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Bitmine está levantando 300 millones de dólares para comprar más ETH mientras acumula 8.5 mil millones de dólares en pérdidas no realizadas — ¿Audaz o imprudente?
Este documento se presentó discretamente esta semana, pero merece mucho más atención de esta comunidad de la que está recibiendo actualmente, porque la historia aquí es realmente complicada.
Bitmine presentó una solicitud ante la SEC para recaudar aproximadamente 300 millones de dólares mediante 3 millones de acciones de acciones preferentes perpetuas de la Serie A con un 9.5% a 100 dólares por acción bajo el símbolo BMNP. Los fondos se destinan directamente a adquirir más ETH, ampliar la infraestructura de staking y recomprar acciones ordinarias. En la superficie, esto parece una jugada clásica de tesorería corporativa estilo Strategy aplicada a Ethereum. Pero cuando profundizas en el balance, la imagen se vuelve mucho más difícil de leer.
La compañía actualmente posee aproximadamente 5.42 millones de ETH por valor de unos 10.8 mil millones de dólares a los precios actuales — lo que representa el 4.49% de toda la oferta circulante de Ethereum. Esa es una concentración enorme. Pero aquí está el número que detiene todo: pérdidas no realizadas que superan los 8.5 mil millones de dólares. Compraron la mayor parte de ese ETH a precios mucho más altos y ahora están profundamente en números rojos en esa posición.
Entonces, la pregunta que cada inversor debe hacerse honestamente es esta. ¿Recaudar 300 millones de dólares para comprar más ETH a los precios actuales representa una convicción genuina y un promediado de costos disciplinado — o es duplicar en una posición perdedora usando dinero de otras personas a través de un instrumento de acciones preferentes?
El dividendo fijo del 9.5% es el principal punto de venta aquí. Es un rendimiento atractivo en cualquier entorno y está diseñado para atraer a inversores enfocados en ingresos que quieren exposición a cripto con un colchón de retorno fijo. Pero los dividendos de las acciones preferentes requieren flujo de efectivo para sostenerse. Con ETH en torno a 1,700 dólares y rendimientos de staking en el rango del 3% al 4%, las matemáticas para cubrir una obligación de dividendo del 9.5% solo con ingresos de staking se vuelven ajustadas rápidamente.
Comparando esto con la acción preferente STRC de Strategy — que tiene una tasa variable del 11.5% y un colchón de reserva de efectivo de 2.25 mil millones de dólares — la oferta de Bitmine parece más delgada en cuanto a la red de seguridad. La convicción está clara. El marco de gestión de riesgos necesita más escrutinio antes de comprometer capital aquí.
ETH necesita recuperarse significativamente para que esta tesis funcione de manera limpia. A los precios actuales, esto es una apuesta de alta convicción que requiere paciencia, la cual la mayoría de los inversores en acciones preferentes generalmente no tienen.
¿Comprarías acciones preferentes BMNP con un rendimiento del 9.5% para obtener ingresos mientras Bitmine posee el 4.49% de toda la oferta de ETH, o el pérdida no realizada de 8.5 mil millones de dólares hace que esto sea una opción descartada independientemente de la tasa de dividendo?
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