Apostando por Musk, los insiders están cosechando "retornos de nivel histórico"

Autor: Li Hailun, Tencent Technology

La oferta pública inicial (OPI) de mayor escala en la historia mundial está en cuenta regresiva. SpaceX, bajo Elon Musk, se espera que fije el precio de su OPI el 12 de junio, y comience a cotizar al día siguiente.

Los inversores están apuntando a una valoración de aproximadamente 2 billones de dólares. Si se calcula así, el propio Musk se convertiría en el primer multimillonario del mundo con un patrimonio superior a un billón. Pero lo verdaderamente dramático de esta operación es que la riqueza no fluirá solo hacia Musk. Con la divulgación del folleto de la oferta, un grupo de leales asistentes y primeros aliados que han permanecido en las sombras durante mucho tiempo, y que poseen acciones, verá por primera vez el valor de su participación.

Su “lealtad” y paciencia están siendo recompensadas con los retornos más abundantes de la historia.

Los “sólo en la sombra” de Musk

Entre todos los que han obtenido una gran fortuna gracias a la OPI de SpaceX, la figura de Antonio Gracias es la más especial.

No es empleado de la compañía, pero está más involucrado en el imperio empresarial de Musk que la mayoría de los altos ejecutivos.

Con 55 años, Gracias es fundador de Valor Equity Partners, una firma de inversión en Chicago. Se conocieron a principios del siglo XXI, tras una transacción de PayPal. En ese entonces, Musk acababa de vender su empresa a eBay, y Gracias ya gestionaba su propia firma de inversión, Valor Equity Partners.

Durante el período en que Tesla estuvo al borde de la bancarrota, entre 2008 y principios de 2009, Gracias le prestó personalmente 1 millón de dólares a Musk. Desde entonces, se convirtió en uno de sus amigos más cercanos. También fue padrino en la boda de Kimbal Musk (el hermano de Musk), y ambas familias han compartido vacaciones y festividades.

Esa amistad de veinte años ahora se ha transformado en una fortuna asombrosa. Gracias, a través de entidades de inversión relacionadas con Valor, posee más de 500 millones de acciones Clase A de SpaceX, lo que representa aproximadamente el 7.3% de las acciones Clase A de la compañía, siendo el segundo mayor accionista individual después de Musk.

Con una valoración conservadora de 1.5 billones de dólares, estas acciones valdrían unos 91.6 mil millones de dólares. Con una valoración de 2 billones, superan los 140 mil millones. Independientemente del rango final de precios, estará entre las 50 personas más ricas del mundo.

Gracias aparece en casi todos los consejos de administración de las empresas de Musk. Fue director independiente de Tesla durante ocho años y ha sido miembro de los consejos de SolarCity, Neuralink y The Boring Company. Incluso, a principios de 2025, aceptó financiar el intento fallido de Musk de adquirir OpenAI por 97 mil millones de dólares en una adquisición hostil.

La relación financiera entre Gracias y SpaceX no se limita a la participación accionaria. El folleto revela un acuerdo inusual. En octubre de 2025, una subsidiaria de xAI llamada CTC firmó un contrato de arrendamiento de infraestructura de hardware de IA con Gracias. En enero y abril de 2026, ambas partes firmaron un segundo y un tercer contrato de arrendamiento. Los tres acuerdos exigen a CTC pagar cerca de 20 mil millones de dólares a Gracias, y SpaceX garantiza totalmente estos pagos.

Esto significa que, si la subsidiaria de xAI no puede pagar, SpaceX tiene la responsabilidad legal de hacerlo. Tal garantía envía una señal clara: xAI probablemente no pueda obtener financiamiento de ese nivel solo con su crédito, y necesita la intervención de la matriz. De hecho, los documentos muestran que xAI tiene una deuda elevada, incluyendo bonos garantizados con tasas de interés de hasta 12.5%. Esto suele ser el nivel de precios para prestatarios en dificultades financieras, indicando que la compañía tiene dificultades para acceder a financiamiento típico.

