Western Union también está creando stablecoins: ¿Por qué podrían acabar con las altas ganancias de las remesas por sí mismos?

Autor: Zennon Kapron; Traducción: Blockchain en palabras simples

Muchas personas entienden las stablecoins todavía en la superficie, como “pagos en criptomonedas más rápidos y baratos”. Pero lo que realmente aporta valor a este artículo, es que avanza un paso más en la cuestión: cuando una empresa veterana, que ha dependido durante décadas de las diferencias de tipo de cambio en frontera y de las diferencias de cambio, también comienza a adoptar activamente las stablecoins, lo que cambia no es solo la ruta tecnológica, sino toda la estructura de beneficios del sector. El autor intenta explicar que, Lanzar USDPT por parte de Western Union, en apariencia una modernización, en realidad podría estar acelerando su propio modelo de negocio antiguo.

Western Union lanzó una stablecoin, empaquetando este paso como una “actualización moderna” — una empresa de transferencias con 174 años de historia, que confía en avanzar hacia la era de liquidaciones digitales. Este token de puntos de recompensa es bastante seguro, pero también resuelve en gran medida el núcleo del problema. Una forma más precisa de decirlo sería: Western Union ha creado la herramienta más probable para desmantelar su propia estructura de beneficios.

¿Qué es USDPT y qué significa esa concesión?

En mayo de 2026, Western Union lanzó USDPT en la cadena de bloques Solana, emitido por Anchorage Digital Bank; además, también lanzó una red de activos digitales, con el objetivo de conectar las billeteras y plataformas de intercambio con su propia red de liquidación. Los productos dirigidos a consumidores también planean lanzarse en varios mercados. Este lanzamiento en sí mismo implica una “concesión”. La actividad principal de Western Union se basa en transferencias de fondos transfronterizos: el efectivo debe ser liquidado, convertido y pagado a través de agentes, completando así la liquidación. Este proceso en el viejo mundo es lento, solo se realiza en días hábiles y requiere mucho capital. La estructura de tarifas, en esencia, es una tarifa por estas dificultades. Pero una vez que Western Union emite stablecoins internas, con liquidaciones intensas, está reconociendo que estas dificultades ya no son “necesarias”. Para una empresa cuyos ingresos dependen de “las dificultades”, este reconocimiento es muy importante.

El verdadero negocio, la diferencia de cambio

Para entender por qué esto es importante, primero hay que dividir el dinero que los usuarios envían en dos partes. Las transferencias generalmente tienen dos costos: una parte es la tarifa explícita, equivalente a “el monto que se envía”; la otra parte es el costo implícito, es decir, la diferencia de cambio incorporada en la tasa. En el futuro, estas diferencias serán mayores y más fáciles de concentrar y percibir, y allí se encuentra el beneficio. El Banco Mundial muestra que el costo promedio global de las transferencias transfronterizas sigue siendo del 6%, aunque los canales digitales ya son claramente más baratos que los en efectivo. La tarifa de las stablecoins se ha reducido a casi el costo de las transacciones en la cadena, unos pocos centavos de dólar; al mismo tiempo, también expondrán completamente la diferencia de cambio. Porque cuando el valor se transmite en forma de tokens en dólares en la cadena, en el extremo del usuario puede ver directamente la cantidad en dólares correspondiente. La parte más rentable de Western Union, la que más fácilmente puede ser revelada, es la que corresponde a los dólares digitales transparentes; y una vez que se vea, se entenderá que las altas ganancias “silenciosas” ya no pueden mantenerse.

