Riesgo de liquidez después de la OPI — ¿La liberación del período de bloqueo provocará una caída en el precio de las acciones?

Para las empresas que planean cotizar antes de 2027, la OPI en sí misma es solo la primera prueba. La liberación del período de bloqueo después de la OPI — el momento en que empleados e inversores tempranos pueden vender sus acciones — suele ser la verdadera “prueba de resistencia”.

Plan de bloqueo de SpaceX: preocupaciones por la liberación anticipada

SpaceX planea liberar antes el período de bloqueo de los insiders. Según informes de análisis, al menos el 90% de las acciones bloqueadas se habrán liberado en ese momento. Esto significa que las acciones en manos de empleados e inversores tempranos que hayan obtenido ganancias podrían ser adquiridas por fondos indexados.

Para SpaceX, la preocupación por la liberación masiva de acciones a corto plazo tras la cotización es especialmente destacada. Un gerente de cartera afirmó: “No puedo pensar en ninguna otra OPI en mi vida que tenga un impacto más grande que esta.” La magnitud de SpaceX hace que la exposición al riesgo por la liberación del período de bloqueo sea sin precedentes.

Lecciones históricas: la caída tras la cotización de Facebook

En 2012, el valor de mercado de Facebook se redujo a la mitad en los primeros tres meses tras su cotización, debido en parte a la presión de venta por la liberación del período de bloqueo y a las preocupaciones del mercado sobre la transformación del modelo de negocio de la compañía. Solo cuando la empresa mostró resiliencia y los inversores reconocieron cada vez más su modelo de negocio, el precio de las acciones comenzó a subir de forma sostenida. Este caso demuestra que, incluso con fundamentos sólidos, el momento, la escala y el ritmo de la liberación del período de bloqueo deben diseñarse con precisión.

Estrategias de las futuras empresas cotizadas

Para candidatos como Anthropic, OpenAI y Discord, que podrían cotizar antes de 2027, el diseño del período de bloqueo será una parte clave de la estructura de la OPI. Una planificación razonable del período de bloqueo — que no haga esperar demasiado a los inversores, reduciendo así el atractivo de la OPI, ni concentre demasiado la liberación, provocando grandes fluctuaciones en el precio — es un arte que requiere una precisión meticulosa.

Los fondos de cobertura y los inversores institucionales prestan especial atención a este indicador. Cuanto más corto sea el período de bloqueo y mayor la proporción de acciones liberadas, mayor será el riesgo de volatilidad en el precio tras la OPI, y menor será la disposición de las instituciones a participar en la emisión.

Mi juicio: el diseño del período de bloqueo será una variable importante subestimada en la ola de OPIs antes de 2027. La estrategia de SpaceX respecto a su período de bloqueo está siendo observada de cerca por el mercado, y su resultado servirá como referencia para futuras OPIs. Al predecir en Polymarket si una empresa podrá cotizar antes de 2027, los inversores también deberían considerar si el precio de las acciones se mantendrá estable después de la OPI — porque las empresas que gestionan mal el período de bloqueo, incluso si cotizan con éxito, no necesariamente podrán mantener la confianza del mercado.