zhu, Jinse Caijing

Arquitectura moderna de activos digitales

Bitcoin es capital digital.

Es la piedra angular de la economía digital moderna.

Bitcoin es escaso, de uso global, altamente líquido, programable, divisible, auditable, y puede ser utilizado por cualquier persona con conexión a internet. No es emitido por ningún gobierno, ni controlado por ninguna empresa. No tiene inquilinos, no requiere mantenimiento, no tiene fronteras, no tiene sede física, no tiene junta directiva, y ningún banco central puede diluir su valor.

Bitcoin es la capa base del valor digital.

Pero el capital en sí mismo es solo el comienzo.

La siguiente fase de Bitcoin no es solo poseer Bitcoin. La próxima fase es construir una arquitectura completa de capital digital: capital digital, crédito digital, moneda digital, rendimiento digital y participación digital.

Así es como Bitcoin evoluciona de un activo único a una estructura financiera global.

Bitcoin sigue siendo Bitcoin.

El mundo construye sobre él.

Pila de activos digitales

La pila moderna de activos digitales consta de cinco capas:

1. Capital digital — Bitcoin (BTC)

Activo de capital original, escaso, de alta energía.

2. Crédito digital — Herramientas STRC

Instrumentos de rendimiento respaldados por Bitcoin, diseñados para reducir la volatilidad y ofrecer rendimientos.

3. Moneda digital — Instrumentos de valor estable y rendimiento

Tokens, fondos, valores preferentes, cuentas u otras formas empaquetadas, basadas en dólares, compuestas por crédito digital y equivalentes fiduciarios.

4. Rendimiento digital — Productos de rendimiento apalancados o estructurados

Productos de alto rendimiento construidos con crédito digital o moneda digital, dirigidos a inversores dispuestos a asumir mayores riesgos, apalancamiento, volatilidad o menor liquidez.

5. Participación digital — Participación residual tipo MSTR

La parte secundaria que absorbe volatilidad, respalda la pila de crédito y obtiene rendimientos residuales.

Esto no es un cambio en el protocolo. No es staking. No es inflación monetaria. No es un nuevo token disfrazado de Bitcoin.

Es un mercado de capitales construido sobre Bitcoin.

1. Capital digital: Bitcoin (BTC)

Bitcoin es la base de todo el sistema de activos digitales.

Bitcoin es la versión digital del oro, bienes de marca y reserva soberana, pero con mayor liquidez, divisibilidad, escasez y capacidad de liquidación global.

Es un activo de alta energía en el sistema.

Esa alta energía genera volatilidad. La volatilidad de Bitcoin es intensa porque es un capital digital puro: escaso, altamente líquido, de uso global y operando las 24 horas. Esta volatilidad no es un defecto, sino la materia prima para construir mercados de capital digital.

Pero no todos los inversores pueden poseer Bitcoin en su forma original.

Las oficinas familiares pueden buscar apreciación de capital.

Las empresas pueden buscar reservas en tesorería.

Los bancos pueden buscar colaterales.

Las aseguradoras pueden buscar ingresos.

Los jubilados pueden buscar rendimiento.

Las compañías de pagos pueden buscar liquidación estable.

Las plataformas de criptomonedas pueden buscar un activo similar al dólar que realmente pague rendimientos a los usuarios.

Los ahorradores en mercados emergentes pueden buscar dólares, liquidez y rendimiento.

Un activo con volatilidad de hasta el 40% es ideal para algunos inversores, pero no para otros.

La solución no es cambiar Bitcoin.

Sino construir productos sobre Bitcoin que satisfagan diferentes necesidades de pools de capital.

2. Crédito digital: rendimiento respaldado por Bitcoin

El crédito digital convierte el capital digital altamente volátil en ingresos de menor volatilidad.

STRC es un ejemplo: es un instrumento de prioridad, alto rendimiento y corto plazo emitido por una empresa respaldada por Bitcoin. Bitcoin proporciona la base de capital a largo plazo. La participación residual absorbe la volatilidad restante. El crédito digital, situado por encima del equity, ofrece ingresos a inversores que buscan rendimiento sin exponerse directamente a la volatilidad de Bitcoin.

