Siempre pensé que lo más extraño en la cadena era que puedes transferir millones de dólares de forma anónima, pero solo pides un préstamo una vez, y todo el mundo sabe tu posición, tus deudas, tu nivel de salud y tu línea de liquidación.

Estas cosas permanecen vinculadas a la dirección, como un archivo financiero público permanente.

Ayer @protocol_fx dijo que ocurrió la primera emisión de stablecoin privada en la historia de DeFi, revisé esa transacción y efectivamente se realizó.

Tx: 0x10f5ca84e4f5b1e622112dd089de6d0b07a1a90ff2e7aa4769694fd8980bd42d.

El camino en realidad es bastante directo, el usuario primero usa Railgun para desbloquear WETH, luego en Uniswap V4 lo cambia por wstETH, después en f(x) acuña fxUSD, generando al mismo tiempo el NFT xPOSITION (Token ID 1896), y finalmente envuelve de nuevo fxUSD y el NFT.

Muchos piensan que la emisión privada significa que la transacción desaparece por completo, pero en realidad los pasos intermedios siguen siendo públicos. Lo que realmente cambia es la relación de deuda—ya no está atada a tu dirección pública a largo plazo, sino que se vincula con ese NFT que puede esconderse.

Antes, en sistemas de préstamo como Maker o Morpho, tu deuda estaba firmemente atada a la dirección. Las plataformas de análisis en la cadena podían verlo, los MEV podían verlo, los contrapartes también. Con el tiempo, una dirección revelaba tus hábitos de fondos, escala de activos y preferencias de riesgo.

Esta vez es diferente, en el tema de préstamos, por primera vez hay una oportunidad de no estar siempre desnudo.

Para los grandes que realmente necesitan dinero, esto es bastante práctico. Muchas veces no quieren vender sus tokens, solo quieren obtener liquidez para rotar. Pagar impuestos, salarios, gastos diarios, siempre necesitan algo de flujo de efectivo, pero quieren seguir manteniendo exposición a ETH.

Antes solo había dos opciones: vender una parte o hacer un préstamo público para mostrar la posición, ahora hay una posibilidad adicional: mantener los activos y controlar la relación de deuda por sí mismos.

La estructura de fxUSD también es bastante limpia, en el lado estable no soporta la volatilidad, esa la absorbe principalmente xPOSITION. La tarifa de acuñación es 0.5%, la de reembolso 0.2%, y normalmente no hay tasas de interés flotantes continuas, lo que para quienes mantienen posiciones a largo plazo, resulta más barato que muchas tasas variables del mercado.

Actualmente, la oferta de fxUSD ya alcanza los 55 millones de dólares, en Pendle también empieza a aparecer una estructura de rendimiento fijo con fxSAVE, ya no es solo un concepto de privacidad, sino que se está convirtiendo lentamente en un sistema que puede usarse en combinaciones prácticas.

Por supuesto, esto no es privacidad absoluta; Railgun todavía tiene riesgos potenciales de correlación en el tiempo y metadatos, y las liquidaciones que deben llegar, llegarán. Cuando wstETH cae, la reequilibración todavía debe hacerse.

Pero la dirección es correcta. Antes, DeFi resolvía quién podía participar en las finanzas, ahora empieza a cuestionarse si, una vez dentro, los usuarios deben mantener todas sus relaciones financieras siempre públicas.

Esta pregunta podría influir en el diseño de muchos productos de préstamos en la cadena en el futuro. ¿Qué opinas? ¿Debería el préstamo en el futuro dar a los usuarios más control sobre qué compartir y qué dejar en reserva?