El perfil de riesgo de Ethena sUSDe ha cambiado significativamente. Solo el 0,5% de la asignación ahora se encuentra en operaciones de base, con la mayoría en préstamos en stablecoins y letras del Tesoro.

La expansión en las fuentes de rendimiento tiene sentido dado los rendimientos comprimidos de las operaciones de base. Esto le da a Ethena más flexibilidad para ofrecer rendimiento a los titulares de sUSDe sin estar estructuralmente ligado a las tasas de financiamiento de los perp.
La asignación se asemeja mucho a la Capa de Liquidez de Spark:
• la porción de stablecoins líquidas que no comparte ingresos con el emisor probablemente se reasignará hacia préstamos institucionales. La asignación a $10M de Coinbase Asset Management es la señal temprana.
• A largo plazo, los préstamos en DeFi se convierten en una asignación estratégica para apoyar el crecimiento de USDe y stablecoins de marca blanca en lugar de ser solo una jugada de rendimiento.