Galaxy：El ciclo de salida de fondos en los ETF de Bitcoin está comenzando, la tendencia bajista podría continuar

Autor: Alex Thorn, director de investigación de Galaxy Digital; Fuente: Galaxy Digital; Traducción: Shaw, Jinse Finance

El flujo de fondos total hacia los ETF de Bitcoin en lo que va del año se ha convertido en una salida neta. El ETF de Bitcoin spot en EE. UU. había recibido flujos de entrada continuos desde la tercera semana de abril, pero la semana pasada se registró una salida neta de 721.35 millones de dólares en un solo día, lo que no solo representa la mayor retirada diaria del año, sino que también ocupa el quinto lugar en la historia de las salidas diarias de productos de inversión en Bitcoin spot (ETP), y hasta ahora el flujo de fondos de estos productos en 2026 ha cambiado completamente de positivo a negativo.

El precio de Bitcoin en lo que va del año ha mostrado una tendencia de retroceso que prácticamente coincide con el flujo de fondos. Esta semana, los fondos pasaron a ser netamente negativos, reflejando que, en un entorno de mercado con una volatilidad creciente y la aparición de diversos temas de inversión populares, esta criptomoneda principal y veterana ya muestra signos de agotamiento en su tendencia alcista. La semana pasada, impulsada por la esperanza de que EE. UU. e Irán lleguen a un acuerdo y reanuden la navegación en el estrecho de Ormuz, además del fortalecimiento de las acciones tecnológicas, las acciones estadounidenses alcanzaron nuevos máximos históricos. Las principales líneas de inversión, como la inteligencia artificial, la fabricación de chips y el retorno de la industria de semiconductores local, continúan absorbiendo fondos institucionales adicionales. Desde que el ETF de Bitcoin spot en EE. UU. fue lanzado en enero de 2024, la proporción de fondos de riesgo en Bitcoin ha caído a niveles bajos en esta fase.

El interés de compra en ETF ya era débil, y el ritmo de acumulación de Bitcoin en la mayor institución de tenencia pública del mundo, Strategy (MSTR), también se ha desacelerado notablemente, agravando aún más esta situación. En la conferencia telefónica de resultados del primer trimestre de 2026, celebrada el 5 de mayo, el director ejecutivo de la empresa, Michael Saylor, reveló que en el futuro no descartan la posibilidad de vender Bitcoin.

Según los estándares establecidos por la compañía, su mecanismo de emisión en mercado abierto (ATM) para financiar la compra de Bitcoin actualmente está suspendido. Los datos propios de Strategy muestran que el múltiplo del precio de la acción respecto al valor neto ajustado (mNAV) es actualmente de 1.20 veces (calculado con otros métodos, este valor sería aún menor), y la compañía establece que solo cuando el precio de la acción supere aproximadamente 1.22 veces el valor neto ajustado, se podrá activar la emisión en mercado abierto.

Anteriormente, la compañía dependía de la emisión de acciones preferentes perpetuas STRC para recaudar fondos y comprar Bitcoin. Sin embargo, el límite de emisión a par de estos valores, que requiere que su precio de negociación esté cerca de los 100 dólares, no se ha cumplido en las últimas dos semanas, y las operaciones relacionadas también se han detenido.

Nuestra opinión

En los últimos 18 meses, tanto los fondos de ETF de Bitcoin como la asignación en la tesorería de Strategy, dos de las principales fuentes de demanda estable para Bitcoin, han comenzado a reducirse. Este año, en el mercado de criptomonedas, muchos segmentos específicos han mostrado un rendimiento destacado, como las monedas relacionadas con la IA, los intercambios descentralizados de contratos perpetuos, las monedas de privacidad, etc., pero Bitcoin no ha obtenido beneficios de ello, y estas monedas tienen una escala mucho menor que Bitcoin. Sumado al efecto de diversificación de fondos en diversos temas de inversión populares en el mercado, es probable que esta fase bajista de Bitcoin continúe. Desde una perspectiva de ciclos históricos, esta conclusión resulta aún más convincente.

Hasta el momento de redactar este artículo, el precio de Bitcoin se sitúa en 73,400 dólares, y desde una perspectiva de ciclo largo, su rendimiento general sigue siendo sólido. La emoción del mercado y de los participantes siempre presenta fluctuaciones cíclicas, y Bitcoin ha experimentado varias recuperaciones fuertes en el pasado. Aunque la tendencia actual es débil y aún no ha logrado volver a atacar la barrera de los 100,000 dólares, muchas señales indican que la tendencia alcista de Bitcoin aún no ha llegado a su fin.