Lo importante no es que el crédito digital tenga siempre una volatilidad fija.

No es así.

Los instrumentos de crédito pueden negociarse con baja volatilidad en mercados normales, y con alta volatilidad en mercados tensos. La brecha de rendimiento puede ampliarse. La liquidez puede variar. Las tasas de interés pueden fluctuar. La percepción del emisor puede cambiar. La estructura del mercado puede evolucionar.

Más precisamente:

El crédito digital busca reducir la volatilidad del capital digital.

Lo logra mediante estructuras de capital, prioridades, rendimientos, mecanismos de valor nominal, soporte de liquidez y colchones de participación residual. El objetivo es transformar la energía de capital original y volátil de Bitcoin en flujos de ingreso más estables, más adecuados para inversores en crédito.

Los profesionales financieros ya entienden esto.

Los préstamos hipotecarios no son lo mismo que las hipotecas.

Los bonos municipales no son lo mismo que las ciudades.

Los bonos corporativos no son lo mismo que las acciones ordinarias.

Los valores preferentes no son lo mismo que las acciones subyacentes.

El activo en sí puede ser muy volátil, pero la capa de crédito puede ser menos volátil.

El propósito del crédito digital no es eliminar el riesgo, sino distribuirlo inteligentemente.

Los accionistas asumen la volatilidad y los potenciales beneficios residuales. Los tenedores de crédito disfrutan de mayor prioridad y rendimientos. Los poseedores de moneda digital obtienen otra capa de estabilidad y liquidez. Cada inversor puede elegir su nivel de riesgo según su tolerancia.

Bitcoin en sí mismo no necesita generar rendimiento.

No requiere staking.

No requiere inflación monetaria.

No requiere cambios en el protocolo.

No necesita convertirse en Ethereum.

Los rendimientos son creados por la estructura de capital sobre Bitcoin, no por devaluar Bitcoin.

Esta distinción es crucial.

3. Moneda digital: moneda estable basada en crédito digital

La moneda digital es la próxima etapa de desarrollo.

Es una herramienta de valor estable y alta liquidez diaria, diseñada para funcionar como moneda, ofreciendo además rendimientos atractivos. Según la jurisdicción, canales de distribución y tipo de inversor, puede construirse como tokens, fondos, valores preferentes, cuentas u otros vehículos regulados.

Su concepto es simple:

Combinar crédito digital con equivalentes en efectivo fiduciario.

El crédito digital proporciona el motor de rendimiento.

El efectivo fiduciario aporta liquidez y estabilidad.

Esta estructura gestiona duración, redenciones, exposición a riesgo de crédito, reservas y riesgo de mercado.

El poseedor obtiene un activo de valor estable con rendimiento.

Un producto puede poseer crédito digital respaldado por Bitcoin con rendimiento del 10-12%, combinado con bonos del tesoro, fondos del mercado monetario, acuerdos de recompra o reservas bancarias. Tras deducir reservas de liquidez, costos y colchones de riesgo, el rendimiento final del instrumento digital puede estar entre 6-8%.

Aquí está la innovación.

El capital digital se convierte en crédito digital.

El crédito digital, junto con liquidez fiduciaria, se transforma en moneda digital.

Así funciona el pago de rendimiento de los instrumentos respaldados por Bitcoin.

No es magia, sino financiamiento estructurado.

Bitcoin es un activo de capital.

La participación digital es la primera capa de protección contra pérdidas y para garantizar rendimientos.

El crédito digital es la capa de rendimiento.

La moneda digital es la capa de estabilidad y liquidez.

Este sistema, sin alterar Bitcoin en sí mismo, transforma su energía de alta volatilidad en productos financieros útiles.

La estabilidad de valor no equivale a ausencia de riesgo

Esta distinción es crucial.

