#30YearTreasuryYieldBreaks5% La rentabilidad a 30 años acaba de romper una línea que se mantenía desde 2007

5.177%. Esa fue la cifra el 19 de mayo. Para el 20 de mayo, la rentabilidad del bono del Tesoro a 30 años tocó el 5.20%, un nivel no visto desde la víspera de la crisis financiera global de 2007. La última vez que el Tesoro de EE. UU. emitió oficialmente un bono a 30 años con un cupón por encima del 5% fue en agosto de 2007. Dos meses después, los fondos de cobertura de Bear Stearns colapsaron.

Esto no es un pico aleatorio. Es una reevaluación estructural del activo seguro más importante del mundo.

🔹 El punto de quiebre
El nivel del 5% se suponía que era la línea en la arena. Durante meses, los inversores lo trataron como un suelo que desencadenaría una estampida de compras. No sucedió. En cambio, los rendimientos se dispararon directamente hasta el 5.20%, y la pared de compras nunca se materializó.

La subasta del 13 de mayo fue el disparo de advertencia. El Tesoro vendió 25 mil millones de dólares en bonos a 30 años con un rendimiento del 5.046%, la primera subasta por encima del 5% en 19 años. La demanda fue escasa. La relación bid-to-cover cayó a 2.30, la más baja desde noviembre. El mercado ya estaba perdiendo apetito.

Para el 19 de mayo, la venta masiva se globalizó. La rentabilidad del JGB a 30 años de Japón superó el 4%, un récord histórico. La gilt a 30 años del Reino Unido alcanzó su nivel más alto desde marzo de 1998. La Bund alemana a 10 años alcanzó su nivel más alto desde mayo de 2011. Los operadores en Tokio, Londres, Frankfurt y Nueva York llegaron a la misma conclusión al mismo tiempo: vender.

🔹 Por qué el suelo se derrumbó
Tres fuerzas están intersectando.

Primero, petróleo e inflación. La guerra en Irán ha mantenido el petróleo por encima de 110 dólares el barril durante casi tres meses. El IPC de abril alcanzó el 3.8%. El PPI explotó hasta el 6.0%, su nivel más alto desde principios de 2022. Para los tenedores de bonos, las matemáticas son brutales: si la inflación se mantiene pegajosa durante cinco años, un cupón fijo a 30 años significa perder poder adquisitivo de manera constante. Ellos venden o exigen rendimientos más altos.

En segundo lugar, deuda y oferta. El déficit fiscal de EE. UU. sigue ampliándose. Las recientes subastas del Tesoro atrajeron una demanda peor de lo esperado. La capacidad del mercado para absorber el aumento de la oferta está siendo puesta a prueba incluso mientras los rendimientos suben.

En tercer lugar, la propia Reserva Federal. Las actas de la reunión del FOMC de abril revelaron que tres funcionarios disintieron formalmente para exigir un lenguaje más hawkish. La mayoría de los participantes ahora apoyan eliminar por completo el sesgo de flexibilización. Los futuros de tasas colocan la probabilidad de una subida en diciembre en el 44%. A principios de año, el consenso esperaba al menos dos recortes, una reversión completa en menos de cinco meses.

🔹 Wall Street ahora está dividida
Goldman Sachs ve signos tempranos de valor pero recomienda cautela y sugiere esperar una venta más profunda. Barclays advierte que la rentabilidad a 30 años podría superar el 5.5%, niveles vistos por última vez en 2004. BlackRock aconseja a los clientes reducir completamente la exposición a los bonos gubernamentales de mercados desarrollados y cambiar hacia las acciones.

Gregory Peters de PGIM dijo que los rendimientos parecen atractivos, pero sigue con una posición subponderada en bonos del Tesoro a 30 años, esperando que la prima de plazo siga subiendo. Ajay Rajadhyaksha de Barclays hizo la evaluación más dura: "Con la deuda creciendo más rápido que el crecimiento, perfiles de inflación en deterioro y sin voluntad política para reformas fiscales, hay pocas razones para buscar en el extremo largo".

Una encuesta del Bank of America publicada el martes mostró que el 62% de los gestores de fondos globales espera que la rentabilidad a 30 años alcance el 6%, igualando el nivel más alto desde finales de 1999.

🔹 Qué significa esto para todo lo demás
El bono del Tesoro a 30 años es el barómetro de los costos de endeudamiento globales. Cuando se mueve, todo se reevaluá.

Las hipotecas y los préstamos corporativos se vuelven más caros, amenazando con ralentizar la economía de EE. UU. El S&P 500 cerró con una caída del 0.67% el 19 de mayo, su tercera sesión consecutiva en pérdida. El Nasdaq cayó un 0.84%. Las acciones están reevaluando frente a una tasa libre de riesgo más alta.

Para las criptomonedas, el impacto es directo. Cuando el activo más seguro de la Tierra rinde un 5.2%, los activos especulativos deben trabajar más duro para atraer capital. Bitcoin superó brevemente los 83,000 dólares a principios de semana, luego retrocedió bruscamente. La correlación se está estrechando: los rendimientos se disparan, el apetito por el riesgo disminuye, las criptomonedas absorben el golpe.

La última vez que la rentabilidad a 30 años estuvo en estos niveles, el sistema financiero se rompió en meses. La historia no se repite exactamente, pero el mercado libre de riesgo más grande del mundo ahora está valorando un régimen que no se parece en nada a la era del dinero barato de las últimas dos décadas.

Conclusión
La rentabilidad del bono del Tesoro a 30 años superó el 5% y siguió subiendo hasta el 5.20%, el nivel más alto desde 2007. La "línea en la arena" resultó ser una trampilla. La guerra en Irán, la inflación persistente, los déficits en aumento y una Fed hawkish están impulsando una venta sincronizada de bonos globales. Wall Street está dividida entre quienes llaman a la cautela y quienes advierten que los rendimientos podrían alcanzar el 5.5% o incluso el 6%. Cada clase de activo está reevaluando frente a la nueva tasa libre de riesgo. La criptografía no es inmune.

La era del dinero barato ha muerto. El mercado de bonos está celebrando el funeral.

Amigos, con la rentabilidad a 30 años en máximos de 19 años y Wall Street advirtiendo de un 5.5% o más allá, ¿están reduciendo la exposición al riesgo o apostando a que los rendimientos se han sobrepasado?