Entorno macroeconómico—Tasas de interés, liquidez y apertura y cierre de la ventana de IPO antes de 2027

El entorno macro del mercado de capitales es un factor externo clave que determina si estos gigantes tecnológicos podrán cotizar según lo planeado. Actualmente, el mercado de EE. UU. se encuentra en una ventana delicada—las actividades de IPO están en recuperación, pero la concentración de super IPOs podría afectar la liquidez del mercado.

¿De qué tamaño son los super IPOs?

La recaudación total de fondos en IPO en EE. UU. en 2025 será de aproximadamente 45 mil millones de dólares, con una escala acumulada en los últimos cuatro años de unos 100 mil millones de dólares. Y solo las potenciales IPOs de SpaceX, OpenAI y Anthropic, tres unicornios super grandes, alcanzan aproximadamente 200 mil millones de dólares en financiamiento potencial. Si estos super IPOs se consolidan, la recaudación total en IPO en EE. UU. en 2026 superará el máximo histórico de aproximadamente 160 mil millones de dólares en 2021.

¿Puede el mercado “absorber” a los tres gigantes?

La experiencia histórica muestra que los IPOs de gran tamaño suelen ocurrir en momentos de optimismo del mercado, liquidez abundante y rápida expansión de valoraciones. Pero varios analistas señalan que una concentración de financiamiento de 200 mil millones de dólares puede poner en riesgo la liquidez interna del mercado de EE. UU.

Podemos revisar cómo se comportó el mercado tras olas similares de “IPO” en el pasado: en 1929, la masiva salida a bolsa de gigantes ferroviarios e industriales fue seguida por la Gran Depresión; tras la ola de IPOs de empresas de internet en 1999-2000, estalló la burbuja de internet; después del IPO de Rivian por más de 10 mil millones en 2021, el mercado de EE. UU. experimentó una caída significativa en 2022.

¿Y cuánto dura la ventana?

Los analistas del Bank of America señalan que el mercado actual muestra características de “burbuja”: tendencia alcista fuerte, entusiasmo de los minoristas y baja volatilidad—el peso del sector tecnológico en el S&P 500 ya supera el 44%. Zhu Bin, economista jefe de Nanhua Futures, indica que, desde la valoración y estructura del mercado, la tendencia de IA en EE. UU. en esta ronda tiene muchas similitudes con la fase final de la burbuja de internet.

La diferencia clave es: ¿significa que los super IPOs marcan el techo del mercado? Zhu Bin añade que el desarrollo de la industria de IA y la burbuja en los mercados de capitales no son lo mismo. Incluso si en el futuro los activos relacionados con IA experimentan ajustes temporales, no significa que la lógica de la industria de inteligencia artificial sea falsa; más bien, puede indicar que el mercado ya ha agotado parcialmente las expectativas a largo plazo.

Mi juicio: 2026 a 2027 será el período dorado para la apertura de la ventana de IPO. Pero los inversores deben estar atentos al efecto de succión de liquidez de los super IPOs—tras captar gran cantidad de fondos, las empresas que coticen posteriormente podrían tener un apoyo de capital más limitado. Completar las IPOs antes del cierre de la ventana es crucial para cada compañía.

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