La moneda digital no debe describirse como libre de riesgo, ni promocionarse como garantía incondicional. Debe describirse como un intento de mantener el valor estable mediante reservas, liquidez, estructura de crédito, transparencia y gestión de riesgos.

Un producto de moneda digital bien diseñado debe evaluarse con las mismas preguntas que un profesional financiero haría al analizar fondos del mercado monetario, stablecoins o productos de crédito a corto plazo:

¿Qué es el activo?

¿Cuánto riesgo de crédito hay?

¿Cuánta reserva de liquidez?

¿Cuánto dura?

¿Cuál es el mecanismo de redención?

¿Qué prioridad tiene?

¿Qué colateral respalda?

¿Cómo es la transparencia?

¿Quién asume la primera pérdida?

¿Cómo se comporta bajo presión?

Eso es lo saludable.

La moneda digital no puede eliminar el riesgo. Lo empaqueta, revela, gestiona y valora de forma que sea útil para ahorradores, empresas, redes de pago, exchanges y entidades.

¿Por qué vincular la moneda digital al dólar u otra moneda fiduciaria?

Muchos entusiastas de Bitcoin preguntan: ¿por qué la moneda digital debe estar vinculada al dólar u otra moneda fiduciaria?

Porque la deuda en el mundo todavía se valora en moneda fiduciaria.

Los salarios se pagan en dólares, euros, yenes, pesos y monedas locales.

Las facturas se denominan en moneda fiduciaria.

Los impuestos se pagan en moneda fiduciaria.

Las hipotecas se valoran en moneda fiduciaria.

Las tarjetas de crédito se facturan en moneda fiduciaria.

La contabilidad corporativa se realiza en moneda fiduciaria.

El sistema bancario, los contratos de seguros, las nóminas y los estados financieros se denominan en moneda fiduciaria.

La mayoría no quiere que su cuenta corriente fluctúe un 5% en un día.

Necesitan una unidad de valoración estable.

Por eso existen los stablecoins, que alinean productos con el mercado. El mundo necesita dólares digitales, porque el dólar sigue siendo la principal unidad de valoración global.

Pero el modelo actual de stablecoins no es perfecto.

Proporcionan liquidez digital, pero los poseedores generalmente no obtienen todos los beneficios económicos de las reservas. Los depósitos bancarios son convenientes, pero los rendimientos suelen ser mínimos. Los fondos del mercado monetario ofrecen rendimiento, pero no permiten transferencias digitales nativas 24/7. Los activos en staking ofrecen rendimiento, pero los usuarios deben aceptar la volatilidad de los tokens y riesgos de protocolo.

La moneda digital puede combinar las mejores características:

Valor estable.

Transferencias digitales.

Liquidez diaria.

Reservas transparentes.

Rendimientos atractivos.

Capital respaldado por Bitcoin.

Vinculación fiduciaria resuelve el problema de la unidad de cuenta.

Bitcoin resuelve el problema de la preservación de capital.

El dólar es la referencia.

Bitcoin es la fuente de energía.

Experiencia monetaria ideal

Una buena moneda debe tener tres funciones:

Medio de intercambio.

Medio de almacenamiento de valor.

Unidad de cuenta.

Bitcoin es actualmente la forma más poderosa de almacenamiento de valor a largo plazo, pero aún no es la unidad de cuenta en la mayoría de los países del mundo. La moneda digital resuelve esa transición.

Una herramienta digital respaldada por Bitcoin, basada en dólares y que genera rendimiento, puede servir como medio de intercambio, porque es estable y transferible.

Para usuarios denominados en moneda fiduciaria, puede ser un medio de almacenamiento de valor, porque genera rendimiento en lugar de estar ociosa.

También puede ser unidad de cuenta, porque se denomina en la moneda que la gente ya usa para pagar salarios, facturas, impuestos y cumplir obligaciones.

Esto no niega a Bitcoin.

Es un puente entre el mundo fiduciario y el de Bitcoin.

