Las instituciones cortan significativamente sus pérdidas, BTC cae por debajo de la media móvil de 200 semanas

BTC continúa cayendo sin parar, nuevamente intentando alcanzar la puerta de 61k. ¡Este nivel es sumamente delicado! Porque la media móvil de 200 semanas, un soporte importante, ya ha llegado a la posición de 61.8k. Y BTC ya ha caído en las primeras semanas del mes, llegando a 61.5k, rompiendo esta media móvil clave.

Por casualidad, en 2022, también a principios de junio, en la segunda semana de junio, BTC fue también en ese ciclo la primera vez que rompió la media móvil de 200 semanas en 22.2k.

La historia posterior hizo que todos los que vivieron ese invierno difícil nunca lo olvidaran. En noviembre de ese año, BTC cayó bruscamente hasta un mínimo de 15.5k, y se mantuvo en torno a los 16k durante dos meses, hasta que a principios de 2023 salió del frío extremo.

Hoy, cuatro años después, es junio, la temperatura empieza a subir, pero el mercado parece dirigirse a un invierno severo. La ola de ventas de Strategy aún no se ha calmado, y las salidas de ETF han alcanzado récords. El mercado está impregnado de una sensación de inquietud. Los minoristas venden en pánico, ¿y las instituciones?

¿Se han mantenido firmes?

No.

CoinShares publicó recientemente un informe basado en los datos de la declaración de 13F del trimestre[1]. El formulario 13F es un informe que la SEC de EE. UU. exige a los gestores de fondos que gestionen más de 100 millones de dólares en activos, para divulgar sus posiciones. Este informe nos permite vislumbrar las verdaderas tendencias de los fondos institucionales en BTC ETF en el primer trimestre.

La cantidad de datos es considerable, la información muy abundante. Mejor no mirarlo, porque después de verlo sabrás la respuesta desesperante:

Las instituciones hace tiempo que huyeron.

5.2 millones de BTC retirados

En el primer trimestre de este año, la posición en BTC ETF de los inversores profesionales cayó de 313,000 BTC a 261,000 BTC. Una reducción de 52,000 BTC, aproximadamente un 17%. El valor total de las posiciones cayó de 27.3 mil millones de dólares a 17.8 mil millones, una caída del 35% — causada tanto por la bajada de precios como por la reducción de posiciones. Al mismo tiempo, la proporción de BTC ETF en manos de los declarantes de 13F bajó del 24.7% al 20.8%.

El analista de CoinShares, Matt Kimmell, comentó con moderación: el apalancamiento y las estrategias tácticas se han liberado en la corrección.

En otras palabras: en la caída, los llamados “dinero inteligente” que hacen trading de corto plazo y arbitraje, ya se retiraron.

Quién se retira, cuánto se retira, eso es lo que realmente importa en este informe.

La carrera por retirarse

Las ventas están muy concentradas. Los fondos de cobertura y los corredores aportaron aproximadamente el 96% de la reducción.

Los fondos de cobertura vendieron 31,4 mil BTC, una caída del 39%. Casi un 40%. Los corredores fueron aún más agresivos, liquidaron 18,8 mil BTC, con una reducción del 53%. Más de la mitad de sus posiciones fueron eliminadas. (Ver esta decisión rápida de liquidar, hace que la cadena de enseñanza recuerde el artículo del 13 de mayo, “Medio cargo en el punto crítico”... Las instituciones son realmente frías, racionales y decididas).

¿Qué experimentaron estas instituciones en el primer trimestre? BTC cayó desde un pico de 126k a poco más de 60k, una caída del 22% en un solo trimestre. La volatilidad del ETF no fue menor que la del mercado spot. La liquidez para hacer market making y arbitraje se comprimió, pero los costos de mantener las posiciones permanecieron iguales. La reducción masiva de posiciones fue la opción más racional.

Cuando la marea baja, los primeros en huir son los que fingen estar en el mercado. Los fondos de cobertura y los corredores son esos que fingen estar en el mercado.

Los que van en contra de la corriente

La retirada es una escena. Pero otra escena igualmente importante es que hay quienes aumentan sus posiciones en contra de la tendencia.

