¿Graban cortos, máximos históricos?

Los vendedores en corto acaban de acumularse en las acciones de EE. UU. en niveles no vistos en catorce años — y el mercado ya ronda máximos históricos de todos modos. Esta es la divergencia más extrema entre precio y posición en más de una década, y cada operador que observa la cinta sabe cómo se ve una recuperación rápida cuando el combustible está tan concentrado.

🔹 El interés en corto mediano en los componentes del S&P 500 ha aumentado hasta el 3,0% de la capitalización del mercado, la lectura más alta desde 2012 y el doble del pico registrado durante el shock pandémico de 2020. Para el grupo más objetivo — el 10% superior de nombres con mayor interés en corto — el interés en corto ha subido al 8,0%, un nivel visto por última vez en 2018. Ambas métricas ahora superan las lecturas del mercado bajista que siguió al estallido de las punto-com.

🔹 La acumulación no se limita a las grandes capitalizaciones. El Nasdaq 100 lleva un interés en corto cercano al 2,7%, un máximo de seis años, mientras que el Russell 2000 ha alcanzado aproximadamente el 5,0%, su nivel más alto en 15 años. Los datos de Goldman Sachs sobre corretaje principal confirman que las posiciones cortas en productos macro de EE. UU. — índices y ETFs — han alcanzado un pico de 10 años. La tendencia ha ido creciendo metódicamente desde mediados de 2024 y se aceleró bruscamente hacia 2026.

🔹 La aritmética de la compresión es simple y poderosa. Cuando una gran parte de las acciones negociables están vendidas en corto, cualquier catalizador que eleva los precios obliga a los vendedores en corto a recomprar acciones para limitar pérdidas. Esa compra aumenta la demanda, lo que impulsa los precios más alto, lo que a su vez provoca más coberturas — una espiral auto-reforzante. La mesa de operaciones de Goldman advirtió explícitamente que una posición en corto excesiva, una vez desencadenada, crea una estampida: los precios en aumento obligan a cubrir, lo que impulsa aún más los precios.

🔹 El panorama macro está inclinándose a favor de los alcistas. El presidente Trump confirmó que un acuerdo entre EE. UU. e Irán está prácticamente finalizado, y el estrecho de Ormuz está listo para reabrir. El petróleo crudo cayó por debajo de los 95 dólares, los rendimientos de los bonos a largo plazo se suavizaron, y los futuros de acciones de EE. UU. subieron a nuevos récords antes del feriado del Día de los Caídos. El informe de Goldman mostró que las posiciones cortas en ETFs listados en EE. UU. cayeron un 4% — la primera disminución en tres semanas — impulsadas principalmente por coberturas cortas en ETFs de gran capitalización y tecnología.

El S&P 500 ha subido más del 9% en 2026 y ha registrado ocho semanas consecutivas de ganancias — la racha más larga desde 2023. Las ganancias del primer trimestre están en camino de haber aumentado un 29%, con más del 90% de las empresas ya reportando. El interés en corto, tan elevado mientras las acciones cotizan cerca de máximos históricos, es inusual en la historia — y esa tensión tiende a resolverse violentamente en la dirección de la tendencia predominante.

Un pico en apuestas bajistas de 11 años, un acuerdo de paz que reduce los costos energéticos, y ocho semanas consecutivas de velas verdes — la yesca está en todas partes. ¿Estás leyendo esto como la preparación para un rally de cobertura en corto sistémico, o la pared de preocupación todavía es demasiado alta para escalar?
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