Por qué esta es la aplicación definitiva de Bitcoin

La aplicación definitiva de Bitcoin no es solo para pagos.

Su aplicación revolucionaria es en la reconstrucción de los mercados de moneda, crédito y capital globales sobre la base de capital digital.

Bitcoin es un activo sobresaliente, pero el mundo no tiene solo un tipo de inversor.

Algunos quieren Bitcoin en su forma original.

Otros quieren rendimiento.

Otros quieren valor estable.

Otros quieren colaterales.

Otros quieren apalancamiento.

Otros quieren pagos.

Otros quieren acciones en crecimiento.

Otros quieren reservas en tesorería.

Otros quieren balances en dólares que puedan transferirse instantáneamente y generar rendimiento.

La pila de activos digitales permite que Bitcoin sirva a todos estos inversores.

Bitcoin sirve a los asignadores de capital.

El crédito digital sirve a los inversores en rendimiento.

La moneda digital sirve a los ahorradores y usuarios de pagos.

El rendimiento digital sirve a los inversores en búsqueda de retorno.

La participación digital sirve a los inversores en crecimiento.

La arquitectura subyacente de Bitcoin soporta cada capa.

Así es como Bitcoin evoluciona de un activo de billones de dólares a un sistema financiero global.

Bitcoin no necesita reemplazar todos los fiduciarios mañana.

Puede soportar las herramientas financieras que ya se usan hoy: dólares, crédito, cuentas, fondos, valores, activos de pago y productos de tesorería.

Eso es un puente.

Por qué esto funciona para profesionales financieros

Para los profesionales financieros, este marco no es desconocido.

La innovación no está en que desaparezca el riesgo.

La innovación está en que Bitcoin se convierta en la garantía y activo de capital en la estructura financiera moderna en capas.

El sistema financiero tradicional ya ha segmentado el riesgo:

Acciones ordinarias.

Acciones preferentes.

Deuda senior.

Crédito garantizado.

Instrumentos del mercado monetario.

Fondos apalancados.

Productos estructurados.

Depósitos bancarios.

Balances de pago.

La pila de activos digitales aplica la misma lógica a Bitcoin.

Las variables clave son las tradicionales:

Prioridad.

Colateral.

Liquidez.

Duración.

Rendimiento.

Diferencial de crédito.

Derecho de redención.

Profundidad de mercado.

Divulgación de información.

Regulación.

Contabilidad.

Impuestos.

Exposición al riesgo de contraparte.

Bitcoin introduce un activo base superior. Los mercados de capital transforman ese activo en productos que satisfacen diferentes necesidades.

No es anti-finanzas.

Es una mejora en el modelo financiero.

Por qué esto beneficia a los inversores en Bitcoin

Para los inversores en Bitcoin, la pila de activos digitales explica el papel de la participación digital.

La participación digital es un activo residual.

Absorbe volatilidad.

Soporta la pila de crédito.

Se beneficia de la apreciación de BTC.

Recibe rendimientos residuales tras el pago de deuda preferente.

Proporciona la estructura de capital que hace posible el crédito digital y la moneda digital.

La participación tipo MSTR no es lo mismo que BTC, STRC o moneda digital.

Cada una cumple roles diferentes.

BTC es capital digital.

Los valores STRC son crédito digital.

La moneda digital es rendimiento estable.

El rendimiento digital amplifica los beneficios.

Las acciones tipo MSTR son participación digital.

La volatilidad de las acciones es mayor, porque son derechos residuales. La volatilidad del crédito es menor, porque es deuda preferente. La moneda está diseñada para ser más estable, combinando crédito y reservas de liquidez.

Esa es la lógica de la pila de capital.

La participación digital permite estructuras de capital más altas, porque alguien debe asumir el riesgo residual y obtener los beneficios residuales.

Por qué esto beneficia a los innovadores en criptomonedas

Para los innovadores en criptomonedas, la moneda digital es una gran oportunidad.

Los stablecoins demostraron que el mundo necesita moneda fiduciaria digital.

