¿Fallas en el mercado laboral, dominio del dólar?

El mercado laboral estadounidense se está fragmentando silenciosamente en sus bordes justo cuando el dólar se afianza en el mundo. El desempleo a largo plazo ha aumentado a 1.99 millones, el 27.5% de todos los desempleados — la proporción más alta desde el enfriamiento post-pandemia de diciembre de 2021. Mientras tanto, las obligaciones en dólares de bancos fuera de Estados Unidos han aumentado a la asombrosa cifra de 14.5 billones de dólares, un nuevo récord histórico. Dos fuerzas que tiran en direcciones opuestas: un mercado laboral doméstico que pierde resiliencia y un sistema financiero global más atado al dólar que nunca.

🔹 El desempleo a largo plazo vuelve a niveles de crisis
El número de estadounidenses sin trabajo durante 27 semanas o más aumentó en 524,000 en el último año. Ese ritmo de deterioro generalmente solo aparece en épocas de recesión. Excluyendo los picos catastróficos de 2008 y 2020, esta métrica ahora supera todos los picos posteriores a la guerra. El desempleo estructural — aquel que persiste incluso cuando la economía crece — se está consolidando. La desajuste de habilidades y la inmovilidad geográfica están atrapando a los trabajadores en la periferia, y el gasto del consumidor, el motor del PIB de EE. UU., depende de los salarios. Cuando esos salarios dejan de llegar, el motor se ahoga.

🔹 Las obligaciones en dólares en el extranjero alcanzan los 14.5 billones
En el mismo momento, los bancos fuera de EE. UU. deben más dólares que nunca — más de cuatro veces el total de activos denominados en euros que poseen fuera de la eurozona. Esto no es solo dominio. Es dependencia. Las facturas del comercio global, los contratos de commodities y los préstamos transfronterizos aún hacen referencia en su mayoría al dólar. Cada vez que un fabricante coreano pide prestado para construir una fábrica o un banco brasileño financia su cartera en dólares, la huella del dólar se profundiza. Los datos del BIS y de la Reserva Federal sobre flujos de fondos confirman que la tendencia se acelera, no se desacelera, a pesar de años de retórica de desdolarización por parte de las naciones BRICS.

🔹 La historia de dos economías
Estas cifras dibujan un retrato extraño. En casa, el mercado laboral envía señales de advertencia de que el sector de los hogares está perdiendo sus amortiguadores. En el extranjero, el mundo está apostando doble en el crédito en dólares, confiando en que la profundidad financiera estadounidense y la certeza legal superan cualquier frustración política. Esta divergencia puede persistir durante años — una fase de debilidad doméstica combinada con una moneda dominante — pero también genera tensión. Un consumidor estadounidense más débil eventualmente significa menos importaciones, lo que implica menos dólares circulando globalmente, lo que a su vez significa condiciones de financiamiento en dólares más estrictas para esas obligaciones de 14.5 billones. El círculo eventualmente se cierra.

🔹 Las corrientes políticas se intensifican
El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha señalado que mantendrá las tasas elevadas hasta que la inflación se rompa de manera decisiva. Eso fortalece al dólar, haciendo que esas deudas en el extranjero sean más caras de pagar. Mientras tanto, el apoyo fiscal a los desempleados a largo plazo sigue siendo escaso, y la participación en la fuerza laboral disminuye ligeramente. La configuración macroeconómica es una olla a presión con dos tapas: una etiquetada como Main Street, la otra como Wall Street y el mundo.

El imperio del dólar se expande justo cuando su base doméstica muestra grietas. Esa paradoja probablemente no se mantendrá en paz.

Amigos, ¿ven que la debilidad del mercado laboral está obligando a la Fed a actuar, o la demanda global de dólares mantendrá el sistema funcionando durante la fase de debilidad?
⚠️ No es consejo financiero.

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