SK Hynix planea listar sus ADR en Estados Unidos en agosto, con una recaudación total de hasta 14 mil millones de dólares

La gran fabricante de memoria SK Hynix planea emitir certificados de depósito estadounidenses (ADR) en Estados Unidos lo más pronto en agosto, según Reuters citando a dos fuentes familiarizadas, la SEC espera completar la revisión a más tardar en la semana del 22 de junio; se estima que esta recaudación alcance los 14 mil millones de dólares.
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• De Seúl a Wall Street: el significado de una solicitud ADR
• HBM transforma la memoria de un ciclo difícil en un cuello de botella de computación
• Los 14 mil millones de dólares asumen que el gasto en IA no disminuirá

La memoria solía ser el negocio menos sexy en la industria de semiconductores, con exceso de capacidad que provocaba pérdidas sangrantes, y solo cuando la economía mejoraba lograban recuperar costos, persiguiendo los ciclos económicos durante veinte años. Ahora, SK Hynix, que gana mucho con HBM, se prepara para una gran IPO y una recaudación de fondos de nivel, abriendo la puerta a Wall Street.

De Seúl a Wall Street: el significado de una solicitud ADR

Reuters cita a dos fuentes que informan que el proceso de solicitud de ADR de SK Hynix avanza sin problemas, la SEC espera completar la revisión en la semana del 22 de junio, con la posible puesta en marcha de la cotización en agosto.

Un ADR, en términos simples, es un certificado que permite que las acciones de una empresa extranjera se negocien en la bolsa de EE. UU., sirviendo como una vía directa para que los inversores internacionales compren.

Desde SK Hynix, responden que todavía están preparando la emisión de ADR, con la meta de cotizar antes de fin de año, aunque el tamaño y la fecha exacta aún no están definidos. De hecho, en marzo de este año, la compañía presentó una solicitud confidencial a la SEC, con planes claros de cotizar en EE. UU. en la segunda mitad del año, y se estima que la recaudación total superará los 140 mil millones de dólares.

¿Y por qué en EE. UU.? Hay tres razones concretas.

Primero, su mayor cliente, Nvidia, está en EE. UU., cotizar allí puede fortalecer los lazos con el ecosistema de IA estadounidense y facilitar a los inversores institucionales la adquisición directa de esta pieza clave en la cadena de suministro.

Segundo, la bolsa estadounidense ofrece mayor liquidez y múltiplos de valoración más altos, ayudando a captar capital durante ciclos de auge.

Tercero, el ADR también es una declaración de marca: esta empresa no es solo una fabricante de memoria en Asia, sino un proveedor central de infraestructura de IA.

HBM transforma la memoria de un ciclo difícil en un cuello de botella de computación

Para entender la posición actual de SK Hynix, primero hay que comprender la importancia del HBM. La memoria de alto ancho de banda (HBM), en términos simples, es una memoria apilada en varias capas, colocada muy cerca del chip de IA, siendo una pieza clave para que los servidores de IA puedan ejecutar modelos de lenguaje grandes.

La posición de SK Hynix en HBM se respalda con cifras: en el cuarto trimestre, su participación global en HBM es aproximadamente del 57%, manteniéndose entre el 70% y 80% en total, y se espera que la próxima generación HBM4 en 2026 mantenga más del 50% de participación. Cuanto más se venden las tarjetas de IA de Nvidia, más pedidos recibe SK Hynix; esta relación ha pasado de ser una simple compra de componentes a una dependencia estratégica.

Lo crucial es que el HBM ha reescrito la lógica de precios de la memoria. Este sector, anteriormente conocido por sus pérdidas cíclicas, tiene procesos complejos y altos estándares de rendimiento, por lo que no basta con ampliar la producción. En un momento en que la demanda de potencia de cálculo de IA se dispara, el HBM se ha convertido en un recurso verdaderamente escaso, y su precio, muy diferente a los productos comunes.

Esto explica por qué las acciones de SK Hynix han subido más del 210% en 2023, alcanzando una capitalización de mercado superior a 1 billón de dólares a finales de mayo, convirtiéndola en la tercera empresa asiática en cruzar esa barrera, después de TSMC y Samsung Electronics.

Los 14 mil millones de dólares asumen que el gasto en IA no disminuirá

Pero hay una grieta que no se puede ignorar. La valoración de la emisión de fondos en EE. UU. por parte de SK Hynix se basa en dos hipótesis: que el gasto en IA de clientes como Nvidia siga creciendo rápidamente y que la oferta y demanda de HBM no se reviertan.

Actualmente, ambas hipótesis siguen siendo válidas. Microsoft, Amazon, Google y Meta continúan acelerando sus inversiones en infraestructura de IA, y la visibilidad de pedidos a Nvidia se extiende hasta el próximo año. Micron, su competidor, también se ha beneficiado del aumento de precios del HBM, aunque todavía está una generación atrás en participación de mercado y tecnología.

Sin embargo, el mercado de capitales siempre valora más rápido que los fundamentos. Alcanzar una valoración de más de un billón y duplicar el precio de las acciones implica que el mercado ya ha anticipado en gran medida las ganancias futuras. La recaudación de 14 mil millones y la cotización en agosto en realidad preguntan: ¿están los inversores dispuestos a apostar hoy a cuánto tiempo seguirá creciendo la demanda de potencia de IA? Si la oferta y demanda de HBM se relaja o el gasto en IA disminuye inesperadamente, la vulnerabilidad de esta lógica se amplificará.