El director de inversiones de Arca advierte: La estrategia de microestrategia con acciones preferentes de 15 mil millones de dólares "ya se ha descontrolado", y la probabilidad de vender monedas este año supera el 90%

La leyenda de comprar Bitcoin con emisión de deuda está a punto de desmoronarse?
El conocido gestor de activos criptográficos Arca, el director de inversiones Jeff Dorman, hoy (29) lanzó un ataque, criticando que la estructura de acciones preferentes de Strategy (antes MicroStrategy) con hasta 15 mil millones de dólares ya está "fuera de control".
Frente a una enorme presión de dividendos de 1.5 mil millones de dólares al año, y con las posiciones en Bitcoin actualmente en pérdida, el CEO de Strategy admitió que podría vender Bitcoin en el futuro.
Las apuestas del mercado de que venderá en 2026 han subido a un 90%, lo que podría traer una presión de venta desconocida en el mercado de criptomonedas.
(Resumen previo: ¡El fundador de Strategy, Michael Saylor, grita "HODL"!)
(Información adicional: ¿Vender Bitcoin en Strategy no es una mala noticia? Análisis de las 5 principales lógicas financieras de MicroStrategy)

La empresa pública Strategy, anteriormente MicroStrategy, cuya estrategia de acumular Bitcoin con apalancamiento ilimitado, ahora enfrenta una severa revisión y críticas por parte de instituciones profesionales de Wall Street.

El conocido gestor de activos de criptomonedas Arca, Jeff Dorman, advierte públicamente que la estructura de capital de Strategy, que depende en gran medida de emitir acciones preferentes, actualmente enfrenta una crisis de "fuera de control".

Carga de dividendos de 1.5 mil millones de dólares al año, Arca critica que la estructura ya está fuera de control

Dorman publicó en la plataforma X que la estructura de capital de Strategy se basa en una hipótesis extremadamente optimista — que "Bitcoin va a subir mucho (Moon)" — y que esto respalda sus obligaciones futuras de pago de dividendos.

Los datos muestran que Strategy ha emitido cinco tipos diferentes de acciones preferentes (códigos STRK, STRF, STRD, STRC, STRE), con un volumen total de emisión de hasta 150 mil millones de dólares. Esto significa que la compañía debe generar aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en efectivo cada año para pagar los enormes dividendos. Dorman expresó su "confusión" por la reciente decisión de Strategy de recomprar bonos que vencen en 2029, considerando que esto no puede resolver la pesada carga de los dividendos de las acciones preferentes.

Advirtió severamente que, si el precio de Bitcoin continúa siendo volátil o cae, Strategy enfrentará finalmente dos opciones extremas y fatales:

2. Vender Bitcoin para pagar los dividendos preferentes.
3. Anunciar la suspensión de pagos de dividendos.

Dorman advirtió que cualquiera que sea la opción elegida, tendrá un impacto negativo asimétrico en su precio de acción, la confianza de los inversores e incluso en todo el mercado de Bitcoin.

No estoy en el círculo interno de Saylor, pero esta $MSTR historia se ha salido tanto de control, que mi única suposición es esta:

– MSTR podría haberse quedado quieto y no hacer nada antes de comenzar a emitir $billons de acciones preferentes… habría hecho que MSTR fuera aburrido (pocas compras, ninguna venta), pero habría sido…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 de mayo de 2026

El CEO admite la posible venta de Bitcoin, con 840,000 BTC actualmente en pérdida

Frente a las dudas del mercado, el CEO de Strategy, Phong Le, no negó la posibilidad de vender en una entrevista con CNBC. Confirmó por primera vez que la compañía "probablemente venderá Bitcoin en algún momento en el futuro", pero también enfatizó que la estrategia general de la empresa sigue siendo "incrementar netamente" la cantidad total de Bitcoin en posesión, y continuar aumentando la cantidad de Bitcoin (BTC por acción) implícita en cada acción. Esta declaración también refleja las insinuaciones previas del presidente ejecutivo Michael Saylor sobre un espacio de compromiso.

Sin embargo, claramente el mercado está preocupado por su resiliencia financiera. En la predicción en Polymarket, las probabilidades de que "Strategy venda Bitcoin en 2026" han subido significativamente:

• Antes del 31 de mayo de 2026: aproximadamente 18%
• Antes del 30 de junio de 2026: aproximadamente 71%
• Antes del 31 de diciembre de 2026: ¡hasta un 90%!

Lo que aún más inquieta a los inversores es que las ganancias en libros de Strategy actualmente están en una situación delicada. Hasta el momento de este informe, Strategy posee un sorprendente total de 843,738 BTC (de los cuales aproximadamente 170,000 fueron adquiridos este año), con un costo total de compra de aproximadamente 63.87 mil millones de dólares, y un costo promedio de compra de 75,700 dólares.

Pero el precio de Bitcoin en las últimas semanas ha sido débil, cotizando alrededor de 73,737 dólares (una caída de aproximadamente 16% en lo que va del año). Esto significa que el mayor poseedor de Bitcoin del mundo está en una situación de "pérdida flotante" en general. La enorme presión de intereses y las pérdidas en libros podrían hacer que la fe de Strategy en Bitcoin sea destruida por los informes financieros reales, convirtiéndose en una de las mayores bombas de tiempo en el mercado de criptomonedas en la segunda mitad de 2026.