DeFi demostró que los usuarios quieren rendimiento.

Las plataformas de intercambio demostraron que los mercados globales necesitan liquidez 24/7.

Las wallets demostraron que el valor puede fluir a velocidad de internet.

Bitcoin demostró que la escasez digital puede ser segura, descentralizada y global.

El siguiente paso es integrar estos avances en mejores productos.

Una moneda respaldada por Bitcoin, con rendimiento y valor estable, puede ser la base para wallets, exchanges, redes de pago, fintech, protocolos DeFi, plataformas de fondos y comercio global.

Puede competir con stablecoins que apenas pagan rendimiento a los usuarios.

Puede competir con depósitos bancarios que ganan diferencial.

Puede competir con fondos del mercado monetario que ofrecen rendimiento, pero no transferencias digitales nativas 24/7.

Puede competir con activos en staking, que requieren aceptar la volatilidad de tokens para obtener rendimiento.

Es competencia constructiva.

Las criptomonedas no necesitan ser solo para especulación. Necesitan productos financieros prácticos, duraderos, transparentes y que resuelvan problemas reales.

La moneda digital es ese tipo de producto.

Rendimiento digital: no es moneda, pero tiene múltiples usos

Sobre la moneda digital está el rendimiento digital.

El rendimiento digital no es moneda.

Es un producto de inversión.

Puede construirse usando crédito digital apalancado, moneda digital apalancada, fondos estructurados, fondos privados o herramientas diseñadas para inversores que buscan mayores retornos y están dispuestos a asumir mayores riesgos, apalancamiento, volatilidad o menor liquidez.

La estrategia de moneda digital apalancada puede ofrecer rendimientos mucho mayores que productos sin apalancamiento. Pero no es una cuenta corriente. No es stablecoin. No es un producto de ahorro para todos.

Es rendimiento digital.

Esta distinción es crucial.

La moneda digital se usa para estabilidad, liquidez, pagos, ahorro y operaciones.

El rendimiento digital está dirigido a inversores que buscan mayores retornos.

La participación digital está dirigida a inversores que buscan apreciación continua.

Esta combinación tiene ventajas: cada producto cumple un rol claro.

Tres niveles de innovación

La innovación clave está en la transformación en tres niveles:

Capital digital: Bitcoin de alta energía y alta volatilidad.

Crédito digital: rendimiento respaldado por Bitcoin, diseñado para reducir significativamente la volatilidad mediante prioridad, estructura, rendimiento y participación.

Moneda digital: instrumento estable y de rendimiento, creado combinando crédito digital con equivalentes en efectivo y reservas de liquidez.

Esta es la innovación.

Bitcoin nos otorga el activo de capital digital más poderoso del mundo.

Los mercados de capital transforman ese activo en crédito.

El crédito y las reservas de liquidez convierten ese rendimiento en moneda.

El mundo no necesita que todos usen sats para pagar un café mañana.

Hoy necesita una mejor moneda.

Una que circule a velocidad de internet, mantenga valor estable en la unidad de cuenta del usuario, pague rendimientos atractivos y esté impulsada por el activo de capital digital más potente de la historia.

Esa es la moneda digital.

Por qué esto favorece a Bitcoin

La moneda digital aumenta la utilidad de Bitcoin.

Cada dólar basado en crédito respaldado por Bitcoin aumenta la demanda de la estructura de capital respaldada por Bitcoin. Esto crea nuevas razones para poseer Bitcoin, financiarlo, custodiarlo, auditarlo, asegurarlo y construir servicios alrededor de él.

También ofrece a inversores que no pueden tolerar la alta volatilidad de Bitcoin una oportunidad de inversión en Bitcoin.

Jubilados pueden no querer soportar la volatilidad de Bitcoin.

Empresas pueden no querer soportar la volatilidad de Bitcoin.

Bancos pueden no querer soportar la volatilidad de Bitcoin.

Las plataformas de pago pueden no querer soportar la volatilidad de Bitcoin.

