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𝐍𝐎𝐓𝐄𝐓𝐄𝐑𝐄𝐓𝐄𝐀𝐑𝐀 𝐃𝐄 𝐁𝐈𝐓𝐌𝐈𝐍𝐄 𝐓𝐀𝐑𝐆𝐄𝐓𝐀 𝟑𝟎𝟎𝐌 𝐃𝐎𝐋𝐀𝐑𝐄𝐒 𝐄𝐍 𝐂𝐀𝐑𝐓𝐄𝐑𝐀 𝐃𝐄 𝐒𝐎𝐓𝐎𝐊 𝐏𝐑𝐄𝐅𝐄𝐑𝐑𝐄𝐃𝐎 𝐃𝐄 𝐄𝐓𝐇 𝐏𝐀𝐑𝐀 𝐢𝐧𝐜𝐥𝐮𝐢𝐫 𝐞𝐱𝐩𝐚𝐧𝐝𝐢𝐫 𝐥𝐚 𝐇𝐀𝐑𝐈𝐍𝐀 𝐃𝐄 𝐋𝐀𝐒 𝐂𝐎𝐌𝐎𝐍𝐄𝐃𝐀𝐃𝐄𝐒

Bitmine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) ha presentado un borrador preliminar de prospecto ante la SEC para captar hasta 300 millones de dólares mediante una emisión de Acciones Preferentes Perpetuas de Serie A. Esto representa una de las estrategias de tesorería corporativa más agresivas en el espacio cripto, desafiando directamente el modelo centrado en Bitcoin pionero por Strategy.

𝐋𝐀 𝐄𝐒𝐓𝐑𝐔𝐂𝐓𝐔𝐑𝐀 𝐃𝐄 𝐋𝐀 𝐎𝐅𝐄𝐑𝐓𝐀

La oferta propuesta consiste en 3 millones de acciones a 100 dólares por acción, con un dividendo anual acumulativo del 9.50% pagado semanalmente en efectivo. Las acciones preferentes cotizarán bajo el ticker BMNP en la NYSE tras la aprobación. Con una obligación de dividendos anuales de aproximadamente 28.5 millones de dólares, la infraestructura de staking de ETH existente de Bitmine está posicionada para cubrir esta obligación por un factor de nueve a diez veces.

𝐃𝐄𝐒𝐓𝐄𝐋𝐋𝐎𝐒 𝐘 𝐆𝐄𝐋𝐄𝐒 𝐃𝐄 𝐄𝐓𝐇

Bitmine actualmente posee aproximadamente 5.42 millones de ETH, lo que representa alrededor del 4.5% del suministro circulante de Ethereum. A los precios actuales del mercado, esta tesorería está valorada en aproximadamente 9.6 a 9.9 mil millones de dólares. La compañía proyecta ingresos anuales por staking de hasta 296 millones de dólares, creando un mecanismo de rendimiento sostenible que distingue las estrategias de tesorería de ETH de las tenencias de Bitcoin.

A diferencia de Bitcoin, que no genera rendimiento nativo, el consenso de prueba de participación de Ethereum permite ingresos pasivos de grado institucional. Esta ventaja estructural permite a Bitmine financiar obligaciones de dividendos sin liquidar los activos subyacentes—un diferenciador clave respecto a la reciente venta de BTC por parte de Strategy para cubrir dividendos preferentes.
𝐌𝐀𝐑𝐂𝐀𝐃𝐎𝐒 𝐄𝐍𝐋𝐀𝐂𝐄𝐒

La oferta señala un posible cambio en la estrategia de tesorería institucional en cripto. Mientras Bitcoin sigue siendo el activo principal en las tesorerías corporativas, el enfoque de Bitmine aprovecha la economía del staking de Ethereum para crear una estructura de capital autosostenible. El rendimiento del 9.50% compite favorablemente con alternativas tradicionales de renta fija, manteniendo la exposición a la apreciación del precio de ETH.

El análisis de Standard Chartered sugiere que Ethereum podría superar a Bitcoin en el ciclo actual, con interés institucional desplazándose hacia activos que combinan apreciación de capital con generación de rendimiento. El modelo de tesorería de Bitmine capitaliza directamente esta tendencia.

𝐄𝐍𝐒𝐔 𝐋𝐎𝐒 𝐑𝐈𝐒𝐆𝐎𝐒 𝐘 𝐋𝐎𝐒 𝐂𝐎𝐍𝐒𝐄𝐐𝐔𝐄𝐍𝐓𝐄𝐒

El costo total invertido en ETH de la compañía es de aproximadamente 18.83 mil millones de dólares, implicando una pérdida no realizada de unos 9.2 mil millones de dólares a los precios actuales. Este riesgo de concentración y la exposición a la volatilidad de ETH representan vulnerabilidades clave. Además, controlar aproximadamente el 5% del suministro circulante de Ethereum plantea interrogantes sobre la concentración del mercado y posibles escrutinios regulatorios.

𝐄𝐋 𝐅𝐔𝐓𝐔𝐑𝐎 𝐃𝐄 𝐁𝐓𝐂 𝐘 𝐄𝐓𝐇

Bitcoin enfrenta una presión creciente por el desajuste en la prima de las tesorerías corporativas, con el sector perdiendo aproximadamente 62 mil millones de dólares en valor de mercado desde octubre. La venta reciente de BTC por parte de Strategy para financiar dividendos ha provocado un comportamiento de aversión al riesgo en el mercado más amplio.

El rendimiento relativo de Ethereum desde 2022 podría estar invirtiéndose. Los analistas proyectan objetivos de ETH entre 4,500 y 7,500 dólares, basados en el crecimiento de la actividad DeFi y la demanda institucional de ETF. La relación ETH/BTC, que alcanzó un pico de 0.042 en agosto de 2024, muestra potencial de recuperación a medida que el capital institucional rota hacia activos que generan rendimiento.

La oferta preferente de 300 millones de dólares de Bitmine representa una apuesta calculada a que la economía del rendimiento del staking de Ethereum superará la narrativa de reserva de valor de Bitcoin en el espacio de tesorería institucional. El éxito de esta oferta servirá como un indicador para la adopción corporativa de estrategias de tesorería centradas en ETH.