Pensamientos previos al mercado - 26 de mayo de 20

Los rendimientos en EE. UU. en máximos. Para contexto, el 5,18% en el bono a 30 años es el más alto desde la era 2007-2008. En el bono a 10 años estamos en 4,65%. Anteriormente, la marca del 5% para el bono a 10 años vio una fuerte retórica y intervención. Los niveles que estoy mirando son - 5,8% en el bono a 30 años, 5% en el a 10 años.
$NVDA reporta ganancias hoy después del cierre del mercado. Las expectativas son ingresos de 79 mil millones y BPA de aproximadamente 1.8. Sin embargo, la advertencia es que todos esperan que $NVDA supere estas cifras. Entonces, ¿cuáles son las expectativas reales? En mi opinión, a menos que veamos una superación muy fuerte, $NVDA probablemente no hará mucho. La acción del precio en las ganancias pasadas también ha sido bastante insulsa, con $NVDA mayormente cayendo. Las preguntas clave que los inversores tienen para $NVDA son: "¿la crecimiento se mantendrá?", "¿los márgenes seguirán siendo fuertes?", "¿$NVDA mantendrá su cuota de mercado?". En mi opinión, estas preguntas no pueden ser respondidas en la llamada de ganancias. De hecho, hay más potencial a la baja que al alza de cara a las ganancias y expectativas.
Al cierre del mercado, las opciones implican un movimiento de aproximadamente el 6% en las ganancias.
En memoria, Jonathan Ross (NVDA y Groq) también dice que “si la memoria es demasiado cara y la gente no construye suficiente, la gente va a resolver ese problema tecnológicamente”. Esto, en mi opinión, es una advertencia para los fabricantes de memoria de que deben reducir sus márgenes de beneficio y tratar de ser a largo plazo codiciosos en lugar de maximizar la extracción y forzar a los jugadores en la cadena a buscar soluciones alternativas.
Esto también es similar a los jugadores de centros de datos que cada vez ven cómo el costo de construir centros de datos se dispara. Para contexto, una expansión de centros de datos se estimaba en 6 mil millones de dólares por GW hace 2 años, hoy está en 20 mil millones por GW y GS estima que la nueva clase de centros de datos estará en aproximadamente 25 mil millones por GW.
Mi lectura personal es que, a medida que más jugadores se vuelven cada vez más conscientes de las escaseces y los "cuellos de botella", estamos viendo que el mercado los valora simultáneamente. Sin embargo, hay una restricción final que es la cantidad de CAPEX. Si se vuelve demasiado costoso, los jugadores reducirán lo que pueden construir. ¿Por qué esto es diferente? Antes de 2027, el CAPEX de hyperscalers puede provenir del OCF. Sin embargo, para los números de CAPEX de 2027 de 1.2 billones, se tendrá que recurrir a deuda externa. Esto marca un cambio de régimen en mi opinión, en el que la gente empezará a valorar esto a finales de este año.
Más allá de las empresas, como mencioné, la incorporación de Karpathy a OAI fue bajista para Softbank y $ORCL , así como para el resto del complejo OAI. Softbank cae un 6% hoy. Las consecuencias a largo plazo si OAI enfrenta más problemas podrían ser una desaceleración en la carrera de computación. Esto tiene efectos graves en los cuellos de botella como las turbinas de memoria, etc. Estoy haciendo una nota mental para seguir esto.
También circulan rumores en círculos chinos de que SMIC ha producido chips comparables al proceso de 3nm de TSMC... no estoy seguro si esto es real, pero sería GRAN noticia si fuera cierto. En consecuencia, SMIC (981HK) sube aproximadamente un 10% en la bolsa de Hong Kong hoy.
$YMTC también está entrando en proceso de IPO (CITIC como patrocinador). Como recordatorio, $YMTC es el fabricante de NAND, mientras que $CXMT es el fabricante de DRAM para la expansión de memoria doméstica de China. Pronto deberíamos ver más detalles de $YMTC .
¡Buena suerte!