Los asesores de inversión, el mayor grupo de inversores profesionales, poseen 150,300 BTC, y solo redujeron en un 5.9%. Prácticamente sin cambios. Lo que llama más la atención son los bancos. La posición en BTC ETF de los bancos se duplicó en el primer trimestre, añadiendo 7,800 BTC.

Por un lado, los que estaban en la primera línea, fingiendo salir del mercado, huyen despavoridos; por otro, los enormes buques de guerra entran lentamente en el agua. Esta escena recuerda mucho los guiones de cada ciclo pasado. Desde los 16k a finales de 2022, hasta los 70k a principios de 2024, desde los 50k en medio de 2024 hasta los 120k en 2025 — tras cada caída profunda, siempre hay un salto aún más fuerte.

Los bancos son las instituciones financieras más conservadoras. Su entrada o salida nunca depende del mercado, sino del marco regulatorio. Lo que más importa en el primer trimestre quizás no fue quién vendió, sino que: los bancos finalmente comenzaron a asignar recursos (aunque en cantidades muy pequeñas).

¿Qué hizo que los bancos empezaran a probar el mercado? CoinShares piensa que la respuesta está en la tendencia de una regulación cada vez más clara.

El informe de CoinShares también menciona que, durante el primer trimestre, hubo varios avances regulatorios en marcha. La regulación de la SEC y la CFTC se va aclarando gradualmente, y se están promoviendo propuestas para incluir activos digitales en cuentas de retiro. Más importante aún, después de esto, la SEC publicó un borrador de plan estratégico para 2030, que establece a los activos digitales como una prioridad estratégica. El tono del nuevo presidente de la SEC, Atkins, es racional, coherente y con principios.

Una vez que el marco regulatorio se estabilice, la asignación de recursos por parte de los bancos no será impulsiva, sino una estrategia a largo plazo. La duplicación de las posiciones en BTC por parte de los bancos en el primer trimestre quizás sea solo el preludio.

La división en Wall Street

Estos datos revelan una verdad sencilla: Wall Street nunca ha sido un todo homogéneo. La diferenciación entre instituciones es mucho mayor de lo que los minoristas imaginan.

Los fondos de cobertura entran y salen rápidamente, los corredores dependen del mercado. Sus reducciones son demandas flexibles. Los bancos y asesores aceptan una prima de certeza, y sus asignaciones son demandas rígidas.

El gráfico de cambios en la estructura de posiciones en BTC ETF en el primer trimestre apunta claramente en una dirección: el dinero de trading en retirada, el dinero de inversión en entrada.

Esto va en contra de la dirección de la transmisión del sentimiento del mercado. El mercado ve una gran salida de ETF, los precios siguen bajando, y el pánico se extiende. Pero la regulación del formulario 13F dice que, si comparas las posiciones del 31 de diciembre y del 31 de marzo, verás que los vendedores ya escaparon en los precios altos, y los compradores están haciendo movimientos discretos en los bajos.

CoinChain siempre dice: una de las cosas más difíciles de invertir es mantener la calma cuando todos entran en pánico. El formulario 13F de las instituciones plasma esa calma en letras blancas y negras.

No desperdicies una crisis

En la carta anual a los accionistas de Berkshire Hathaway de este año, hay una frase: actuar con decisión, invertir cuando otros vacilan o tienen miedo, y mantenerse firme en medio de la tormenta financiera.

A finales de 2022, cuando BTC estaba en 16k, el mercado también pensaba que BTC se iría a cero. En 2024, cuando estuvo en 50k durante ocho meses, el mercado también pensaba que las buenas noticias de los ETF se habían agotado. Ahora, con más de 60k, el sentimiento pesimista es aún más fuerte que en los 16k, porque fue después del pico de 126k que cayó.

Pero si miramos los datos que muestra el informe 13F, con la entrada de bancos, los asesores manteniendo posiciones, y los fondos de cobertura liquidando... quizás esto sea una señal de que el mercado está a punto de o ya está en proceso de una transformación estructural.

El precio actual de BTC refleja miedo. La mayor participación de los bancos es un voto de confianza.

No desperdicies una crisis. Muchos citan esa frase, pero quienes realmente entienden su significado son aquellos que, en medio del pánico y la venta, permanecen en silencio acumulando más fichas.