Pero pueden necesitar un activo en dólares, respaldado por crédito digital, con rendimiento y valor estable.

Esto traerá nuevo capital al ecosistema de Bitcoin.

Más capital significa más adopción.

Más adopción significa más liquidez.

Más liquidez significa mayor resiliencia.

Mayor resiliencia significa Bitcoin más fuerte.

Por qué esto beneficia a la industria de las criptomonedas

La industria de las criptomonedas necesita una base monetaria mejor.

Muchos usuarios de criptomonedas necesitan dólares.

Muchos inversores en criptomonedas necesitan rendimiento.

Muchos desarrolladores necesitan activos programables.

Muchas plataformas necesitan colaterales líquidos.

Muchas aplicaciones necesitan unidades de cuenta estables.

Una moneda digital respaldada por crédito digital basado en Bitcoin ofrece un mejor producto base: un dólar digital, estable y con rendimiento, impulsado por Bitcoin.

Puede existir en exchanges.

Puede estar en wallets.

Puede estar en fondos.

Puede estar en cuentas.

Puede estar en redes de pago.

Finalmente, puede estar en cualquier lugar donde fluya valor digital.

No obliga a los usuarios a elegir entre stablecoins sin rendimiento y tokens con alta volatilidad.

Les ofrece otra opción: moneda digital estable, con rendimiento, respaldada por capital digital basado en Bitcoin.

Esto favorece a las criptomonedas.

Por qué esto beneficia a los inversores

Los inversores no deberían verse forzados a elegir un solo nivel de riesgo.

La pila de activos digitales ofrece opciones para todos.

Si quieres capital digital, posees Bitcoin.

Si quieres crédito digital, posees herramientas como STRC.

Si quieres moneda digital, posees instrumentos de rendimiento estable.

Si quieres rendimiento digital, posees productos apalancados o estructurados.

Si quieres participación digital, posees acciones tipo MSTR.

Estas son todas las opciones de inversión.

Los ahorradores pueden poseer moneda digital.

Los inversores en rendimiento pueden poseer crédito digital.

Los inversores en crecimiento pueden poseer acciones digitales.

Los inversores a largo plazo pueden poseer Bitcoin.

Los inversores maduros pueden poseer rendimiento digital.

Todas estas inversiones se basan en la misma infraestructura de Bitcoin.

Por eso, Bitcoin puede aceptar diferentes necesidades de inversión.

Por qué esto beneficia al mundo

El mundo necesita una mejor moneda.

Miles de millones quieren dólares, porque son líquidos, familiares y ampliamente aceptados. Pero también quieren rendimiento, transparencia, liquidez y protección contra la devaluación.

Hoy, muchos se ven forzados a elegir entre monedas locales inestables, depósitos bancarios de bajo rendimiento, stablecoins sin rendimiento, activos criptográficos volátiles o productos financieros difíciles de acceder.

La moneda digital puede mejorar esta situación.

Ofrece valor estable, liquidez digital, liquidez diaria y rendimientos atractivos.

Puede ayudar a los ahorradores.

Puede ayudar a las empresas.

Puede ayudar a las plataformas de pago.

Puede ayudar a los mercados emergentes.

Puede ayudar a los exchanges.

Puede ayudar a las instituciones.

Puede ayudar a cualquiera que busque una mejor moneda sin exponerse a la volatilidad de Bitcoin.

El mundo actual se basa en oro, bienes raíces, bancos, depósitos, crédito, acciones, fondos y redes de pago.

El mundo digital se construirá sobre Bitcoin, crédito digital, moneda digital, rendimiento digital y participación digital.

Bitcoin es capital digital.

El crédito digital lo transforma en ingresos.

La moneda digital lo convierte en una herramienta práctica diaria.

El rendimiento digital amplifica su valor.

La participación digital financia su crecimiento.

La capa base es sagrada e inviolable.

El sistema de capital está abierto.

Así es la arquitectura moderna de activos digitales.

Así es como Bitcoin se convierte en la base de un sistema financiero más completo.