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EL IPC DE EE. UU. AUMENTA A SU MÁXIMO EN 2,5 AÑOS: EL CHOQUE ENERGÉTICO REESCRIBE LA NARRATIVA INFLACIONARIA

El Índice de Precios al Productor para la demanda final subió un 1,1% en mayo de 2026, muy por encima de las previsiones de los economistas de un 0,7%, marcando la mayor ganancia anual en 3,5 años con un 6,5% interanual. La lectura ha enviado ondas de choque a los mercados financieros, obligando a una reevaluación general de la trayectoria de política de la Reserva Federal para el resto del año.

El impulsor fue inconfundible: la energía. Los precios de los bienes aumentaron un 2,8% en mayo, siendo los productos energéticos responsables de casi el 80% del aumento total del IPCP. Los precios de la gasolina mayorista se dispararon más del 23% de abril a mayo y casi un 70% interanual, directamente vinculados a la escalada geopolítica en Oriente Medio que ha interrumpido las cadenas de suministro globales de petróleo. Incluso excluyendo las categorías volátiles de alimentos y energía, los precios de los bienes básicos subieron un 0,8%, el mayor aumento mensual desde abril de 2022, lo que indica que las presiones inflacionarias se están ampliando más allá de la energía.

Los datos del IPCP llegaron justo un día después de que el Índice de Precios al Consumo mostrara que la inflación general superó el 4% por primera vez en tres años, alcanzando el 4,2% en mayo. La secuencia de precios mayoristas a consumidores es reveladora. El IPCP funciona como un indicador adelantado de lo que llega a los consumidores en la cadena de suministro, y el aumento mensual del 1,1% sugiere que la lectura del IPC del 4,2% puede no ser el pico. Los economistas ahora estiman que la inflación PCE, la medida preferida de la Fed, avanzó un 0,4% en mayo, con una tasa interanual que alcanzó el 4,0%, la más alta desde mayo de 2023.

Las implicaciones de política son dramáticas. Los futuros CME FedWatch han cambiado de manera decisiva, con la probabilidad de al menos una subida de tasas para fin de año ahora por encima del 50% y una subida de un cuarto de punto para diciembre cerca del 43%. La narrativa de recortes de tasas en 2026 que dominaba los mercados a principios de este año ha sido prácticamente descartada. Las presiones en las tuberías se están acumulando en la cadena de suministro: los bienes procesados para demanda intermedia subieron un 3,5% interanual, los bienes no procesados aumentaron un 4,9%, y los servicios de corretaje de valores se dispararon un 5,4% en un solo mes.

Los costos de transporte y almacenamiento subieron un 2,6%, el transporte por camión aumentó un 3,4%, y el comercio minorista de ropa subió un 1,5%, pintando un cuadro de inflación que permea prácticamente todos los sectores de la economía. La única compensación vino de los servicios comerciales, que disminuyeron un 1,1%, y la venta mayorista de maquinaria, que cayó un 1,9%, pero estos focos de debilidad fueron eclipsados por la amplitud de los aumentos de precios en otros lugares.

Para los mercados, el doble shock de la aceleración del IPCP y el IPC ha creado una situación precaria. Las acciones enfrentan un endurecimiento de las condiciones monetarias, los bonos están bajo presión por las expectativas de tasas más altas, y el dólar se ha fortalecido a medida que las probabilidades de aumento de tasas suben. Mientras tanto, el oro inicialmente cayó por temor a un aumento de tasas antes de recuperarse por encima de los 4.200 dólares, ya que la historia de la inflación reforzó su atractivo como cobertura. La dimensión energética del conflicto en Irán añade incertidumbre geopolítica que podría mantener las presiones en las tuberías elevadas durante meses.

La lectura anual del 6,5% del IPCP no es solo un dato; es una señal estructural de que la lucha contra la inflación está lejos de terminar y que el próximo movimiento de la Fed podría ser un endurecimiento en lugar de una flexibilización.

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