La estructura de estas transacciones llamó la atención de los auditores. PwC, la firma que audita SpaceX, rechazó clasificar estos acuerdos como arrendamientos ordinarios y los calificó como “venta y arrendamiento posterior fallido”.

En un arrendamiento posterior típico, una parte vende un activo a otra y lo vuelve a arrendar, requiriendo que el arrendatario tenga control real del activo. Pero PwC considera que los términos del contrato permiten a CTC mantener el control real de las GPU, lo que hace que el papel de Valor sea más parecido a un prestamista con GPU en garantía. Los auditores obligaron a SpaceX a registrar esa deuda de 9 mil millones de dólares en su balance, como deuda con partes relacionadas de la entidad en la que Musk ocupa cargos directivos.

Presidente y COO de SpaceX

Entre todos los futuros multimillonarios, la historia de Gwynne Shotwell es la más representativa. Tiene 62 años y se unió a la compañía en 2002, siendo la número 11 en la lista.

Su tarea inicial fue conseguir pedidos para el entonces desconocido cohete Falcon 1. Después de más de veinte años, ahora es presidenta y directora de operaciones, y en los períodos en que Musk se ha enfocado en otras empresas, ella ha sido la portavoz pública de SpaceX en diversos eventos del sector.

Según el folleto, Shotwell posee directamente o a través de fideicomisos 12.4 millones de acciones de SpaceX, y tiene 4.7 millones de opciones sobre acciones. Con una valoración de 2 billones de dólares, sus acciones valdrían aproximadamente 20 mil millones de dólares. En 2025, su salario total fue de 85.8 millones de dólares, principalmente por grandes premios en acciones restringidas.

Nacida en Illinois, estudió ingeniería mecánica y matemáticas aplicadas en la Universidad del Norte de Illinois. Comenzó su carrera en aerolíneas, trabajando en análisis térmico y diseño de pequeños satélites.

Tras conocer a Musk en 2002, se unió rápidamente a SpaceX y en 2008 fue ascendida a presidenta. Para esta ingeniera, que apostó toda su carrera en una compañía que en su momento fue ridiculizada como “el sueño de un loco”, esta fortuna representa un reconocimiento tardío.

CFO de SpaceX

En contraste con la presencia frecuente de Shotwell en público, Jonathon Johanson parece más un gestor financiero interno, responsable de sostener la línea de vida de esta compañía que gasta mucho dinero.

Se unió a SpaceX en 2011, tras casi diez años en Broadcom y en la firma de semiconductores Mindspeed. Durante los largos años en que SpaceX mantuvo operaciones y resultados financieros en secreto, Johanson fue el principal contacto para responder preguntas difíciles y coordinar transacciones de acciones.

En diciembre de 2025, fue Johanson quien envió a los empleados un memorando que resumía las razones para salir a bolsa. En él escribió: “Nuestra idea es que, si lo hacemos muy bien y el mercado nos acompaña, la emisión puede recaudar mucho dinero”.

Johanson posee aproximadamente 9.6 millones de acciones de SpaceX. Con una valoración de 2 billones, esas acciones valdrían unos 1.4 mil millones de dólares. En 2025, su salario total fue de 9.8 millones de dólares.

El “mafia de PayPal”

Luke Nosek tiene una relación con Musk que se remonta a la época de PayPal. Es cofundador de PayPal y vicepresidente de marketing y estrategia, además de ser un miembro clave del llamado “mafia de PayPal”.

En 2002, eBay anunció y completó la adquisición de PayPal. Nosek, junto con Peter Thiel, fundó Founders Fund, y en 2008 lideró la primera inversión de esa firma en SpaceX. Desde entonces, obtuvo un asiento en el consejo y ha permanecido allí desde entonces.

Luego, Nosek dejó Founders Fund, fundó su propia firma de capital riesgo, Gigafund, y ha invertido más de 1,000 millones de dólares en SpaceX, además de apoyar a Neuralink y The Boring Company.