Las cifras financieras ya enfrentan presión

El riesgo ya se refleja en los resultados de Western Union. En el primer trimestre de 2026, el presupuesto fue de 983 millones de dólares, con un aumento en los envíos de dinero a consumidores; el beneficio operativo cayó de 177 millones a 123 millones de dólares, y de 124 millones a 65 millones. La reducción en los beneficios del negocio de transferencias ya está claramente reflejada en los estados financieros. En este contexto, emitir stablecoins era originalmente una “defensa” muy especial. No solo no perjudica la reducción de costos, sino que la acelera: porque involucra una vía más barata, que afecta tanto a los usuarios como a los competidores, y entrena a todo el mercado para esperar una experiencia “casi sin costo y en tiempo real”. Una vez que los usuarios experimentan la transferencia de valor mediante stablecoins, el modelo tradicional, que siempre supera el 6% en costos, se vuelve cada vez más insostenible. Y la justificación que sustentaba la estabilidad de precios, en realidad, era la propia operación de Western Union.

Los competidores más rápidos, nacidos precisamente para esto

El problema de Western Union no solo radica en sí misma; lo más problemático es que esta atención se da en un mercado donde ya existen competidores más rápidos, que no llevan la misma carga de costos históricos. Las empresas de transferencias en criptomonedas han dedicado años a construir canales de remesas basados en stablecoins. No tienen redes de sucursales físicas, ni sistemas de agentes, y no necesitan pagar comisiones a agentes. Su estructura de costos está diseñada para un mundo de liquidación en blockchain. En cambio, la estructura de costos de Western Union está diseñada para un viejo mundo donde el dinero circula a través de redes en efectivo; y esa red —que durante un siglo fue su principal ventaja competitiva— ahora debe depender de reducir continuamente las diferencias de precio para cubrir los costos. La moneda estable no elimina estos costos; solo les da a todos los competidores la velocidad de liquidación que Western Union acaba de obtener, mientras que ella misma sigue soportando los costos pesados que los nuevos competidores nunca tuvieron que construir.

La vía de transmisión más rentable, la más vulnerable

El impacto generalmente no afectará la operación global de Western Union. La mayor parte de sus beneficios proviene de canales con menos sustitución por parte de los usuarios: en mercados con control de capital, en economías con alta inflación, en aquellos donde los servicios bancarios son escasos. Un trabajador que envía dinero a un país con alta inflación, suele buscar evitar costos más altos, porque cuanto más difícil sea valorar y obtener la moneda local, mayor será la diferencia de cambio. En estos canales, las stablecoins en dólares son especialmente atractivas para los receptores. Para quienes pierden poder adquisitivo en su moneda local semana a semana, recibir en forma digital en dólares en lugar de en moneda local, ya tiene beneficios directos; USDPT les ofrece precisamente esa opción. Ahora, los canales de alta rentabilidad que antes servían a toda Siria, por ejemplo, son los lugares donde la stablecoin tiene mayor potencial de sustitución. La parte más fuerte de los negocios de Western Union, también se vuelve la más vulnerable.

Si simplificamos las tres estrategias

Con justicia, la estrategia de Western Union no es solo esa. El CEO de la compañía define principalmente USDPT como una “herramienta de liquidación interna”: permite a los agentes de Western Union transferir fondos entre sí, sin depender de los lentos canales de agentes; además, la compañía también busca mantener el valor de la moneda estable en sus propias manos, en lugar de cederlo a otros. La búsqueda de una liquidación interna más rápida ayuda a liberar capital en tiempo real y reducir costos operativos. Pero la “explicación oficial” de la empresa y las consecuencias estructurales de sus acciones no siempre coinciden, y aquí hay una clara sustitución. Western Union puede, en efecto, construir USDPT como infraestructura interna, pero también está creando una vía más rápida y económica para el público, que supera a su producto minorista de remesas. La red de activos digitales busca conectar billeteras externas y plataformas de intercambio con la red de liquidación de Western Union. Una vez que esa conexión existe, la estructura de costos está en su lugar; independientemente de si esa es la intención de la empresa, los usuarios y vendedores actuarán en esa dirección. La intención no determina el resultado.

