#Polymarket每日热点 ¿Hacia dónde se dirige la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Woeh?

La tan esperada transición de la Presidencia de la Reserva Federal ha sido completada, con el nuevo presidente Kevin Woeh juramentado oficialmente en la Casa Blanca recientemente. Basándose en sus declaraciones pasadas y en el resurgimiento actual de las presiones inflacionarias en Estados Unidos, el mercado en general espera que la Fed adopte una postura hawkish tras su nombramiento, con los mercados de futuros de tasas de interés incluso comenzando a valorar aumentos en las tasas dentro del año. Entonces, ¿hacia dónde se dirige la Reserva Federal bajo Kevin Woeh?

Kevin Woeh sirvió una vez como asistente de investigación del laureado Nobel Milton Friedman, defensor del monetarismo, y sus opiniones políticas difieren significativamente de las de Yellen y Powell. El campamento Yellen-Powell cree que la inflación proviene de shocks estructurales y externos como cuellos de botella en la cadena de suministro, espirales salarial-precio y demanda sobrecalentada. Pero Woeh cree que el problema central es la sobreemisión monetaria y la irresponsabilidad fiscal; la ecuación MV=PQ de Friedman es la verdad. Para controlar la inflación, todo lo que se necesita es apretar el acelerador monetario, lo cual también es una de las lógicas subyacentes detrás de su defensa de la reducción del balance.
Bernanke fue pionero en la expansión cuantitativa (QE) tras la crisis financiera, y Yellen la normalizó. Powell la amplió dramáticamente durante su mandato (la QE ilimitada durante la pandemia aumentó el balance de la Fed a casi 9 billones de dólares), lo que resultó en límites difusos entre el banco central y el Tesoro, permitiendo efectivamente que el Congreso gastara sin límites. Woeh ha criticado esto: “La Fed es más como una agencia gubernamental que un banco central enfocado, y esta deriva institucional ha llevado a errores sistémicos.”

Otra diferencia importante entre Woeh y los tres anteriores presidentes de la Fed radica en los mecanismos de decisión. El campamento Yellen-Powell considera que el PCE subyacente es el indicador más importante, influyendo en gran medida en la política monetaria, pero Woeh cree que la descripción del PCE subyacente sobre las tendencias de precios es solo “una especulación aproximada” y no confía ciegamente en los datos. Al inicio de su carrera, Woeh estuvo muy influenciado por la filosofía de Greenspan; ambos no son académicos típicos. Greenspan, uno de los presidentes de la Fed con más tiempo en el cargo en la historia, tiende a creer en la autorregulación del mercado, reduciendo la intervención de la Fed, y actúa más como un empirista que basa sus decisiones de tasas en “sensaciones + estadísticas”. El enfoque de Woeh es más probable que sea una combinación de Paul Volcker y Greenspan.
Los predecesores de Bernanke generalmente tomaban sus juramentos en la Casa Blanca; Bernanke fue el primero en trasladarlo al interior de la Fed para demostrar independencia. La vuelta de Woeh a la Casa Blanca para su juramento es intrigante y ha generado especulaciones sobre un homenaje a Greenspan.
Otra razón por la que Woeh se opone al campamento Yellen-Powell es su creencia de que la Fed habla demasiado. “Guía anticipada + gráficos de puntos + conferencias de prensa post-reunión”—este proceso altamente transparente a menudo permite a los mercados predecir las acciones de la Fed, y cualquier dato que se desvíe de las expectativas causa una volatilidad aguda, llevando a la Fed a estar secuestrada por las expectativas del mercado y diluyendo su autoridad. La filosofía política de Woeh puede volver a la “ambigüedad” de Greenspan, probablemente cancelando las conferencias de prensa rutinarias, abolir los gráficos de puntos y reducir la guía anticipada, transformando a la Fed de un “banco central explicativo” a un “banco central misterioso” (estilo temprano Volcker-Greenspan).

