La Reserva Federal acaba de volverse hawkish. Los mercados de predicción están valorando un 63% de probabilidades de una subida.

Las actas del FOMC de abril se publicaron el miércoles. La lectura fue el acto final más hawkish de Jerome Powell. La mayoría de los funcionarios ahora apoyan abiertamente eliminar por completo el sesgo de flexibilización y prepararse para subidas de tasas si la inflación se mantiene por encima del 2%. La era dovish murió antes de que Powell saliera por la puerta.

Los mercados de predicción lo notaron de inmediato. Los operadores de Kalshi ahora valoran una probabilidad del 63% de una subida de tasas antes de julio de 2027, con un 43% de probabilidades de que ocurra este año. Hace dos meses, el mismo contrato mostraba una incertidumbre del 50-50. La reevaluación de precios es violenta y se acelera.

🔹 La Comisión cambió, no solo las actas
La votación para mantener las tasas en 3.50% a 3.75% pasó por 8-4, la mayor disensión desde 1992. Tres presidentes de bancos regionales—Kashkari, Logan y Hammack—votaron en contra de la decisión específicamente porque la declaración mantenía un lenguaje que sugería que el próximo movimiento podría ser una reducción. Exigieron que la comisión señalara que las tasas podrían ir en cualquier dirección.

Las actas revelaron que muchos más participantes que no disintieron formalmente estaban de acuerdo con los halcones. "Muchos participantes indicaron que habrían preferido eliminar el lenguaje de la declaración posterior a la reunión que sugería un sesgo de flexibilización". La declaración permaneció. El consenso interno ya había avanzado más allá de eso.

La mayoría de los participantes destacó que "algún endurecimiento de la política probablemente sería apropiado si la inflación continuara persistentemente por encima del 2 por ciento". Esto no era charlatanería marginal. Era la posición dominante en la sala.

🔹 Tarifas, Energía y Geopolítica son el combustible
Casi todos los participantes señalaron que el conflicto con Irán era el principal impulsor de la inflación. La guerra, que lleva casi tres meses, ha elevado los precios de la energía y ha alimentado las presiones de costos en una gama cada vez mayor de bienes y servicios. El petróleo sigue por encima de $110 por barril sin una resolución a la vista.

En cuanto a tarifas, los participantes en general esperaban que los efectos sobre la inflación de bienes básicos disminuirían durante el año. Luego, las actas señalaron lo contrario: las tasas arancelarias podrían aumentarse por encima de los niveles actuales, generando una presión adicional al alza.

Varios miembros advirtieron que los precios elevados del petróleo y las tarifas podrían, en última instancia, hacer que las presiones inflacionarias se vuelvan más arraigadas en toda la economía, dificultando que la Fed justifique un alivio de la política en el corto plazo. Este es el peor escenario que la Fed está activamente considerando: costos energéticos sostenidos más efectos arancelarios que incrustan la inflación estructuralmente.

🔹 Las reducciones de tasas tienen condiciones. Las subidas de tasas tienen un desencadenante.
Varios participantes indicaron que las reducciones de tasas serían justificadas más adelante este año solo si la situación geopolítica se estabiliza rápidamente y las presiones inflacionarias vuelven a aliviarse de manera convincente. Ese es el camino condicional.

El camino incondicional es la mayoría: la inflación que persiste por encima del 2% hace que el endurecimiento de la política sea apropiado. La barrera para recortes es alta y específica: un alto el fuego, la disminución de los efectos arancelarios y una inflación en descenso. La barrera para subir tasas es simplemente que la inflación se mantenga donde ya está.

Solo un grupo menor de funcionarios consideraba que las reducciones de tasas serían apropiadas con evidencia más clara de que la desinflación está de nuevo en marcha. La facción dovish se está reduciendo.

🔹 La herencia de Warsh
Kevin Warsh presidirá su primera reunión del FOMC del 16 al 17 de junio. Hereda un comité donde la mayoría ya apoya la dirección que se espera que tome. La reunión de abril fue la última de Powell. Las actas confirman que el giro hawkish precede al nuevo presidente.