Nosek posee cerca de 25 millones de acciones Clase A de SpaceX, y a través de Nosek Capital tiene otras aproximadamente 8 millones. Con una valoración de 2 billones, su participación vale unos 5.3 mil millones de dólares. Como Musk, ha puesto en garantía cerca de 2.4 millones de acciones de SpaceX como colateral para préstamos.

Inversores institucionales y fondos universitarios

Más allá de la historia de riqueza de los accionistas individuales, en el listado de SpaceX también aparecen algunos nombres de inversores institucionales.

Donald Harrison, ejecutivo de Google, representa a uno de estos primeros inversores institucionales en la junta de SpaceX. Steve Jurvetson, cofundador de Founders Fund, es un aliado de Musk desde 2009 y también forma parte del consejo.

Ira Ehrenpreis, inversor de capital riesgo, se incorporó en febrero de 2026 y probablemente será presidente del comité de compensaciones y nominaciones. Randi Glein, cofundador de DFJ Growth, fue observador del consejo durante mucho tiempo y en 2026 se convirtió en director, además de presidir el comité de auditoría. Ehrenpreis posee unas 1.37 millones de acciones de SpaceX, valoradas en unos 250 millones de dólares; Glein tiene aproximadamente 278,000 acciones, valoradas en unos 50 millones.

Una historia aún más dramática involucra a instituciones educativas. Scott Wilson, director de inversiones de la Universidad de Washington, invirtió hace unos diez años unos 50 millones de dólares en SpaceX. Esa apuesta ha crecido hasta representar más del 10% del fondo de donaciones de la universidad, que actualmente asciende a 17 mil millones de dólares, principalmente a través de inversiones en rondas posteriores y en fondos de capital privado y riesgo gestionados externamente.

Anders Hall, responsable de inversiones en la Universidad de Vanderbilt, estima que la participación de la institución en SpaceX ronda los 17.1 millones de dólares, en parte mediante relaciones con socios generales, en una inversión realizada hace más de una década. La universidad tenía, hasta junio de 2025, un fondo de donaciones de 10.9 mil millones de dólares.

Pero, la gran cantidad de dinero que se obtiene en la IPO también puede ser una espada de doble filo para los fondos de donaciones. Aunque recibirán un flujo de efectivo importante, las universidades privadas más ricas deberán pagar mayores impuestos sobre sus ingresos netos de inversión. El Congreso de EE. UU. ha aumentado la tasa del 1.4% al 4% u 8%, dependiendo del tamaño de la institución.

La factura astronómica de IA

La OPI de SpaceX revela no solo la oportunidad de enriquecimiento para unos pocos, sino también la incómoda realidad financiera de la compañía.

Esta firma de cohetes y IA aún no ha obtenido beneficios, y gasta mucho más de lo que ingresa. En 2025, la compañía tuvo pérdidas por 4.9 mil millones de dólares. Solo en los primeros tres meses de 2026, con ingresos de 4.7 mil millones, perdió 4.3 mil millones.

Sus ingresos crecen a aproximadamente un 33% anual, mientras que el gasto en capital se duplica cada año. En 2025, SpaceX gastó 20.7 mil millones, de los cuales unos 12 mil millones se destinaron a IA. En los primeros tres meses de 2026, ya gastó 10.1 mil millones, de los cuales 7.7 mil millones fueron en IA.

Una vez en bolsa, toda esa deuda y presión de gastos se trasladará a los accionistas públicos. También heredarán una serie de obligaciones de deuda generadas por transacciones realizadas en la etapa privada, incluyendo arrendamientos con Valor.

En el folleto, hay una cláusula que sorprende: una vez que haya un millón de personas viviendo en Marte, Musk recibirá hasta mil millones de acciones adicionales, que ya se han incorporado a su enorme y controladora participación en la votación de la compañía.

Para una empresa que lleva años sin beneficios, los inversores tendrán que decidir entre gastos agresivos, pérdidas millonarias y una estructura de gobernanza controlada por insiders.