Woeh está claramente etiquetado como un “reformador”, posiblemente el mayor outsider entre los presidentes recientes de la Fed, con ideas muy diferentes a las de sus tres predecesores. Esto sugiere que los marcos tradicionales de pronóstico dependientes de datos pueden no ser adecuados para predecir la política monetaria bajo el liderazgo de Woeh. En el futuro, la Fed podría allanar el camino para recortes de tasas modificando los métodos de medición de la inflación (eliminando los valores más altos y más bajos para formar un promedio ponderado, haciendo que la inflación sea más propicia a la relajación). Trump, de manera inusual, expresó apoyo a la independencia de la Fed, posiblemente reflejando mayor confianza en futuros recortes de tasas. La anterior ley “Big Beautiful” pasó por poco en la Cámara, con un aumento del 10% respecto al presupuesto anterior, indicando que el gasto fiscal en EE. UU. seguirá siendo alto este año, con una presión significativa para la emisión de bonos del Tesoro. La deuda total de EE. UU. que supera los 40 billones de dólares es solo cuestión de tiempo. En tales circunstancias, incluso si Trump ya no presiona públicamente a la Fed para reducir tasas, la carga de pagos de intereses de la deuda estadounidense actuará como una restricción suave para posibles aumentos de tasas. Trump es más propenso a acelerar el fin de los conflictos en Oriente Medio para reducir rápidamente los precios del petróleo, creando condiciones para recortes de tasas de la Fed.
El fin de semana pasado, se lograron avances positivos en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, con la reapertura del Estrecho de Ormuz, coincidiendo con la reciente toma de posesión de Woeh, lo cual no es probable que sea una mera coincidencia y podría preparar el escenario para su primera postura hawkish en junio.
En cuanto al empleo, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) de EE. UU. publicó resultados preliminares de la revisión anual de referencia el 9 de septiembre de 2025: los empleos netos no agrícolas añadidos desde abril de 2024 hasta marzo de 2025 se redujeron en 911 mil en comparación con los datos mensuales inicialmente reportados—equivalente a una sobreestimación mensual promedio de aproximadamente 76 mil empleos. Originalmente, el aumento mensual era de unos 147 mil, pero tras la revisión, se redujo casi a la mitad, a unos 71 mil/mes. Esta es la mayor revisión a la baja en los registros de la BLS (que datan de 2002). Específicamente, casi todos los sectores privados fueron revisados a la baja, indicando que el problema no es sectorial, sino una sobreestimación sistémica. Esencialmente, los registros fiscales de salarios (datos de UI) se alinearon forzosamente con los datos mensuales de empleo no agrícola previamente muestreados y modelados, indicando que el mercado laboral de EE. UU. se ha debilitado desde 2024.
Esta revisión a la baja de los datos de empleo no agrícola llevó directamente a la reducción de tasas de la Fed en septiembre del año pasado, alimentando un fuerte rally en oro y plata. Mirando más atrás, el ajuste a la baja en los datos de empleo de 2023 en 2024 fue la causa principal de que Powell, que ha sido cauteloso con los recortes, redujera las tasas en 50 puntos básicos en septiembre de 2024—superando las expectativas del mercado. Esto muestra que las revisiones a la baja de datos pasados de empleo no agrícola pueden abrir la puerta a recortes de tasas.
La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. informó que en abril de este año, EE. UU. añadió 115 mil empleos, superando las expectativas de Wall Street por segundo mes consecutivo. Mientras tanto, los datos de marzo se revisaron al alza a 185 mil, con la tasa de desempleo manteniéndose en 4.3%. En apariencia, el mercado laboral parece inesperadamente resistente. Pero una mirada más cercana revela que el empleo temporal contribuyó significativamente, mientras que el empleo estable a largo plazo, como el empleo en hogares, ha estado en declive. El mercado laboral real de EE. UU. puede ser mucho menos robusto de lo que los datos sugieren.
En general, los nuevos presidentes de la Fed tienden a mantener un perfil bajo en su primer mes. Sin embargo, la mayoría da guía anticipada y gráficos de puntos. Woeh ha expresado previamente su oposición explícita a los gráficos de puntos, creyendo que la Fed debería hablar con una voz unificada en lugar de que los miembros del consejo expresen sus opiniones, lo cual está más en línea con el estilo de Greenspan. Durante su toma de posesión, Woeh enfatizó las políticas orientadas a la reforma, haciendo muy probable que se convierta en una figura disruptiva en la historia de la Fed.
En resumen, la Fed podría modificar las estadísticas de inflación y revisar a la baja los datos pasados de empleo no agrícola para crear condiciones para recortes de tasas. Woeh puede, sin señalar intenciones obvias desde el principio, impulsar estas medidas, llevando a recortes de tasas más tempranos de lo esperado.