La “última milla” y su entorno

Por supuesto, también hay una visión más optimista, que merece ser considerada seriamente. Western Union aún posee una capacidad realmente difícil de replicar: una red de liquidación que cubre una vasta área, capaz de entregar dinero a quienes todavía dependen de agentes físicos en la “última milla”, en lugar de smartphones. La apuesta detrás de la red de activos digitales es que Western Union puede ser la puerta de entrada y salida para las stablecoins transfronterizas, ofreciendo un canal regulado para remesas en stablecoins, y ganando con mayores volúmenes de transacción, en un modelo basado en márgenes. La idea es monetizar la “conversión en efectivo” que las empresas puramente cripto no pueden ofrecer. El problema actual, sin embargo, no es tan simple. Convertirse en la infraestructura de la “última milla” del sector implica abandonar un negocio antiguo con márgenes elevados y en declive, y pasar a uno nuevo con márgenes muy ajustados y una competencia feroz; y los rivales no solo son más rápidos y baratos, sino que desde el principio están diseñados para este nuevo mundo. La rentabilidad de los “servicios públicos” siempre será menor que la de los “marcas”, y la red de activos digitales, en última instancia, es el plan para que Western Union se transforme en una “infraestructura de utilidad pública”. Es quizás la opción más racional en su situación actual, pero también implica que: la desaparición de los altos márgenes tradicionales ya se da por sentada.

El verdadero factor que determina el cronograma, son los competidores

Western Union en realidad no puede decidir la velocidad con la que será innovada; esa quizás sea su mayor dificultad. La rapidez con la que puede mantener su estructura de beneficios depende de la velocidad con la que sus clientes y competidores adopten la liquidación en moneda. Y esa adopción ya está ocurriendo en los mercados donde Western Union más depende. Las empresas de criptotransferencias están expandiendo canales uno tras otro; los emisores de stablecoins también compiten en los mismos mercados emergentes; las redes de tarjetas y las fintech están construyendo sus propios sistemas de stablecoins. En cambio, la vía más barata involucra muchas puertas abiertas para que los usuarios elijan, sin depender solo de Western Union. La presión de esta estrategia multicanal, Western Union ya no puede ignorarla; esperar solo sería ceder los canales a quienes actúan primero. Por eso, el lanzamiento de USDPT en este momento, acelerará la pérdida de beneficios que Western Union enfrenta. La lógica de Western Union es: esperar a que otros completen su transformación, y en lugar de contradecirse con el nuevo sistema, participar primero, para al menos asegurarse un “billete de entrada” en el nuevo sistema. Pero esa decisión también implica que, está corriendo hacia un destino donde los altos márgenes históricos ya no existen — y si llega tarde, quizás ni siquiera tenga un lugar.

Leer un estado de resultados para entender USDPT

La forma más precisa de entender USDPT, quizás, es que: esta es una empresa que finalmente ha entendido correctamente su propia cuenta de resultados. La diferencia de cambio que sustentó varias generaciones de Western Union, con o sin su propia stablecoin, finalmente desaparecerá; y la propia compañía parece haberse dado cuenta de ello. Frente a esta realidad, la empresa opta por construir esa vía más rápida, y por mantener a sus clientes en esa misma vía, en lugar de esperar a que los vecinos construyan la suya y se lleven a los clientes con ella. Quizás esa sea la decisión correcta. En lugar de completar sin preparación la protección contra la pandemia, es mejor gestionar activamente esa protección, y convertirse en una red de remesas en stablecoins que cumple con las regulaciones; en términos de resultados, esto claramente es mejor. Al menos, Western Union no niega el problema, sino que lo enfrenta de frente, y eso merece reconocimiento. Pero hay que entender bien qué significa realmente este paso. USDPT es una “máquina automática para acabar con la diferencia de cambio”, y la que la creó, fue la misma empresa que durante décadas se benefició de esa diferencia. Para quienes necesitan enviar dinero a casa, la mejora en la salud pública es un avance real: antes, pagar casi un 10% en costos de transferencia en efectivo, ahora quizás solo unos pocos centavos. Para los usuarios, esto es positivo. Pero para Western Union, también representa una “desmontaje” que ella misma ha implementado, dirigido a su antiguo modelo de negocio de 174 años — porque, en su visión, desmontar su vieja estructura es más seguro que esperar a que otros lo hagan.