La ironía es aguda. Trump nombró a Warsh explícitamente exigiendo recortes profundos de tasas. El propio Warsh ha presentado argumentos a favor de tasas más bajas. Sin embargo, el comité al que se une se está moviendo en la dirección opuesta, impulsado por un shock petrolero y la persistencia de tarifas que ningún presidente puede ignorar.

Los mercados valoran una probabilidad del 93% de que las tasas permanezcan congeladas en la reunión de junio, pero la señal direccional ha cambiado. El debate ya no es sobre cuándo recortar. Es sobre cuándo subir.

🔹 Lo que esto significa para las criptomonedas
El jefe de investigación de Grayscale, Zach Pandl, enmarcó claramente las tres implicaciones clave.

Primero, las operaciones de depreciación enfrentan vientos en contra. Bitcoin y el oro son activos sin interés que compiten con el dólar. Las tasas reales más altas aumentan el costo de oportunidad de mantener alternativas sin rendimiento, creando presión a corto plazo. Grayscale sigue siendo optimista a largo plazo sobre Bitcoin debido al progreso de la Ley CLARITY y los vientos regulatorios favorables, pero reconoce que el viento macro es real.

En segundo lugar, la tokenización de activos de renta fija se acelera. Cuando los bonos denominados en dólares rinden más que las tasas de préstamos en DeFi, los emisores trabajan más duro para llevar esos activos a la cadena. Las tasas más altas alimentan la tesis de los RWA.

En tercer lugar, los emisores de stablecoins ven un aumento en los ingresos. Circle y otros mantienen reservas que generan intereses, pero no pagan intereses sobre las stablecoins bajo la Ley GENIUS. Cada aumento de 25 puntos básicos en las tasas a corto plazo aumenta los ingresos de Circle en aproximadamente 190 millones de dólares.

El último informe de inteligencia de mercado de Wintermute captura el impacto inmediato en las criptomonedas. Los mercados financieros globales están experimentando una reevaluación macroeconómica a gran escala, con la narrativa cambiando de discusiones sobre recortes de tasas a prepararse para subidas. Bitcoin superó brevemente los 83,000 dólares, luego retrocedió bruscamente, borrando ganancias sustanciales en una semana. Las principales altcoins vieron caídas de dos dígitos en porcentaje.

El equipo de trading señaló que el rally previo en el precio fue impulsado principalmente por squeezes cortos en el mercado de futuros perpetuos, no por una demanda genuina en spot. El interés abierto se expandió en 10 mil millones de dólares hasta 58 mil millones en un mes, mientras que el volumen spot alcanzó un mínimo de dos años. Cuando llegó el shock macro, el apalancamiento se deshizo violentamente.

Resumen final
Las actas del FOMC revelaron que la mayoría está lista para subir si la inflación persiste. Tres funcionarios disintieron formalmente para exigir un lenguaje hawkish. Muchos más estuvieron de acuerdo en silencio. Los recortes de tasas requieren un alto el fuego y la disminución de tarifas. Las subidas requieren que la inflación se mantenga por encima del 2%, que ya lo está. Los operadores de Kalshi valoran un 63% de probabilidades de una subida para julio de 2027. Warsh hereda un comité que ya se inclina en la dirección que debe navegar. La criptografía enfrenta vientos en contra a corto plazo en la operación de depreciación, pero vientos a favor a largo plazo por la tokenización y el crecimiento de ingresos de stablecoins.

La brújula interna de la Fed ha cambiado. Las actas lo prueban. Los mercados de predicción lo confirman. Cada activo de riesgo está reevaluando precios en consecuencia.

Amigos, con la mayoría de la Fed discutiendo abiertamente subidas y los mercados de predicción valorando un 63% de probabilidades, ¿tu portafolio de cripto está posicionado para un dinero más ajustado, o estás apostando a que el conflicto con Irán se resuelva antes de la reunión del FOMC de junio?